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2018-07-04 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：6237 喜歡：0
在同一天內，央行行長(cháng)、副行長(cháng)兩度發(fā)聲力挺人民幣，這為今年以來(lái)首次。
7月3日，央行行長(cháng)易綱、副行長(cháng)潘功勝相繼發(fā)聲表態(tài)，稱(chēng)當前中國經(jīng)濟基本面良好，跨境資本流動(dòng)大體平衡，金融風(fēng)險總體可控。中國有基礎有能力有信心保持人民幣匯率基本穩定，將繼續實(shí)行穩健中性的貨幣政策。而這也是人民幣近期貶值以來(lái)央行官員首次對人民幣表態(tài)。
當天晚些時(shí)候，央行金融研究所所長(cháng)孫國峰表示，近期人民幣匯率出現一些貶值，這完全是市場(chǎng)由于外部不確定性引起預期變化的結果，并非央行有意引導。央行參事盛松成刊文稱(chēng)，需理性看待中美貿易摩擦，我國金融強監管已取得一定成效，貨幣政策獨立性較強，不認為人民幣還會(huì )大幅貶值。
在受到兩大行長(cháng)力挺后，人民幣匯率大幅反彈。截至7月3日晚間，離岸人民幣兌美元再度收復6.65關(guān)口，日內振幅超800點(diǎn)。在岸人民幣兌美元夜盤(pán)較上一交易日收漲275點(diǎn)，報6.6410，盤(pán)中一度跌逾700點(diǎn)
匯市V字大逆轉
7月3日下午，中國人民銀行官網(wǎng)掛出易綱行長(cháng)就近期外匯市場(chǎng)情況接受媒體采訪(fǎng)的文章。
易綱表示，近期外匯市場(chǎng)出現了一些波動(dòng)，正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。當前中國經(jīng)濟基本面良好，金融風(fēng)險總體可控，轉型升級加快推進(jìn)，經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩定，跨境資本流動(dòng)大體平衡。
外匯市場(chǎng)在央行行長(cháng)講話(huà)后，出現了明顯的反應，離岸市場(chǎng)的人民幣出現較為明顯的升值，從6.71升值回到了6.69左右，下午3點(diǎn)11分匯率（講話(huà)后1小時(shí)）為6.69左右，到晚間8點(diǎn)，離岸人民幣兌美元再度收復6.65關(guān)口，日內振幅已超800點(diǎn)。
值得一提的是，在近期市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，昨天是易綱一個(gè)月內第二次接受媒體采訪(fǎng)談及市場(chǎng)，上一次是6月19日股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)，易綱接受媒體采訪(fǎng)稱(chēng)主要受情緒波動(dòng)，就會(huì )有漲有跌，投資者應該保持冷靜，理性看待；當前我國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟增長(cháng)的韌性增強。
信號一：人民幣貶值因美元指數上漲
今年以來(lái)，人民幣呈現出“先升后貶”的走勢。4月份以來(lái)人民幣匯率結束了前期的強勢升值趨勢進(jìn)入貶值通道，尤其進(jìn)入6月中旬，人民幣兌美元快速貶值，貶值幅度超過(guò)美元指數的升值幅度，由此引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒。
數據顯示，今年以來(lái)，在岸人民幣跌幅達到2.09%，或1360點(diǎn)。尤其是 6月以來(lái)，跌幅已經(jīng)達到3.86%。而6月14日至7月3日，短短14個(gè)交易日人民幣匯率從6.4貶值至6.7，貶值幅度達到4.7%。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，這是人民幣匯率貶值速度最快的一段時(shí)期。
值得一提的是，人民幣近日的貶值速度，幾乎追平了2015年末的貶值水平。
7月3日下午，易綱在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)指出，近期外匯市場(chǎng)出現了一些波動(dòng)，正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。
易綱強調，當前中國經(jīng)濟基本面良好，金融風(fēng)險總體可控，轉型升級加快推進(jìn)，經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩定，跨境資本流動(dòng)大體平衡。我國實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。多年來(lái)的實(shí)踐證明，這一制度行之有效，必須堅持。
信號二：繼續實(shí)行穩健中性的貨幣政策
易綱的講話(huà)中，最大的亮點(diǎn)在是最后一句——“央行將繼續實(shí)行穩健中性的貨幣政策，深化匯率市場(chǎng)化改革，運用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀(guān)審慎政策的調節作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定?！?/span>
需要補充的是，在人民幣的急速貶值趨勢下，央行并未按常規收緊貨幣流動(dòng)性，而先是通過(guò)降準釋放7000億元流動(dòng)性，此后又連續多日追加逆回購等公開(kāi)市場(chǎng)操作。同時(shí)，近日貨幣政策委員會(huì )二季度例會(huì )中關(guān)于流動(dòng)性的表述將“合理穩定”轉變?yōu)椤昂侠沓湓！?/span>，這一變化也備受關(guān)注。市場(chǎng)紛紛猜測央行貨幣政策或出現些許微調，并逐步轉向邊際寬松，總基調仍是穩健。
事實(shí)上，這已是過(guò)去半年多來(lái)，有關(guān)方面對流動(dòng)性提法的第二次微調。在2017年多數時(shí)候，貨幣當局在談及流動(dòng)性時(shí)提法是“維護流動(dòng)性基本穩定”。用“合理穩定”替換“基本穩定”是在去年末才發(fā)生的，初次出現在央行貨幣政策委員會(huì )2017年第四季度例會(huì )官方通稿中，后來(lái)央行2017年第四季度貨幣政策執行報告對此予以確認。
研究人士認為，“合理穩定”比“基本穩定”的提法彈性更大，這解釋了今年以來(lái)央行流動(dòng)性操作更積極、資金面表現較寬松的現象；而相比“合理穩定”，“合理充?！钡奶岱ㄏ喈斢诖_認了流動(dòng)性管理偏松的基調，只是要求這種“充?！睉恰昂侠淼摹?。
正在此時(shí)，易綱在昨日的采訪(fǎng)中，也是在間接回應了市場(chǎng)近期的猜測：“我們貨幣政策不會(huì )變”。
中信證券明明團隊發(fā)布研報稱(chēng)，目前并不應該犧牲貨幣政策獨立性保匯率，貨幣政策應繼續延續結構型寬松，保持貨幣政策的獨立性和延續性。目前，我國經(jīng)濟基本面下行的壓力有所凸顯，從5月份的數據來(lái)看，工業(yè)增加值同比增速降至6.8%，消費增速降至8.5%，生產(chǎn)和消費疲弱使得5月份當月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降；社融規模大幅下降，企業(yè)融資需求減少；6月的PMI指數為51.5，較上月回落0.4個(gè)點(diǎn)，弱于去年同期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況面臨隱憂(yōu)。中美貿易摩擦擴大引發(fā)了對貿易產(chǎn)生逆差的擔憂(yōu)，經(jīng)濟不確定性增強。此外，金融去杠桿以及金融嚴監管下，信用風(fēng)險的陸續暴露、社融規模的持續下行、銀行資產(chǎn)負債端缺口的加劇等，都成了央行開(kāi)展貨幣政策操作的主要考慮因素。
根據三元悖論的理論，在開(kāi)放經(jīng)濟條件下，本國貨幣政策的獨立性，匯率固定，資本的自由進(jìn)出不能同時(shí)實(shí)現，最多只能同時(shí)滿(mǎn)足兩個(gè)目標，而放棄另外一個(gè)目標來(lái)實(shí)現調控的目的。對央行來(lái)講，目前貨幣政策的獨立性比保持匯率穩定更加重要，即內部均衡優(yōu)先于外部均衡。在央行貨幣政策委員會(huì )的二季度例會(huì )中，對經(jīng)濟金融形勢的分析認為“內需對經(jīng)濟的拉動(dòng)不斷上升，外貿依存度顯著(zhù)下降，應對外部沖擊的能力增強”，這體現出央行對于匯率波動(dòng)的容忍度上升，只要不發(fā)生持續的大規模的資本外流和結售匯逆差，央行就會(huì )減少對外匯市場(chǎng)的干預。
信號三：對匯率要有信心
7月3日上午，央行副行長(cháng)、國家外管局局長(cháng)潘功勝在出席港交所“債券通”周年活動(dòng)時(shí)表示，中國有信心讓人民幣在合理區間保持穩定。這是人民幣近期貶值以來(lái)央行官員首次對人民幣表態(tài)。
潘功勝表示，中國有豐富的政策工具，中國外匯儲備充足，中國經(jīng)濟增長(cháng)基本面良好，經(jīng)濟增長(cháng)韌性增強。
潘功勝表示，今年以來(lái)，人民幣匯率彈性增強，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的貨幣中表現較強，中國經(jīng)濟增長(cháng)基本面良好，經(jīng)濟增長(cháng)結構質(zhì)量、效益在不斷改善，經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力和經(jīng)濟增長(cháng)的韌性增強，并且，我國國際收支總體平衡，外匯儲備充足。
潘功勝稱(chēng)，這些年來(lái)中國積累了豐富的經(jīng)驗和充足的政策工具，我們有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
與易綱表態(tài)略有區別的是，潘功勝提到了“信心”二字，無(wú)疑給予市場(chǎng)巨大鼓勵。
中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，這預示著(zhù)若匯率繼續下行，則央行將干預匯市。從客觀(guān)上看，一定幅度的貶值有利于釋放經(jīng)濟下行和貿易摩擦沖擊帶來(lái)的壓力，而且去年年初以來(lái)人民幣對美元大副升值，有很大的安全墊保護。
李迅雷認為，目前股市和匯市的波動(dòng)正在逼近臨界點(diǎn)，除了對中國經(jīng)濟基本面向好作表態(tài)之外，還需要用適當的行動(dòng)來(lái)穩定市場(chǎng)預期。
信號四：人民幣不會(huì )再大幅貶值
7月3日下午，經(jīng)濟觀(guān)察網(wǎng)刊登中國人民銀行參事、原調查統計司司長(cháng)盛松成文章稱(chēng)，近期人民幣兌美元匯率貶值，有一定基本面因素影響，是正常市場(chǎng)反應，同時(shí)也可能疊加了市場(chǎng)預期的共振，所以匯率跌得比較急；需理性看待中美貿易摩擦，我國金融強監管已取得一定成效，貨幣政策獨立性較強，不認為人民幣還會(huì )大幅貶值。
中信證券明明研究團隊認為本次貶值目前仍是短期波動(dòng)而非長(cháng)期趨勢。
首先，美元是短期反彈，不是趨勢走強，難以突破100大關(guān)。
其次，對于人民幣，6.6-6.8仍是一個(gè)波動(dòng)上限，觸碰、甚至突破7的概率不大。
短期來(lái)看，美聯(lián)儲如期加息，美國各項經(jīng)濟數據表現良好，美元將繼續保持強勢，但是長(cháng)期來(lái)看，美國財政刺激美元走高或難繼續，美元上升動(dòng)力有限將回落，本次美元走高支撐的人民幣貶值并非長(cháng)期趨勢。
信號五：中國不會(huì )將人民幣匯率作為工具來(lái)應對貿易爭端
7月3日晚些時(shí)候，央行金融研究所所長(cháng)孫國峰表示，近期人民幣匯率出現了一些貶值，這完全是市場(chǎng)由于外部不確定性引起預期變化的結果，并非人民銀行有意引導。
孫國峰強調，中國堅持多邊主義、全球化、自由貿易和以規則為基礎的國際通行準則，不會(huì )將人民幣匯率作為工具來(lái)應對貿易爭端。
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