2017-11-24 00:00:00 來(lái)源: 點(diǎn)擊:2756 喜歡:0
由廣東省創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )、零壹沃土新三板研究院主辦,國家金融與發(fā)展實(shí)驗室、廣州市金融工作局等單位指導的“新三板發(fā)展論壇2017·第二屆新三板‘雙百榜’正在緊鑼密鼓的進(jìn)行中。全國股轉系統監事長(cháng)鄧映翎做了重要的主題演講。
鄧映翎說(shuō):“明確告訴大家,分層方式,交易機制,三類(lèi)股東已經(jīng)得到管理層的統一認識。當然我現在不能告訴大家內容是什么。我說(shuō)春天來(lái)了。這是真的春天,這是新三板改革的新的春天,新的時(shí)代,大家等著(zhù),我們很快就官方正式的出臺?!?/span>
鄧映翎在論壇上表示,股轉已經(jīng)做了大量調研,花費了大量的時(shí)間和成本,提交改革方案給監管層進(jìn)行決定?!拔覀儠r(shí)間就這么兩年,但是流動(dòng)性措施是連貫的,不能單點(diǎn)解決。幸運的是,交易機制方式,分層的方案包括三類(lèi)股東問(wèn)題已經(jīng)得到了管理層的統一認識?!?/span>
他認為,新三板作為新興市場(chǎng),今年最突出的問(wèn)題在于流動(dòng)性低迷,而流動(dòng)性與交易機制、分層制度和三類(lèi)股東三大因素息息相關(guān)。
他表示,新三板可以考慮采用不連續競價(jià)交易,一方面改變目前不夠公平的、高效的交易方式,同時(shí)也與上證所、深交所的連續競價(jià)交易形成差異化。
關(guān)于新三板分層機制,鄧映翎指出,分層是為了給不同類(lèi)型的掛牌公司提供差異化服務(wù),但是隨著(zhù)兩年運行也發(fā)現一些問(wèn)題。
首先是創(chuàng )新層不夠穩定,有320家首屆創(chuàng )新層公司今年被剔除,新晉創(chuàng )新層公司多達700多家,高淘汰率反映出創(chuàng )新層不夠穩定,不利于投資者進(jìn)行交易。
其次,創(chuàng )新層現有三套標準與服務(wù)中小微企業(yè)的定位有所偏差。其中,首套盈利性指標年均2000萬(wàn)元凈利潤已經(jīng)超過(guò)創(chuàng )業(yè)板標準,對小微企業(yè)要求過(guò)高,需要下調。第二套成長(cháng)性指標設置4000萬(wàn)元營(yíng)收和年均50%增幅,也不盡合理,容易造成業(yè)績(jì)不穩定。創(chuàng )新層指標還需要改革以服務(wù)成長(cháng)型、創(chuàng )新型企業(yè)。
“基本的創(chuàng )新層都沒(méi)做好,上面再去分層很難,因此細化分層制度我們要進(jìn)行認真研究?!编囉臭岜硎?。
他對三類(lèi)股東表達了肯定的態(tài)度。三類(lèi)股東是指契約型私募、資管計劃、信托計劃,是金融機構基于項目設立的投資產(chǎn)品。據股轉公司統計,三類(lèi)股東占新三板全部機構投資者比例約8%,但投出了788家創(chuàng )新層公司和1117家基礎層公司,這些基礎層公司的平均利潤也高達1776萬(wàn)。
鄧映翎表示,“三類(lèi)股東數量雖少,但是投出了最好的公司,卻在IPO時(shí)就面臨了巨大問(wèn)題。如果三類(lèi)股東都不認可,那么什么機構可以被認可?”
今年4月以來(lái),三板做市指數持續下跌,上周一跌破1000點(diǎn)基準點(diǎn),今日繼續大跌,盤(pán)中跌至994點(diǎn)。
鄧映翎表示,對新三板未來(lái)充滿(mǎn)信心。他指出,新三板已經(jīng)成為全世界掛牌企業(yè)數量最多的資本市場(chǎng),建設了證監會(huì )領(lǐng)導下為中小微企業(yè)服務(wù)的全國性資本平臺。在中國資本市場(chǎng)歷史上,新三板也首次實(shí)現了市場(chǎng)能進(jìn)能退、良性循環(huán)的功能。
針對新三板的定位究竟是類(lèi)似美國納斯達克交易所的獨立市場(chǎng),還是類(lèi)似臺灣地區興柜市場(chǎng)的預備板,鄧映翎指出,新三板將發(fā)展成為具有我國特色的資本市場(chǎng),成為與上證所、深交所有差異的,為中小企業(yè)服務(wù)的新市場(chǎng)。
以下是現場(chǎng)工作人員根據鄧映翎的講話(huà)整理的實(shí)錄:
1要充分認識新三板五年來(lái)歷史性成就
一是建設了一個(gè)全世界掛牌公司最多的資本市場(chǎng),有11651家。二是,建設了證監會(huì )領(lǐng)導下為中小微企業(yè)服務(wù)的全國性資本市場(chǎng),服務(wù)方向主要是融資,五年融資近4000億。三是,建設了中國證券市場(chǎng)上建設了能進(jìn)能退,良性循環(huán)的資本市場(chǎng)。主板退市很難,但是新三板今年退市500家,在中國資本市場(chǎng)上,這是歷史的成就。
能做到這一點(diǎn),有三個(gè)原因:
第一,新三板公司有繼承性,繼承了代辦轉讓系統的基本制度,繼承了做市商、注冊制。
第二,是新三板的創(chuàng )新性,新三板審核速度較快,實(shí)現全部“掛網(wǎng)”,全部通過(guò)網(wǎng)絡(luò )審核,大大節省了掛牌的時(shí)間。融資制度等專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)打造,
第三、包容性很強,大小企業(yè)都能來(lái)新三板發(fā)展。
第四,是新三板的時(shí)代性,大眾創(chuàng )業(yè),萬(wàn)眾創(chuàng )新的訴求,證監會(huì )當時(shí)的方案是先推廣到全國的高新區,再推到全國。在李總理的支持下,一下子推向全國,這才有了今天的發(fā)展。
2不忘初心,堅守為中小企業(yè)服務(wù)的歷史使命
國務(wù)院給新三板的定位非常清楚,為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)服務(wù),這就是我們的方向?,F在,市場(chǎng)上有兩種傾向,說(shuō)定位不清晰,要么做成美國的納斯達克,要么做成臺灣新柜市場(chǎng),變成上市的預備板。但這都僅僅是國外經(jīng)驗。
我們強調的是發(fā)展具有中國特色的新三板市場(chǎng),新三板從5年前獲批到今年,有1萬(wàn)多家的掛牌企業(yè),這已經(jīng)證明了我們是成功的。所以我們要尋求的是中國智慧、中國方案。
現在, 我們目前要發(fā)展是與上交所、深交所的差異服務(wù),的為中小企業(yè)服務(wù)的新市場(chǎng),要開(kāi)放的改革的看待新三板。三類(lèi)股東未開(kāi)放情況下,今年有19家IPO成功,這還是在三類(lèi)股東沒(méi)開(kāi)放的情況下。不能就新三板論新三板,要從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看。新三板發(fā)展天時(shí)地利人和,要學(xué)習十九大,有統一的標準和思想,完成歷史任務(wù)。
現我們的市場(chǎng)上,還有些機構很暈了,我們扎扎實(shí)實(shí)的做實(shí)事,為中小微企業(yè)服務(wù),建立差異化的制度。走中國特色的市場(chǎng)建設之路。
3直面問(wèn)題,促進(jìn)改革發(fā)展
新三板是新的市場(chǎng),在發(fā)展中有不少問(wèn)題,今年最突出的問(wèn)題是流動(dòng)性,但融資與去年持平。流動(dòng)性與交易機制、分層和三類(lèi)股東有很大關(guān)系。
第一:交易機制。
這個(gè)很重要。大量公司從做市交易轉為協(xié)議交易,流動(dòng)性肯定不會(huì )好。我提出,上交所深交所連續競價(jià)交易流動(dòng)性很好,我們能否采用不連續競價(jià)交易,來(lái)改變一分錢(qián)、沒(méi)有效率的交易、不公平的交易呢,和上交所、深交所差異化?這都是值得討論的。
第二:分層問(wèn)題。
一萬(wàn)家公司,大象一樣。我們有很大,很小的公司。怎么樣為大家更好的服務(wù)。分層是為了給不同大小的公司服務(wù)。今年我們進(jìn)行了第二次分層,分層的效果如何呢?5月份有320家公司中被剔除。新進(jìn)入的有765家,創(chuàng )新層總計有1372家。大部分公司在創(chuàng )新層呆了一年就淘汰了,太不穩定,這讓投資者無(wú)從選擇,因此這個(gè)問(wèn)是以與流動(dòng)性有很大的關(guān)系。
再看看三個(gè)標準。標準一規定,最近兩年連續盈利,且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元。而深交所上市中對凈利潤的基本要求是1000萬(wàn)。我是為中小微企業(yè)服務(wù)的嗎?我們有80%是中小微企業(yè),因此這個(gè)標準要下調,這不是為中小微服務(wù)的標準。
標準二規定,最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng),且復合增長(cháng)率不低于50%;最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元;。那么對于小股本的公司來(lái)說(shuō),今年賺2分錢(qián),明年賺4分錢(qián),后年賺8分錢(qián),這怎么能穩定呢?
再加上基礎層也沒(méi)有做好,要想再分精選層怎么可能了,怎么可能!現在的分層沒(méi)有做好,再分層就很難了。
第三:三類(lèi)股東問(wèn)題
國務(wù)院文件規定,新三板是機構投資者的市場(chǎng),目前,新三板市場(chǎng)上有大約40多萬(wàn)機構投資者。其中大約有4000多家是我們所謂的三類(lèi)股東。他們不是法人機構也不是個(gè)人(合格投資者)。而是以產(chǎn)品,項目為主體的契約型產(chǎn)品,是由證券公司,保險公司,信托公司,基金公司,期貨公司發(fā)行的。
雖然三類(lèi)股東只有4000家,占機構投資者總數的8%。但是它們的特點(diǎn)是水平極高。它們就投了1000家公司。788家創(chuàng )新類(lèi),1117家基礎層,這些企業(yè)的年平均利潤達到1776萬(wàn)。三類(lèi)股東數量雖少,但投的都是最好的公司。所以在企業(yè)IPO過(guò)程中就變成一個(gè)巨大的問(wèn)題。
如果不解決這個(gè)問(wèn)題,怎么發(fā)展機構投資市場(chǎng)。 其他的機構投資者是不是就進(jìn)不來(lái)了?是不是以后公募基金也不能進(jìn)來(lái)了呢?
因此,做什么事情要達到統一的認識。這是我強調的。
從去年到現在,大家都在等改革落地。每次出去開(kāi)會(huì ),大家都問(wèn)政策出臺的問(wèn)題,其時(shí),我們也一樣著(zhù)急。這兩年以來(lái),我也在跟證監會(huì )溝通,在做大量的調研工作。
流動(dòng)性的問(wèn)題不是單一問(wèn)題,而這三個(gè)一起解決才能有效,所以難度大。所以這兩年里,我們一直在溝通,在做方案,在討論。為的就是讓大家一個(gè)統一的認識,這需要時(shí)間。
最近我也看了很多報道,新三板做市指數跌破1000點(diǎn),是否說(shuō)明新三板市場(chǎng)建設打破重來(lái)了?很多人對此充滿(mǎn)了信心。我們全國股轉公司給會(huì )里提了方案,但是,要得到上面的認同,也是很難溝通的。這也是很艱辛的過(guò)程。
告訴大家,我是一直在認真搞,這有一個(gè)過(guò)程,工作人員天天加班,可是證監會(huì )里不批,這說(shuō)明我們沒(méi)有做好。你的方案中到底有沒(méi)有中國特色?有沒(méi)有可操作性?這才是最核心的問(wèn)題。
明確告訴大家,分層方式,交易機制,三類(lèi)股東已經(jīng)得到管理層的統一認識。當然我現在不能告訴大家內容是什么。我說(shuō)春天來(lái)了。這是真的春天,這是新三板改革的新的春天,新的時(shí)代,大家等著(zhù),我們很快就官方正式的出臺。
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