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2018-12-11 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2865 喜歡：1
南新東方、北藍翔，中國職業(yè)教育最洗腦的兩家公司之一，如今新東方已經(jīng)領(lǐng)先一步，開(kāi)啟IPO之旅。
12月6日，中國最大職業(yè)技能教育提供商——中國東方教育控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)東方教育）向港交所遞交招股書(shū)，法國巴黎銀行為此次IPO獨家保薦人。
根據招股書(shū)披露，東方教育以五大知名學(xué)校品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)及設立學(xué)校：新東方烹飪教育(50所學(xué)校)、歐米奇西點(diǎn)西餐教育(19所學(xué)校)、新華電腦教育(23所學(xué)校)、華信智原DT人才培訓基地(22所學(xué)校)、萬(wàn)通汽車(chē)教育(25所學(xué)校)。
截至2018年8月31日，分別培訓7萬(wàn)人次、2633人次、2.9萬(wàn)人次、1229人次、1.87萬(wàn)人次。
中國東方教育可謂職業(yè)技能教育中的“扛把子”！
招股書(shū)披露，烹飪職業(yè)技能教育前三名市場(chǎng)份額為26.9%，中國東方教育占23.1%。
這也意味著(zhù)，中國4個(gè)接受烹飪職業(yè)技能培訓的廚師中，就可能有1個(gè)出自新東方。
中國東方教育由吳俊保、吳偉持、肖國慶分別持有約43%、29%、28%的股份，三者為堂兄弟。
公司創(chuàng )始人吳俊保還實(shí)際控制另一家香港上市公司——中國新華教育（02779.HK），為長(cháng)三角最大的民辦高等教育集團。截至2018年12月7日，中國新華教育總市值33.78億港元。
將學(xué)歷教育和職業(yè)教育分開(kāi)上市，安排的十分巧妙！
招股書(shū)披露，中國東方教育2015年至今并無(wú)取得任何銀行融資，公司近期也不會(huì )籌集重大外部融資。
公司最大的負債是預收學(xué)費形成16億元的合約負債，此外，公司還在上市前夕2018年8月宣派股6.831億元。
而對于民辦教育面臨的種種政策限制和風(fēng)險因素，招股書(shū)也披露的十分詳細，包括過(guò)度依賴(lài)廣告投入、部分學(xué)校未取得營(yíng)業(yè)執照、部分教師未持有教師資格證……
2017年營(yíng)收28.5億元 三大支柱毛利率均超50%
新東方烹飪學(xué)校、新華電腦教育、萬(wàn)通汽車(chē)教育是集團排名前三的業(yè)務(wù)支柱。
據招股書(shū)，烹飪職業(yè)技能教育前三名市場(chǎng)份額為26.9%，中國東方教育占23.1%；信息技術(shù)職業(yè)技能教育前三名市場(chǎng)份額為9.9%，中國東方教育占3.4%；汽車(chē)服務(wù)職業(yè)技能教育前三名市場(chǎng)份額為20.5%，中國東方教育占9.7%。
自2015年至2017年，東方教育的營(yíng)業(yè)收入分別為18.28億元、23.36億元和28.50億元；稅前利潤為4.38億元、7.20億元和8.32億元，呈現上漲趨勢。
按照各個(gè)品牌的營(yíng)業(yè)收入細分，新東方烹飪教育2017年營(yíng)業(yè)收入為17.39億元，占總營(yíng)業(yè)收入的61%，并且自2015年至2017年，新東方烹飪教育的營(yíng)業(yè)收入占比都保持在東方教育營(yíng)業(yè)收入的50%以上。
其次，新華電腦教育2017年營(yíng)業(yè)收入為5.42億元，占比19%，萬(wàn)通汽車(chē)教育2017年營(yíng)業(yè)收入為4.19億元，占比14.7%。
從毛利率來(lái)看，2017年新東方烹飪教育、新華電腦教育和萬(wàn)通汽車(chē)教育的毛利率分別為59.2%、55.8%和51.7%。
在完成募資后，中國東方教育控股有限公司計劃擴大國內外市場(chǎng)。招股書(shū)顯示，北京、上海、廣州、成都、西安成為其未來(lái)的五大市場(chǎng)中心，以此覆蓋廣東、浙江等人口密集省份。此外，中國東方教育控股有限公司計劃進(jìn)一步投入課程創(chuàng )新，提升實(shí)訓的教學(xué)模式和教學(xué)設備，未來(lái)將提供學(xué)費較高的定制課程、短期課程，并考慮設立留學(xué)項目。
此外，中國東方教育還計劃在美國加州建立職業(yè)學(xué)校以擴大海外網(wǎng)絡(luò )，已于2018年11月16日向私立高等教育局提出申請，批準流程預計12個(gè)月內完成，公司已就設立海外學(xué)校產(chǎn)生4.47萬(wàn)美元的費用。
8個(gè)月2.4億打廣告 曾因廣告違規被罰款
招股書(shū)披露，公司主要通過(guò)口碑推薦及其他廣告渠道來(lái)招募學(xué)生。
東方教育的招生嚴重依賴(lài)廣告。截至2018年8月31日，公司銷(xiāo)售開(kāi)支4.384億元，較上年同期增長(cháng)45.6%，主要是由于銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)人員的薪資及福利以及廣告開(kāi)支增加。
銷(xiāo)售開(kāi)支中最大的一項是廣告支出。其前8月廣告開(kāi)支達到2.4億元，比去年同期的1.77億元增長(cháng)35.59%。整體數額也遠遠高于營(yíng)銷(xiāo)及營(yíng)銷(xiāo)人員薪資和福利的1.67億元，占銷(xiāo)售開(kāi)支的比重達到54.8%。
2015年到2017年，中國東方教育廣告開(kāi)支分別為2.26億元、2.25億元、2.64億元，占銷(xiāo)售開(kāi)支的比重分別為67.50%、61.73%、57.71%。
此前，中國東方教育曾因誤導性廣告違反廣告法被處以總額12.5萬(wàn)元的罰款。
左手學(xué)歷教育 右手職業(yè)教育 新華系隱形富豪財富版圖浮現：
根據招股書(shū)披露的股權結構，公司主席兼執行董事為吳偉，持有29.2213%股權；執行董事為肖國慶，持有28.1103%股權；非執行董事吳俊寶持有42.6654%股權。吳偉和肖國慶均為吳俊保的堂弟。
根據招股書(shū)披露，除本次擬上市的東方教育集團外，控股股東吳俊保還持有安徽新華教育投資有限公司99%股份，新華教育投資運營(yíng)一所民辦中學(xué)—合肥新華實(shí)驗中學(xué)及19間輔導機構。
中國新華教育于2018年3月26日在港交所上市，股份代號2779，實(shí)際控制人為吳俊保，分別通過(guò)安徽新華學(xué)院及安徽新華學(xué)校提供高等學(xué)歷教育及職業(yè)中專(zhuān)教育。截至2018年6月30日，約有29539名學(xué)生報讀安徽新華學(xué)院，5350名全日制學(xué)生報讀安徽新華學(xué)校。
招股書(shū)披露，合肥新華實(shí)驗中學(xué)提供的民辦中學(xué)學(xué)歷教育業(yè)務(wù)活動(dòng)及19間輔導機構提供的輔導服務(wù)、安徽新華學(xué)院提供的民辦高等學(xué)歷教育的業(yè)務(wù)活動(dòng)、安徽新華學(xué)校提供的以升讀本科為導向的中專(zhuān)教育、以升讀大專(zhuān)為導向的中專(zhuān)教育與本集團提供的職業(yè)培訓教育有充分劃分。
民辦教育有多難？東方教育30所未取得學(xué)校經(jīng)營(yíng)
從中國東方教育的招股書(shū)也可以看出中國民辦教育行業(yè)面臨的政策沖突與潛規則：
招股書(shū)披露，中國東方教育存在法律程序及合規方面問(wèn)題。
中國東方教育的若干學(xué)校在未取得民辦學(xué)校辦學(xué)許可證的情況下運營(yíng)，截至最后可行日期，其有30所在營(yíng)學(xué)校未取得營(yíng)業(yè)執照。中國東方教育稱(chēng)，在民辦教育促進(jìn)法修訂背景下，由于缺少新頒布法律的地方實(shí)施細則，部分地區人力資源和社會(huì )保障部門(mén)不再向中國東方教育旗下的部分在營(yíng)學(xué)校頒發(fā)民辦學(xué)校辦學(xué)許可證。
此外，中國東方教育存在社?；鹞醋泐~繳納的問(wèn)題：（1）公司若干學(xué)校未能開(kāi)設社?；鸺白》抗e金賬戶(hù)；（2）并未根據員工的實(shí)際工資悉數作出社會(huì )保險計劃及住房公積金供款。根據最新規定，稅務(wù)局自2019年1月1日起將負責統一征收社保金，嚴禁地方自行集中收回企業(yè)未繳納的社保金。雖然政府無(wú)意追究或強制執行過(guò)去未繳納社保供款的不合規事件，但在執行相關(guān)規定方面仍存在不確定性，社保供款的執行可能更為嚴格。這可能對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成重大不利影響。
此外，公司面臨的風(fēng)險因素還包括校園安全風(fēng)險和教師道德風(fēng)險，2015年6月份，新東方烹飪教育所轄其中一所學(xué)校的一名學(xué)生從校區內的學(xué)生宿舍墜樓。學(xué)校方面最后承擔了30%的過(guò)失。在信息技術(shù)、汽車(chē)維修培訓方面，還出現過(guò)教師詐騙、教師與學(xué)生斗毆的情況，影響惡劣。
此外，公司正式的職業(yè)中專(zhuān)學(xué)校有少數教師未持有教師資格證，且公司的技工學(xué)校和職業(yè)培訓學(xué)校的部分教師未持有教師上崗資格證。
教育企業(yè)有多不差錢(qián)？銀行融資為0 購買(mǎi)44億結構性存款
招股書(shū)披露， 截至2018年8月31日，中國東方教育資產(chǎn)總額38.68億元，負債總額26.55億元，資產(chǎn)負債率68.63%，較2017年底增長(cháng)14.17個(gè)百分點(diǎn)。
截至2018年8月31日，東方教育合約負債總額合計16.39億元，占總負債的比重達到61.75%。中國東方教育通常要求報讀長(cháng)期課程的學(xué)生預先支付未來(lái)12個(gè)月的學(xué)費，報讀短期課程的學(xué)生預先支付全部學(xué)費，美味學(xué)院的客戶(hù)提前支付服務(wù)費，并將該等學(xué)費及服務(wù)費記為合約負債。
值得注意的是，截至2015年、2016年、2017年及2018年8月31日，公司并無(wú)取得任何銀行融資。
截至2018年10月31日，公司概無(wú)任何未償還的債券、銀行透支、貸款或其他類(lèi)似債務(wù)、承兌負債或承兌信貸、擔?；蚱渌卮蠡蛴胸搨?。公司預期在不就將來(lái)基于當前業(yè)務(wù)計劃不會(huì )籌集重大外部融資。
截至2017年，公司經(jīng)營(yíng)現金流凈額為9.9億元，高于當期公司凈利潤金額。
而招股書(shū)披露，截至2018年8月31日止八個(gè)月，公司投資活動(dòng)所用現金凈額為20.968億元，主要是由于（1）購買(mǎi)結構性存款使用44億元（2）購買(mǎi)主要用于建造與教學(xué)網(wǎng)絡(luò )擴建相關(guān)的學(xué)校設施的物業(yè)及設備項目使用4.626億元（3）贖回過(guò)往購買(mǎi)的結構性存款產(chǎn)生現金流入27.482億元。
而公司分別于2015年、2017年及2018年8月宣派股息5000萬(wàn)元、1億元及6.831億元，公司計劃采納一般股息政策，在不少于未來(lái)股東應占可分派純利的30%基礎上按年宣派及派付股息。
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