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2018-06-26 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：3161 喜歡：0
今年以來(lái)，從嚴監管和IPO常態(tài)化是大背景，IPO“堰塞湖”現象大幅減退。IPO過(guò)會(huì )率方面，據《證券日報》記者統計，今年上半年（截至6月24日，下同），IPO過(guò)會(huì )率已回升至53.8%。
新三板轉板項目一直是市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，數據顯示，今年上半年新三板企業(yè)申請IPO過(guò)會(huì )率為54.2%，略高于整體過(guò)會(huì )率水平，但與去年前三季度的81%相比，依舊明顯下降。
記者統計了新三板企業(yè)IPO被否遭遇的問(wèn)詢(xún)題目，總體來(lái)看，關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題、持續盈利能力、毛利率異常、應收賬款異常和信息披露等五個(gè)方面成為被否新三板企業(yè)的高階難題，其中，10家被否企業(yè)中曾有9家企業(yè)被問(wèn)詢(xún)“關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題”。
新三板企業(yè)IPO過(guò)會(huì )率54% 較去年明顯下降
據統計，今年上半年，發(fā)審委共審核了106家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，57家企業(yè)獲通過(guò)，被否43家，暫緩表決6家，通過(guò)率為53.8%。另外，還有10家企業(yè)申請取消審核。
新三板企業(yè)IPO方面，共有24家新三板企業(yè)上會(huì )，占比22.64%。其中，獲通過(guò)的新三板企業(yè)共13家，10家被否，1家暫緩表決。另外，還有1家申請取消審核。新三板企業(yè)IPO過(guò)會(huì )率為54.2%，高于整體過(guò)會(huì )率水平。值得一提的是，54.2%的過(guò)會(huì )率與去年相比大幅下降。記者了解到，去年前三季度，共有21家新三板企業(yè)上會(huì )，17家新三板企業(yè)過(guò)會(huì )，過(guò)會(huì )率達81%。顯而易見(jiàn)，在去年10月底新一屆發(fā)審委上任后，新三板企業(yè)轉板IPO的通過(guò)率也未能延續之前的好成績(jì)，過(guò)會(huì )率下降明顯。
關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題 成為“重點(diǎn)考題”
據統計，被否的10家新三板企業(yè)在發(fā)審會(huì )上，被發(fā)審委共問(wèn)詢(xún)50個(gè)問(wèn)題，每家新三板企業(yè)均被問(wèn)詢(xún)5個(gè)問(wèn)題。對此，被否新三板企業(yè)上會(huì )問(wèn)詢(xún)題目歸納總結后發(fā)現，總體來(lái)看，發(fā)審會(huì )提出的問(wèn)題主要集中在關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題、持續盈利能力、毛利率異常、應收賬款異常和信息披露等5個(gè)方面。
首先，發(fā)審會(huì )對于發(fā)行人是否存在關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題尤為關(guān)注。10家被否新三板企業(yè)中，9家企業(yè)被發(fā)審會(huì )問(wèn)及相關(guān)問(wèn)題，該類(lèi)問(wèn)詢(xún)主要圍繞兩個(gè)維度，一個(gè)是發(fā)行人個(gè)別客戶(hù)銷(xiāo)售額占當期營(yíng)業(yè)收入的比例較高，是否構成對單一客戶(hù)的重大依賴(lài)和關(guān)聯(lián)關(guān)系，另一個(gè)是發(fā)行人股權變更的合規性和透明性，是否存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)關(guān)系。此外，“投標競標獲取項目的程序是否合法合規”、“在建大型工程是否存在提前預付工程款情形”等都是發(fā)審會(huì )重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題。
其二，新三板轉板企業(yè)的持續盈利能力問(wèn)題仍然是發(fā)審會(huì )的關(guān)注重點(diǎn)。一直以來(lái)，持續盈利問(wèn)題是發(fā)審委最關(guān)心的問(wèn)題之一。首要關(guān)注的就是發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)是否具有可持續的核心競爭力，是否有同業(yè)替代的風(fēng)險問(wèn)題。此外，業(yè)績(jì)問(wèn)題也是發(fā)審委問(wèn)詢(xún)的重要題目。
其三，發(fā)審委對于應收賬款異常問(wèn)題的關(guān)注明顯提升。有6家被否新三板企業(yè)被問(wèn)詢(xún)到“資產(chǎn)負債率持續較高，應收賬款金額較大且持續增長(cháng)”、“應收賬款賬面價(jià)值占當期營(yíng)業(yè)收入比例較高”、“是否存在放寬信用政策情況”等問(wèn)題。
其四、毛利率異常。被該問(wèn)題“命中”的新三板企業(yè)有6家，多數企業(yè)需要回答發(fā)行人綜合毛利率總體呈上升趨勢，毛利率上升速度明顯高于行業(yè)平均水平的原因和合理性。
其五，發(fā)行人信息披露問(wèn)題。近年來(lái)，證監會(huì )強調擬上市企業(yè)信息披露的透明性和真實(shí)性，在今年以來(lái)被否的新三板轉板企業(yè)中，發(fā)行人IPO申請文件與股權系統披露的相關(guān)文件存在差異這類(lèi)問(wèn)題，也引來(lái)發(fā)審會(huì )關(guān)注。
縱觀(guān)10家被否新三板公司的被否原因，以上五大核心問(wèn)題無(wú)不在命中問(wèn)題之列。此外，新三板公司掛牌期間募集資金的使用存在違規情形、員工人數異常變動(dòng)等也逐漸成為發(fā)審委關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否穩定的新重點(diǎn)。
17家券商參與 新三板企業(yè)IPO項目
盡管今年上半年新三板企業(yè)IPO過(guò)會(huì )率僅為54%，但仍有13家企業(yè)順利過(guò)會(huì )，在這其中，共有13家券商參與到新三板企業(yè)轉板項目中，擔任保薦承銷(xiāo)工作，成功幫助新三板企業(yè)進(jìn)入A股市場(chǎng)。
這13家券商（包括聯(lián)席承銷(xiāo)商）包括中信建投證券、國金證券(600109,股吧)、中國銀河證券等。其中，中信建投證券和國金證券保薦的新三板轉板項目成績(jì)最突出，均保薦2家新三板企業(yè)上會(huì )并通過(guò)，通過(guò)率為100%。中信建投證券的保薦企業(yè)為潤建通信和文燦股份；國金證券的保薦企業(yè)為明德生物和海容冷鏈。另外，招商證券等11家券商分別有1個(gè)新三板轉板項目獲通過(guò)。
總體來(lái)看，今年上半年共有17家券商參與新三板企業(yè)IPO項目，另外4家券商是東興證券、天風(fēng)證券、民生證券和開(kāi)源證券，但暫時(shí)還未有保薦的新三板企業(yè)成功過(guò)會(huì )。
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