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2018-10-30 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：3601 喜歡：1
引導基金在中國的出現，借鑒了國外政府扶持股權投資的行業(yè)實(shí)踐與成熟經(jīng)驗。作為政府參與創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的重要手段，引導基金以“母基金”（FOFs）的方式運作（所謂FOFs，即投資于基金的基金，其與一般的基金不同，是以股權投資基金作為投資對象的特殊基金）。引導基金通過(guò)與GP合作成立子基金來(lái)將資金投入到實(shí)體經(jīng)濟中去。我國引導基金的政策導向性決定了其具有中國特色的運作模式。
1、引導基金的設立模式
1.1 引導基金的資金來(lái)源
目前，國內的政府引導基金資金來(lái)源主要有兩種：一是地方政府通過(guò)財政出資獨立完成，二是政府與政策性銀行聯(lián)合出資設立。絕大多數已設立的引導基金資金均來(lái)源于政府財政出資，只有少數的早期政府引導基金資金來(lái)源于政策性銀行，比如，由地方政府聯(lián)合國家開(kāi)發(fā)銀行共同出資設立的蘇州工業(yè)園區創(chuàng )業(yè)投資引導基金、天津濱海新區創(chuàng )業(yè)投資引導基金、吉林省創(chuàng )業(yè)投資引導基金以及山西省創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資引導基金；由地方政府聯(lián)合中國進(jìn)出口銀行共同出資設立的成都銀科創(chuàng )投及重慶市科技創(chuàng )業(yè)投資引導基金等。
1.2 引導基金的法律結構
在引導基金設立的法律結構上，《指導意見(jiàn)》指出：引導基金應以獨立事業(yè)法人的形式設立，由有關(guān)部門(mén)任命或派出人員組成的理事會(huì )行使決策管理職責，并對外行使引導基金的權益和承擔相應義務(wù)與責任。
目前，各地引導基金的運作主體除了獨立事業(yè)法人之外，亦有部分引導基金以企業(yè)法人制（公司制）設立，在不同的法律結構下，引導基金的運作模式、監管模式以及考核激勵體制均有所不同。
獨立事業(yè)法人制引導基金，因其事業(yè)單位的性質(zhì)，更為強調“社會(huì )服務(wù)”、“讓利于民”的特點(diǎn)，其基金管理多委托第三方管理機構，少數成立事業(yè)編制基金管理團隊，對于管理團隊的考核與同級國有企業(yè)類(lèi)似，相對缺乏有效的利益驅動(dòng)。
企業(yè)法人制引導基金多采用公司制，由于對國有資產(chǎn)負有保值增值的義務(wù)，其一般會(huì )按照同股同權的原則獲取基金收益，對于管理團隊的激勵機制相對市場(chǎng)化，某些地方已在實(shí)行參股激勵方式，已經(jīng)在向專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)化FOFs轉型。
2、引導基金的管理模式
管理委員會(huì )主要是由地方政府及相關(guān)職能部門(mén)的負責人組成，比如深圳市創(chuàng )業(yè)投資引導基金管理委員會(huì )主任由分管科技工作的副市長(cháng)擔任，市發(fā)改委、經(jīng)貿信息委、科技創(chuàng )新委、財政委、前海管理局等作為成員單位。各地引導基金管理委員會(huì )的成員構成、職務(wù)分配等均有區別，因此其權利重心也不相同，發(fā)改委、經(jīng)貿信息委、科技創(chuàng )新委、財政委、前海管理局等職能部門(mén)在不同的引導基金中會(huì )扮演不同角色，并對引導基金的投資決策及管理模式等產(chǎn)生影響。但總體來(lái)看，引導基金的管理主要歸口發(fā)改委和科技部門(mén)兩大系統，前者主要導向是推動(dòng)本地創(chuàng )投業(yè)發(fā)展，后者則主要致力于推動(dòng)中小科技企業(yè)融資。
引導基金的管理方式主要有以下幾種：
一是成立獨立的事業(yè)法人主體作為基金的管理機構。比如深圳市創(chuàng )業(yè)投資引導基金，專(zhuān)門(mén)成立了深圳市創(chuàng )業(yè)投資引導基金管理委員會(huì )辦公室（市創(chuàng )投辦），負責引導基金的日常管理工作；南京市創(chuàng )業(yè)投資引導基金的日常管理運作，也是由專(zhuān)門(mén)成立的南京市創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展中心負責。
二是委托地方國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司或政府投資平臺公司負責引導基金的管理運作。比如石景山區創(chuàng )業(yè)投資引導基金是以石景山區國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司作為受托管理機構，負責引導基金的運作；石家莊市創(chuàng )業(yè)投資引導基金委托石家莊發(fā)展投資有限公司負責具體投資運作。
三是委托地方國有創(chuàng )投企業(yè)負責引導基金管理運作。如蘇州工業(yè)園區創(chuàng )業(yè)投資引導基金的管理機構為蘇州元禾控股集團，上海市創(chuàng )業(yè)投資引導基金由上海創(chuàng )業(yè)投資有限公司作為管理機構，廣州市創(chuàng )業(yè)投資引導基金則委托廣州市科技風(fēng)險投資公司管理。
四是成立引導基金管理公司或者由公司制引導基金自行管理。前者如北京股權投資發(fā)展基金管理有限公司、浙江省創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資引導基金管理有限公司，此類(lèi)公司并非引導基金的出資主體，而僅作為受托機構負責基金管理運作；后者如上海浦東科技投資有限公司、成都銀科創(chuàng )業(yè)投資有限公司等，由公司內部團隊負責基金管理運作，內部治理按照《公司法》執行。
五是委托外部專(zhuān)業(yè)管理機構負責引導基金管理。如上海楊浦區人民政府引導基金委托美國硅谷銀行，金山區、閔行區創(chuàng )業(yè)投資引導基金委托盛世投資，紹興市創(chuàng )業(yè)投資引導基金委托凱泰基金等。此外，2009年成立的安徽省創(chuàng )業(yè)（風(fēng)險）投資引導基金、2012年成立的荊州市創(chuàng )業(yè)（產(chǎn)業(yè)）投資引導基金均曾委托浦東科投作為其管理機構，也可算作委托專(zhuān)業(yè)機構管理的典型代表。
在基金管理費方面，對于引導基金管理機構來(lái)說(shuō)，一般會(huì )得到2%左右的固定管理費。由于多數引導基金出于政策導向，主要以帶動(dòng)社會(huì )資本參與創(chuàng )業(yè)投資為主要目的，并無(wú)營(yíng)利要求，因此，管理機構獲得業(yè)績(jì)分成的情況并不常見(jiàn)。
少數引導基金為鼓勵基金投向本地，會(huì )設置一些獎勵機制，比如深圳市創(chuàng )業(yè)投資引導基金規定，按照市場(chǎng)通行規則，在各出資人收回對子基金實(shí)繳出資的前提下，將子基金投資凈收益的20%獎勵子基金管理機構，其余80%部分由各出資人按照出資比例進(jìn)行分配。為鼓勵子基金更多投資深圳本地項目，子基金到期清算時(shí)，對于來(lái)自深圳本地初創(chuàng )期項目的子基金凈收益，引導基金對子基金管理機構的獎勵比例由20%提高至50%；對于來(lái)自深圳本地早中期項目的子基金凈收益，引導基金對子基金管理機構的獎勵比例由20%提高至30% 。
3、引導基金的投資方式
根據《指導意見(jiàn)》要求，引導基金應按照“政府引導、市場(chǎng)運作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進(jìn)行投資運作，其扶持對象主要是按照《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規定程序備案的在中國境內設立的各類(lèi)創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)。引導基金本身不直接從事創(chuàng )業(yè)投資業(yè)務(wù)。
階段參股：是引導基金目前的主要運作模式，是指引導基金向創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行股權投資，并在約定的期限內退出，主要支持發(fā)起設立新的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)。在該模式下，引導基金按照創(chuàng )投母基金（FOFs）的方式運作，與創(chuàng )業(yè)投資機構合作成立子基金，然后子基金投向創(chuàng )業(yè)企業(yè)，在此過(guò)程中，引導基金不參與子基金的日常管理，僅僅充當出資占股角色。子基金中引導基金的認購比例一般不超過(guò)25%，且不能成為第一大股東。該運作方式能夠通過(guò)發(fā)起設立創(chuàng )業(yè)投資基金引導民間資本投資初創(chuàng )期企業(yè)，從而起到政府資金的杠桿放大作用。
跟進(jìn)投資：是指對創(chuàng )業(yè)投資機構選定投資的初創(chuàng )期科技型中小企業(yè)，引導基金與創(chuàng )業(yè)投資機構共同投資。一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)投資機構在選定投資項目后或實(shí)際完成投資一年內，可以申請跟進(jìn)投資。引導基金應按創(chuàng )業(yè)投資機構實(shí)際投資額50%以下的比例跟進(jìn)投資，且每個(gè)項目投資額不超過(guò)300萬(wàn)元人民幣。引導基金跟進(jìn)投資形成的股權委托共同投資的創(chuàng )業(yè)投資機構管理。
風(fēng)險補助：是指引導基金對已投資于初創(chuàng )期科技型中小企業(yè)的創(chuàng )業(yè)投資機構予以一定的補助?！兑龑Щ鸸芾頃盒修k法》規定，引導基金按照最高不超過(guò)創(chuàng )業(yè)投資機構實(shí)際投資額的5%給予風(fēng)險補助，補助金額最高不超過(guò)500萬(wàn)人民幣。風(fēng)險補助資金主要用于彌補創(chuàng )業(yè)投資損失。
投資保障：是指創(chuàng )業(yè)投資機構將正在進(jìn)行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng )期科技型中小企業(yè)確定為“輔導企業(yè)”后，引導基金對“輔導企業(yè)”給予獎勵。《引導基金管理暫行辦法》規定，引導基金可以給予“輔導企業(yè)”投資前資助，資助金額最高不超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，資助資金主要用于補助“輔導企業(yè)”高新技術(shù)研發(fā)的費用支出。
4、引導基金的投資條件
對于參股基金，政府引導基金均要求盡量不參與子基金管理運作，尊重創(chuàng )投機構決策程序及市場(chǎng)化管理運作。但是，部分引導基金還是會(huì )在參股子基金中扮演一定決策角色，比如黑龍江省引導基金要求在所扶持創(chuàng )投機構的董事會(huì )或決策部門(mén)中至少須有1個(gè)席位，并行使相應的權利；河北省中小科技企業(yè)引導基金以及石家莊市引導基金，均要求投資對象為公司制基金，并按股東權利執行管理。
4.1參股基金的注冊地與投資策略限制
出于“政府引導”目的，引導基金對于參股基金的注冊及投資策略有諸多規定。多數引導基金要求參股基金在本地注冊，部分地市級引導基金僅要求基金注冊于本省?；鹱再Y本要求在3000萬(wàn)至1億元不等，上海市創(chuàng )投引導基金甚至要求新參股設立的創(chuàng )投基金規模不少于2億元（種子期基金規模原則上不少于1億元）。對于子基金的法律形式，多數引導基金可接受公司制和有限合伙制兩種，少數引導基金僅限公司制基金，如河北省中小企業(yè)創(chuàng )投引導基金、青海省中小企業(yè)創(chuàng )投引導基金等。對于基金管理公司，部分引導基金要求在本地注冊，如深圳市創(chuàng )業(yè)投資引導基金及安徽省創(chuàng )業(yè)（風(fēng)險）投資引導基金，多數則未作要求。
4.2參股基金的投資行業(yè)限制
行業(yè)方面，引導基金的限制并不嚴格，包括新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)等都在鼓勵范圍內，如深圳市創(chuàng )業(yè)投資引導基金要求參股基金應重點(diǎn)投向深圳市政府確定的生物、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、文化創(chuàng )意、新一代信息技術(shù)等戰略性新興產(chǎn)業(yè)及其他重點(diǎn)鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，且每支參股自基金投資與上述約定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資金比例不低于基金注冊資本或承諾出資額的60%，投資于初創(chuàng )期項目和早中期項目的資金比例不低于基金注冊由于這些行業(yè)與創(chuàng )投基金自身投資策略較為契合，因此，行業(yè)要求很少對創(chuàng )投基金構成障礙。
4.3參股基金的投資階段限制
投資階段方面，引導基金作為政府服務(wù)功能的一個(gè)載體，其服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的政策導向十分明顯，因此，多數引導基金對于其參股基金投資中小企業(yè)的比例有明確要求，比如江蘇省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )投引導基金、浙江省創(chuàng )投引導基金等要求投資初創(chuàng )期創(chuàng )業(yè)企業(yè)的投資額比例不得低于全部投資額的30%；湖北創(chuàng )投引導基金要求子基金投資于種子期、初創(chuàng )期、早中期投資對象的資金規模不得少于注冊資本的60%；北京市文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)引導基金要求投資于創(chuàng )業(yè)早期文化創(chuàng )意企業(yè)的金額不低于引導基金出資額的2倍；深圳市創(chuàng )業(yè)投資引導基金要求投資于初創(chuàng )期、早中期項目的投資比例不低于引導基金出資額的2倍。
由于引導基金是一種不以盈利為目的的政策性基金，引導基金退出及利益分配的過(guò)程中，通常遵循“保障政府資金”和“讓利于民”的原則。根據《指導意見(jiàn)》的要求，引導基金可以通過(guò)上市減持、股權轉讓、企業(yè)回購等多種途徑實(shí)現退出。目前來(lái)說(shuō)，引導基金的退出方式主要有兩種：
一是引導基金在所投資的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)存續期內將其所持股份有限轉讓給其他社會(huì )投資人或公開(kāi)轉讓?zhuān)纪顿Y者同等條件下具有優(yōu)先購買(mǎi)權；
二是引導基金投資的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)到期后清算退出。
引導基金投資形成股權的退出，應按照公共財政的原則和引導基金的運作要求，確定退出方式和退出價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，引導基金的參股期限為5-10年，在被調研的50家引導基金中，尚無(wú)退出案例。
根據我國政府引導基金暫行管理辦法中投后管理，投后管理主要有三點(diǎn)，一是要求政府引導基金對于其投資計劃、投資運作以及資金使用等情況進(jìn)行定期匯報，二是要求委托社會(huì )中介機構對引導基金運作情況以及參股基金的運作情況進(jìn)行審計，三是實(shí)施績(jì)效考核制度。這其中，定期匯報是引導基金暫行管理辦法中的標配內容，一般是每個(gè)季度匯報一次；在暫行管理辦法中提及要實(shí)施績(jì)效考核制度的，都只有籠統的一句話(huà)，并無(wú)具體的實(shí)施細則。
在績(jì)效評價(jià)方面，財政部頒布的《政府投資基金暫行管理辦法》要求，各級財政部門(mén)應建立政府投資基金績(jì)效評價(jià)體系，按年度對基金政策目標實(shí)現程度、投資運營(yíng)情況的展開(kāi)評價(jià)，有效應用績(jì)效評價(jià)結果；政府投資基金應當接受財政、審計部門(mén)對政府投資基金運作情況進(jìn)行年度檢查。建立全面績(jì)效評價(jià)制度是我國政府引導基金在投后監督管理方面的發(fā)展方向，定期匯報不會(huì )再作為主要的投后監管手段。
在財政部頒布《政府投資基金暫行管理辦法》之前，山東省則率先出臺了《山東省省級股權投資引導基金績(jì)效評價(jià)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），是我國第一個(gè)針對政府引導基金投后管理的地方政策。該《辦法》對于引導基金的績(jì)效評價(jià)分為兩個(gè)方面，一方面是年度評價(jià)，即引導基金在每一預算年度結束后開(kāi)展年度評價(jià)工作，主要從業(yè)務(wù)開(kāi)展方面考核年度引導基金及其參股子基金管理運作的市場(chǎng)化程度，及運作的有效性和規范性等。原則上引導基金杠桿撬動(dòng)作用越大、投資進(jìn)度越快、政府調控意圖體現的越好，得分就相應越高，其中，為調動(dòng)子基金管理機構幾塊投資運作的積極性，基金的投資進(jìn)度將被作為重要考核內容并被賦予較高的權重。另一方面是綜合評價(jià)，即引導基金退出子基金后2個(gè)月內，對引導基金的整體運行效率和業(yè)績(jì)進(jìn)行評價(jià)，主要從效益和財務(wù)兩個(gè)方面考核引導基金的政策效果，包括財政資金的放大效應、引導基金投向特定領(lǐng)域及特定企業(yè)的導向效應、對我省相關(guān)重點(diǎn)行業(yè)發(fā)展的促進(jìn)和帶動(dòng)作用和引導基金資產(chǎn)保全狀況及市場(chǎng)化運作效果。同時(shí)，引導基金績(jì)效評價(jià)納入公共財政考核評價(jià)體系，積極引入第三方機構對引導基金投資情況進(jìn)行風(fēng)險評估和重點(diǎn)績(jì)效評價(jià)，確?？?jì)效評價(jià)結果的公平公正。
建立全面的績(jì)效考核制度開(kāi)始強調投后管理在我國政府引導基金中的重要意義。在我國政府引導基金的實(shí)際運行中，多數引導基金能夠通過(guò)與其他LP合作設立新基金或是投資基金，引導資金投資于既定的地域或領(lǐng)域，從而實(shí)現政府引導基金的職能。但是還是存在部分政府引導基金在運作過(guò)程中，因地區資源有限無(wú)法滿(mǎn)足約定的投資方向，這就需要政府加強投后管理，及時(shí)提供必要的幫助?？?jì)效考核制度也是意圖鼓勵子基金可以有效利用好政府資源，從而真正實(shí)現對地區經(jīng)濟的促進(jìn)作用。
政府引導基金投后管理主要涉及監督管理和增值服務(wù)兩方面，上文講的績(jì)效考核制度屬于其中的監督管理部分，而對于增值服務(wù)部分，政府引導基金依托得天獨厚的政府平臺和政策資源，可以及時(shí)幫助被投資對象獲得稅收優(yōu)惠等。但政府引導基金在對被投資對象提供增值服務(wù)上做的還不夠，仍然存在以下兩方面問(wèn)題：
第一，投后管理專(zhuān)業(yè)人員不足。政府引導基金相比于純市場(chǎng)化運作的基金在投后管理還存在一定的特殊性，引導基金不僅要關(guān)注被投資對象自身的發(fā)展，還要滿(mǎn)足地方政府的政策性訴求，所以對于政府引導基金投后管理的相關(guān)人員要求較高，既要有豐富的管理經(jīng)驗同時(shí)還要有一定的政府背景的工作經(jīng)驗。而在政府引導基金管理機構的專(zhuān)業(yè)人員都不足的狀況下，投后管理專(zhuān)業(yè)人員更加稀缺，這就會(huì )導致無(wú)法精準把握被投資對象的需求，也就很難為其提供有針對性的增值服務(wù)。
第二，缺乏資源整合和信息共享機制。我國政府引導基金經(jīng)歷了15年的發(fā)展，從橫向上看，已經(jīng)覆蓋天使投資、創(chuàng )業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資各個(gè)階段；從縱向上看，也已經(jīng)從國家、省級、市級深入到了區縣級，形成了網(wǎng)絡(luò )化發(fā)展趨勢。但我國的政府引導基金大多都是單打獨斗，對于參股設立的基金或其投資的企業(yè)能提供的資源有限，無(wú)法有效整合資源為被投資對象提供更有針對性的增值服務(wù)，無(wú)法形成強有力的“拳頭”效應。而且，現在各級政府對于引導基金的管理出口不同，相互部門(mén)之間信息不共享，資源與服務(wù)無(wú)法有效對接。
二
引導基金區域設立情況
從國內成立的引導基金分布來(lái)看，華北地區累計成立156支引導基金，目標設立規模高達到6425.4億元，無(wú)論是數量還是目標規模，華北地區均躍居各地區之首；其次，華東地區和華南地區引導基金的設立也較為積極活躍，基金數量分別為131支和58支，基金規模分別為911.5億元和943.4億元；另外值得一提的是華中地區和西北地區，兩個(gè)地區整體的基金數量并不多，但地區基金規模均過(guò)千億元，這主要依賴(lài)于地區內單支大規模引導基金的成立，如華中地區2000億規模的湖北長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金的成立和西北地區1000億規模的新疆維吾爾自治區PPP政府引導基金的成立。
從趨勢來(lái)看，政府引導基金呈現由東部沿海地區向 中西部地區加速擴散的發(fā)展趨勢。環(huán)渤海地區、長(cháng)三角地區及珠三角地區依然是政府引導基金設立最密集的區域。同時(shí)，國內其他偏遠地區也在積極嘗試利用政府引導基金，帶動(dòng)當地相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展和城鎮化發(fā)展。從級別分布特點(diǎn)來(lái)看，地市級和縣區級行政單位逐漸成為政府投資基金設立主力，其中，地市級 政府投資基金占比已經(jīng)從2015年的36.7%增至42.6%。
三
引導基金投資領(lǐng)域
在投資領(lǐng)域方面，我國政府引導基金對TMT、醫療健康和消費品及服務(wù)的關(guān)注度最高，占比例分別為36.92%、23.08%和12.31%。
在我國經(jīng)濟結構轉型升級的大背景下，TMT行業(yè)作為戰略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分受到國家的大力支持，成為政府引導基金的投資重點(diǎn)，云服務(wù)、大數據等新興科技產(chǎn)業(yè)也成為T(mén)MT行業(yè)中的投資熱點(diǎn)。還有，由于健康越來(lái)越受到國人的關(guān)注和重視，健康產(chǎn)業(yè)極具有投資潛力，已成為我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)中一大“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，且醫療健康領(lǐng)域存在著(zhù)一定的技術(shù)壁壘，投資回報率較高，所以其也受到了政府引導基金的追捧。除此之外，隨著(zhù)我國經(jīng)濟下行壓力的不斷加大，穩增長(cháng)成為我國政府的首要任務(wù)，消費品及服務(wù)作為穩定經(jīng)濟增長(cháng)速度、拉動(dòng)內需的新引擎，也是政府引導基金較為關(guān)注的領(lǐng)域。
圖2 中國政府引導基金關(guān)注投資領(lǐng)域情況
四
典型引導基金的運營(yíng)模式分析
為搶抓“一帶一路”、長(cháng)江經(jīng)濟帶開(kāi)發(fā)開(kāi)放和長(cháng)江中游城市群建設等國家重大戰略機遇，湖北省于2015年12月發(fā)起設立最具市場(chǎng)化規模的湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金。該基金由湖北省財政出資400億元人民幣發(fā)起設立引導基金，由引導基金募集社會(huì )資金，發(fā)起多支母基金，其總規模為2000億元左右，共同構成湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金。母基金再通過(guò)發(fā)起子基金或直接投資的方式實(shí)現對外投資，力爭放大到4000億元，最終帶動(dòng)約10000億元的社會(huì )投資投向實(shí)體經(jīng)濟。
在投資原則上，湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金貫徹“創(chuàng )新、協(xié)調、綠色、開(kāi)放、共享”的發(fā)展理念，定位于扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)推動(dòng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)做大做強。在基金所涉及的投資領(lǐng)域上，基金的投資方向主要聚焦于七大戰略性新興產(chǎn)業(yè)，即節能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車(chē)、高端裝備制造業(yè)和新材料；同時(shí)，設置了包含房地產(chǎn)、基礎設施、金融衍生品在內的負面清單。
在管理團隊上，湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金只選派一位政府干部擔任管理公司的董事長(cháng)和法人代表，其他人員全部通過(guò)市場(chǎng)化方式產(chǎn)生。這樣的團隊配置，既可以使政府把握整體的方向政策，又可以使由市場(chǎng)化方式產(chǎn)生的團隊成員在投資決策時(shí)作出更專(zhuān)業(yè)的判斷。
在前期盡調上，湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金為每支擬合作機構配備一個(gè)由內部成員組成的團隊，團隊成員包括負責整體把控的領(lǐng)導、分別負責業(yè)務(wù)和風(fēng)控方面的人員以及負責整體協(xié)調的人員，團隊成員具備一定的投資專(zhuān)業(yè)背景，專(zhuān)業(yè)能力較強。在盡調過(guò)程中，首先，湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金內部的團隊會(huì )對于擬合作的機構進(jìn)行初步盡調，并形成初步盡調表；然后，內部團隊會(huì )與第三方財務(wù)、法務(wù)、商業(yè)機構四方同時(shí)入場(chǎng)盡調，分別形成獨立的報告，并由各機構提交專(zhuān)業(yè)盡調評價(jià)表。其對于盡調的要求細致、嚴格，盡調標準也趨于社保盡調的標準。
在基金管理上，湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金實(shí)施高度市場(chǎng)化的管理模式，但為保證政府目標的實(shí)現，其積極運用權力清單、負面清單、合伙協(xié)議約定、違約回購份額等市場(chǎng)化手段實(shí)現對基金的監管，并且基金管委會(huì )會(huì )按照市場(chǎng)化的原則制定一系列的考核評價(jià)制度，從基金整體效能出發(fā)綜合考察，不對單個(gè)基金或單個(gè)項目的盈虧進(jìn)行具體評價(jià)。一系列的考核制度也是確?；鸬耐断蛞约捌淠茉谠O立的軌道上運行，從而確保實(shí)現省委、省政府戰略意圖。
在全國經(jīng)濟下行的壓力漸增的情況下，吉林省出資設立吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導基金，期望通過(guò)財政出資謀求經(jīng)濟效益最大化，為吉林的經(jīng)濟穩增長(cháng)保駕護航。
吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導基金不追求盈利最大化，但注重財政資金對社會(huì )資本的引導作用。其希望充分利用資本市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結合，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資本、項目、技術(shù)和人才向吉林省聚集。吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導基金除不僅投資于省內戰略性新興產(chǎn)業(yè)，還投資于省政府鼓勵重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，希望可以引導社會(huì )資本涵養、培育吉林省相關(guān)產(chǎn)業(yè)，做大做強具備基礎的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，投資方向更具吉林省特色。
在團隊配置上，吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導基金的團隊配備較為完善。與其他省級引導基金相比，其核心管理團隊來(lái)自吉林省財政廳，對政策把握準確；同時(shí)，其本身還配備了專(zhuān)業(yè)性較強的、來(lái)自市場(chǎng)化機構的財務(wù)和法務(wù)人員。在盡調過(guò)程中，吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導基金會(huì )邀請第三方財務(wù)、法務(wù)、商業(yè)機構三方同時(shí)進(jìn)場(chǎng)，以市場(chǎng)化要求對子基金進(jìn)行評審。
在投后的監督管理上，吉林省股權基金投資有限公司作為吉林省產(chǎn)業(yè)投資引導基金的管理公司，其會(huì )密切跟蹤子基金的經(jīng)營(yíng)和財務(wù)狀況，防范財務(wù)風(fēng)險。但并不會(huì )干預子基金的日常運作，只有子基金的使用出現違法違規和偏離政策導向等情況時(shí)，才會(huì )報協(xié)調會(huì )審定，按協(xié)議終止與基金管理人的合作。并且，基金管理人每季度向吉林省股權基金投資有限公司提交《子基金運行報告》，吉林省股權基金投資有限公司再每季度向省財政廳等部門(mén)報送《引導基金運行報告》，通過(guò)定期的報告對子基金及引導基金的運行進(jìn)行監管。
五
銀行參與引導基金的案例分析—招商銀行參與政府及國企、央企城市發(fā)展類(lèi)基金
招商銀行城市基金須采用優(yōu)先/劣后分層結構化設計，我行以理財等資金出資作為優(yōu)先級，地方政府及其它外部機構（或有）出資劣后，原則僅接受劣后資金在基金層面的結構化安排。
基金以投資入股項目公司及股東借款的方式參與一級土地開(kāi)發(fā)、棚戶(hù)區改造、保障房建設等項目。
招商銀行城市建設基金須采用優(yōu)先/劣后分層結構化設計，我行以理財等資金出資作為優(yōu)先級，地方政府及其其他外部機構（或有）出資劣后，原則僅接受劣后資金在基金層面的結構化安排?；鹨酝顿Y入股項目公司及股東借款的方式參與軌道交通、路橋、港口等建設項目。
重點(diǎn)支持領(lǐng)域
1、和當地有關(guān)的產(chǎn)業(yè)改造升級或新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展；
2、優(yōu)選：列入十二五發(fā)展規劃、列入一路一帶政策支持、當地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的升級、高新技術(shù)行業(yè)、永遠為朝陽(yáng)行業(yè)的醫療、教育、旅游、文化產(chǎn)業(yè)。
重點(diǎn)支持模式
1、結合上市公司產(chǎn)業(yè)鏈整合，未來(lái)可通過(guò)置入上市公司退出；
2、基金盈利模式清晰、定位明確的基金；
3、產(chǎn)業(yè)基金中與國資關(guān)聯(lián)的混合制改革基金、員工持股基金；
不支持模式
不支持我行完全配資、不參與任何管理的基金，除非引入非常實(shí)力機構進(jìn)行回購擔保。
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