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2018-01-10 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：3891 喜歡：0
2017年已經(jīng)過(guò)去了，這一年對于私募行業(yè)來(lái)說(shuō)，還是有很多具有里程碑意義的事情，比如管理私募基金規模突破了10萬(wàn)億元大關(guān)，并正在向11萬(wàn)億元邁進(jìn)。另外，資管新規的出臺，其實(shí)對于私募行業(yè)的影響也非常大。
展望2018年，私募行業(yè)還有可能迎來(lái)哪些巨變？資管新規未來(lái)對于私募的影響又會(huì )在哪？
價(jià)值投資才有長(cháng)期回報
說(shuō)到私募行業(yè)，普通的二級市場(chǎng)投資者可能更熟悉的還是證券類(lèi)私募?；饦I(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，截至2017年11月底，已登記的機構類(lèi)型為私募證券投資基金的私募基金管理人8294家，管理正在運作的基金31557只，管理基金規模2.28萬(wàn)億元。
不過(guò)據統計，新成立的私募證券基金管理機構數量卻在逐年大幅遞減。具體來(lái)看，2014年新成立的私募證券基金管理機構數量為1621家、2015年成立了2976家、2016年成立了1074家，但是到了2017年前11個(gè)月，僅比2016年12月底的數據增長(cháng)513家，增速大幅下降。
“這里面既有監管加嚴、門(mén)檻提高的原因，也有市場(chǎng)方面的原因。此外，私募證券基金行業(yè)兩極分化極為嚴重，市場(chǎng)資金偏好老牌、業(yè)績(jì)穩健的大私募，規模最大的私募一度超過(guò)了800億元人民幣?！崩畲鸿ふf(shuō)道。
確實(shí)，從2017年以來(lái)私募的發(fā)行情況能看到，一些以?xún)r(jià)值投資為主的私募，產(chǎn)品發(fā)行一只接著(zhù)一只，而業(yè)績(jì)起伏大、以博短期收益為主的私募反而日子不好過(guò)，甚至成了市場(chǎng)“收割”的對象。這些其實(shí)從另一方面也反映了，證券私募行業(yè)的生態(tài)正在悄悄發(fā)生一些變化。
在星石投資首席執行官楊玲看來(lái)，“在二級市場(chǎng)風(fēng)格明顯轉向價(jià)值的背景下，遵循價(jià)值投資的私募公司有望取得長(cháng)期業(yè)績(jì)回報，而一些單純依靠炒概念、炒故事博取短期收益的私募公司，則可能無(wú)法取得長(cháng)期穩定可持續的業(yè)績(jì)，這部分公司便會(huì )逐漸被市場(chǎng)所淘汰?！?/span>
“另一方面，外資也在不斷進(jìn)入中國市場(chǎng)。投資風(fēng)格的轉變與外資私募的進(jìn)入相當于對私募行業(yè)的一次供給側沖擊，是市場(chǎng)出清和行業(yè)集中度提升的過(guò)程，最終帶來(lái)強者恒強的馬太效應。因此，未來(lái)的私募行業(yè)可能呈現這樣的格局：內資外資并存，內資為主；大規模小規模并存，大規模為主；價(jià)值理念其他理念并存，價(jià)值理念為主。實(shí)際上，這正是以美國為代表的發(fā)達私募市場(chǎng)的行業(yè)格局情況?！睏盍崂^續說(shuō)道。
有望促資金增配權益類(lèi)產(chǎn)品
除了投資風(fēng)格等因素帶來(lái)的私募生態(tài)變化，記者還注意到，資管新規的出臺也讓眾多私募機構人士預感到大變革的到來(lái)。
北京和聚投資首席策略師黃弢認為，“資管新規對權益類(lèi)投資生態(tài)應該會(huì )有比較大的影響。從幾個(gè)層面來(lái)看，比如具體到行業(yè)上，對于偏主動(dòng)管理、凈值型管理的機構來(lái)說(shuō)是利好，新規會(huì )把原來(lái)偏固定收益類(lèi)的一端擠壓出比較多的資金，原來(lái)可能通過(guò)各種各樣的層層嵌套、各種套利，使得無(wú)風(fēng)險收益被抬高，但很多時(shí)候，其實(shí)是不足以支持這么高無(wú)風(fēng)險利率，因此資管新規的出臺，拉長(cháng)來(lái)看，對利率的回歸是好事情?！?/span>
“此外，對于大類(lèi)資產(chǎn)配置方向，不管是個(gè)人還是機構，當原來(lái)有這么高的無(wú)風(fēng)險收益率可配置，那么對于其他的偏權益類(lèi)的意愿就會(huì )打很大折扣，但現在這方面受到抑制，銀行端理財的供給會(huì )受到影響，原來(lái)去買(mǎi)理財的客戶(hù)可能就會(huì )考慮別的去向，而銀行或大的資金方，原來(lái)可能投非標就可以了，現在也沒(méi)有了，那么可能會(huì )考慮偏凈值型、主動(dòng)管理類(lèi)產(chǎn)品做配置，這對于純做權益、主動(dòng)管理的機構，會(huì )是一個(gè)機會(huì )，會(huì )增加一些資金的來(lái)源?！秉S弢進(jìn)一步說(shuō)道。
楊玲還表示，“變革將體現在兩個(gè)方面：第一，資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)一步回歸本源，私募行業(yè)中，專(zhuān)業(yè)的私募機構必將受益。資管新規在打破剛性?xún)陡?、消除多層嵌套和通道、強化資本和準備金計提要求、凈值化管理等等措施有力，是在督促行業(yè)回歸‘投資本源’，也是嚴監管思路的延續，實(shí)質(zhì)上相當于金融行業(yè)的供給側出清：去表外產(chǎn)能、去通道泡沫、去機構數量、去套利紅利?！?/span>
“第二，行業(yè)公平競爭的特點(diǎn)越來(lái)越明顯。剛性?xún)陡杜c背書(shū)在資管行業(yè)過(guò)去一直存在。一般而言，無(wú)風(fēng)險收益率等同于國債收益率(不存在違約風(fēng)險)，但在我國，信用債和相當比例的資管產(chǎn)品(投資信用債較多)多為剛性?xún)陡?，它們的收益率進(jìn)而等同于無(wú)風(fēng)險收益率，相當于變相提高了無(wú)風(fēng)險收益率水平。剛兌與背書(shū)扭曲了定價(jià)機制，使得風(fēng)險收益比處于不均衡的狀態(tài)?！?/span>
“此次新規明確要求資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，打破剛性?xún)陡?，意味?zhù)重新確立市場(chǎng)化的定價(jià)機制，明確風(fēng)險與收益的界限，意味著(zhù)所有的資管品種都處在‘不允許剛兌’的同一起跑線(xiàn)上，從而促進(jìn)資管行業(yè)走向標準化公平化競爭?！睏盍徇M(jìn)一步說(shuō)道。
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