你真的會(huì )看財務(wù)報表嗎?讀懂這些,逆襲MBA!
2019-01-21 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2337 喜歡：0
財務(wù)三大報表：利潤表、資產(chǎn)負債表、現金流量表，是展示一個(gè)公司財務(wù)狀況最為主要的幾個(gè)報表，如何才能看懂，這里教你幾個(gè)技巧。
一、利潤表的8條投資密碼
1.好企業(yè)的銷(xiāo)售成本越少越好
只有把銷(xiāo)售成本降到最低，才能夠把銷(xiāo)售利潤升到最高。盡管銷(xiāo)售成本就其數字本身并不能告訴我們公司是否具有持久的競爭力優(yōu)勢，但它卻可以告訴我們公司的毛利潤的大小。通過(guò)分析企業(yè)的利潤表就能夠看出這個(gè)企業(yè)是否能夠創(chuàng )造利潤，是否具有持久競爭力。企業(yè)能否盈利僅僅是一方面，還應該分析該企業(yè)獲得利潤的方式，它是否需要大量研發(fā)以保持競爭力，是否需要通過(guò)財富杠桿以獲取利潤。通過(guò)從利潤表中挖掘的這些信息，可以判斷出這個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟增長(cháng)原動(dòng)力，因為利潤的來(lái)源比利潤本身更有意義。
2.長(cháng)期盈利的關(guān)鍵指標是毛利率
企業(yè)的毛利潤是企業(yè)的運營(yíng)收入之根本，只有毛利率高的企業(yè)才有可能擁有高的凈利潤。我們在觀(guān)察企業(yè)是否有持續競爭優(yōu)勢時(shí)，可以參考企業(yè)的毛利率。毛利率在一定程度上可以反映企業(yè)的持續競爭優(yōu)勢如何。如果企業(yè)具有持續的競爭優(yōu)勢，其毛利率就處在較高的水平，企業(yè)就可以對其產(chǎn)品或服務(wù)自由定價(jià)，讓售價(jià)遠遠高于其產(chǎn)品或服務(wù)本身的成本。如果企業(yè)缺乏持續競爭優(yōu)勢，其毛利率就處于較低的水平，企業(yè)就只能根據產(chǎn)品或服務(wù)的成本來(lái)定價(jià)，賺取微薄的利潤。如果一個(gè)公司的毛利率在40%以上，那么該公司大都具有某種持續競爭優(yōu)勢；毛利率在40%以下，其處于高度競爭的行業(yè)；如果某一個(gè)行業(yè)的平均毛利率低于20%，那么該行業(yè)一定存在著(zhù)過(guò)度競爭。
3.特別關(guān)注銷(xiāo)售費用
企業(yè)在運營(yíng)的過(guò)程中都會(huì )產(chǎn)生銷(xiāo)售費用，銷(xiāo)售費用的多少直接影響企業(yè)的長(cháng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。關(guān)注時(shí)可與收入進(jìn)行掛鉤來(lái)考核結構比的合理性，另外，對于固定性的費用可變固定為變動(dòng)來(lái)進(jìn)行管控。
4.衡量銷(xiāo)售費用及一般管理費用的高低
在公司的運營(yíng)過(guò)程中，銷(xiāo)售費用和一般管理費用不容輕視。我們一定要遠離那些總是需要高額銷(xiāo)售費用和一般管理費用的公司，努力尋找具有低銷(xiāo)售費用和一般管理費用的公司。一般來(lái)說(shuō)，這類(lèi)費用所占的比例越低，公司的投資回報率就會(huì )越高。如果一家公司能夠將銷(xiāo)售費用和一般管理費用占毛利潤的比例控制在30%以下，那就是一家值得投資的公司。但這樣的公司畢竟是少數，很多具有持續競爭優(yōu)秀的公司其比例也在30%——80%之間，也就是說(shuō)，如果一家或一個(gè)行業(yè)的這類(lèi)費用比例超過(guò)80%，那就可以放棄投資該家或該類(lèi)行業(yè)了。
5.遠離那些研究和開(kāi)發(fā)費用高的公司
那些必須花費巨額研發(fā)開(kāi)支的公司都有在競爭優(yōu)勢上的缺陷，這使得他們將長(cháng)期經(jīng)營(yíng)前景置于風(fēng)險中，投資他們并不保險。那些依靠專(zhuān)利權或技術(shù)領(lǐng)先而維持競爭優(yōu)勢的企業(yè)，其實(shí)并沒(méi)有擁有真正持續的競爭優(yōu)勢，因為一旦過(guò)了專(zhuān)利權的保護期限或新技術(shù)的出現替代，這些所謂的競爭優(yōu)勢就會(huì )消失，如果企業(yè)要維持競爭優(yōu)勢，就必須花費大量的資金和精力在研發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品上，也就會(huì )導致了凈利潤減少。
6.不要忽視折舊費用
折舊費用對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的影響是很大的，在考察企業(yè)是否具有持續競爭優(yōu)勢的時(shí)候，一定要重視廠(chǎng)房、機器設備等的折舊費。
7.利息支出越少越好
和同行業(yè)的其他公司相比，那些利息支出占營(yíng)業(yè)收入比例最低的公司，往往是最具有持續競爭優(yōu)勢的。利息支出是財務(wù)成本，而不是運營(yíng)成本，其可以作為衡量同一行業(yè)內公司的競爭優(yōu)勢，通常利息支出越少的公司，其經(jīng)營(yíng)狀況越好。
8.計算經(jīng)營(yíng)指標時(shí)不可忽視非經(jīng)常性損益
在考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，一定要排除非經(jīng)常性項目這些偶然性事件的收益或損失，然后再來(lái)計算各種經(jīng)營(yíng)指標。畢竟，這樣的非經(jīng)常性損益不可能每年都發(fā)生。還要考慮所得稅的影響以分析凈利率。
二、資產(chǎn)負債表的11條投資密碼
1.沒(méi)有負債的企業(yè)才是真正的好企業(yè)
好公司是不需要借錢(qián)的。如果一個(gè)公司能夠在極低的負債率下還擁有比較亮眼的成績(jì)，那么這個(gè)公司是值得我們投資的。投資時(shí)，一定要選擇那些負債率低的公司，也要盡量選擇那些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的公司，業(yè)務(wù)雖然簡(jiǎn)單，但卻做得不簡(jiǎn)單的公司。
2.現金和現金等價(jià)物是公司的安全保障
自由現金流是否充沛，是衡量一家企業(yè)是否屬于偉大的主要標志之一。自由現金流比成長(cháng)性更重要。對公司而言，通常有三種途徑來(lái)獲取自由現金：A、發(fā)行債券或股票；B、出售部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)；C、一直保持運營(yíng)收益現金流入大于運營(yíng)成本現金流出。
3.債務(wù)比例過(guò)高意味著(zhù)高風(fēng)險
負債經(jīng)營(yíng)對，于企業(yè)來(lái)說(shuō)猶如帶刺的玫瑰，如果玫瑰上有非常多的刺，你怎么能夠確信自己就能小心不被刺扎到呢？最好的方法就是，盡量選擇沒(méi)有刺或很少刺的企業(yè)，這樣，我們的勝算才會(huì )大一些。
4.負債率依行業(yè)的不同而不同
在觀(guān)察一個(gè)企業(yè)的負債率的時(shí)候，一定要拿它和同時(shí)期同行業(yè)的其他企業(yè)的負債率進(jìn)行比較，這才是合理的。雖然好的企業(yè)負債率都比較低，但不能把不同行業(yè)的企業(yè)放在一起比較負債率。
5. 負債率高低與會(huì )計準則無(wú)關(guān)
不同的會(huì )計準則能夠把同一份數據計算出相差甚遠的結果。所以在分析要投資的企業(yè)時(shí)，一定要盡量了解該公司使用的是那個(gè)會(huì )計準則。如果該公司有下屬公司，那么一定要注意該公司報表中是不是把所有子公司的所有數據都包含在內了。
6.并不是所有的負債都是必要的
在選擇投資的公司時(shí)，如果從財報中發(fā)現公司是因為成本過(guò)高而導致了高負債率，那么你一定要慎重對待它。畢竟，不懂得節約成本的企業(yè)，如何能夠產(chǎn)出質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的商品？如果沒(méi)有質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的商品，如何能夠為股東賺取豐厚的回報？
7.零息債券是一把雙刃刀
零息債券是個(gè)有用的金融工具，既可以節稅，也可為投資者帶來(lái)收益。但投資風(fēng)險也是存在的。在購買(mǎi)零息債券時(shí)，一定要時(shí)刻提防不能按期付現。仔細觀(guān)察該企業(yè)的信譽(yù)如何，不要被企業(yè)的表象所欺騙。零息債券就是一把雙刃刀，它可以救人也可以傷人，要努力讓零息債券成為自己的幫手而不是敵人。
8.銀根緊縮時(shí)的投資機會(huì )更多
不要把所有雞蛋放到一個(gè)籃子里。保持充沛的資金流，這樣，當銀根緊縮時(shí)，就不會(huì )望洋興嘆錯過(guò)良好的投資機會(huì )。
9.固定資產(chǎn)越少越好
在選擇投資的企業(yè)時(shí)，盡量選擇生產(chǎn)那些不需要持續更新產(chǎn)品的企業(yè)，這樣的企業(yè)就不需要投入太多資金在更新生產(chǎn)廠(chǎng)房和機器設備上，相對地就可以為股東們創(chuàng )造出更多的利潤，讓投資者得到更多的回報。
10.無(wú)形資產(chǎn)屬于不可測量的資產(chǎn)
企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)一樣重要，投資者在挑選投資的企業(yè)時(shí)，也要多了解一下企業(yè)的聲譽(yù)如何。很顯然，靠10元錢(qián)有形資產(chǎn)產(chǎn)生1元錢(qián)利潤和靠1元錢(qián)有形資產(chǎn)產(chǎn)生1元錢(qián)利潤的企業(yè)當然是不同的，無(wú)形資產(chǎn)作祟也。
11.優(yōu)秀公司很少有長(cháng)期貸款
長(cháng)期貸款對優(yōu)秀的企業(yè)來(lái)說(shuō)是沒(méi)必要的，但并不是說(shuō)具有高額長(cháng)期貸款的公司都不是好公司，要分析考慮負債原因，看是不是杠桿收購緣故。
三、現金流量表的9條投資密碼
1.自由現金流充沛的企業(yè)才是好企業(yè)
就像如果樹(shù)林里沒(méi)有鳥(niǎo)，你捕不到鳥(niǎo)一樣，如果企業(yè)根本不產(chǎn)生自由現金流，投資者怎么能奢求從中獲利呢？獲利的只可能是那些利用市場(chǎng)泡沫創(chuàng )造出泡沫的公司而已。只有企業(yè)擁有充沛的自由現金流，投資者才能從投資中獲得回報。
2.有雄厚現金實(shí)力的企業(yè)會(huì )越來(lái)越好
這樣不僅可以讓我們的生活安穩一些，也可以避免我們碰到合適的投資機會(huì )卻沒(méi)有錢(qián)進(jìn)行投資。
3.自由現金流代表著(zhù)真金白銀
投資者在選擇企業(yè)時(shí)要注意：如果一個(gè)企業(yè)能夠不依靠不斷的資金投入和外債支援，光靠運營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的自由現金流就可以維持現有的發(fā)展水平，那么就是一個(gè)值得投資的好企業(yè)，千萬(wàn)不要錯過(guò)。這樣，宏觀(guān)經(jīng)濟形勢就顯得不那么重要了。
4.偉大的公司必須現金流充沛
自由現金流非常重要，在選擇投資對象的時(shí)候，我們不要被成長(cháng)率、增長(cháng)率等數據迷惑，只有充裕的自由現金流才能給予我們投資者真正想要的回報。
5.有沒(méi)有利潤上交是不一樣的
如果企業(yè)把大部分利潤上交給母公司后，在賬面上還有和同行業(yè)相同的業(yè)績(jì)表現，那么你可以選擇投資它。
6.資金分配實(shí)質(zhì)上說(shuō)最重要的管理行為
最好的資金分配方式就是把利潤返還給股東，這里有兩種方式：一是提高股息，多分紅；二是回購股票。
7.現金流不能只看賬面數字
不要完全信賴(lài)企業(yè)的會(huì )計賬目，會(huì )計賬目并不能完全體現整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)全貌。
8.利用政府的自由現金流盈利
利用國家貨幣的升值或貶值，為自己尋找更多的投資機會(huì )。
9.自由現金流有賴(lài)于優(yōu)秀經(jīng)理人 對于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，持續充沛的自由現金流不僅依賴(lài)于所從事的業(yè)務(wù)，在很大程度上也依賴(lài)于企業(yè)管理層的英明領(lǐng)導。所有，在選擇投資的企業(yè)時(shí)，關(guān)注一下企業(yè)經(jīng)理人的表現，也是非常重要的。
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