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2017-12-05 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2765 喜歡：0
最近一段時(shí)間，PPP項目領(lǐng)域接連迎來(lái)重磅文件。
先有財政部印發(fā)《關(guān)于規范政府和社會(huì )資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)“92號文”），掀起PPP規范風(fēng)暴；后有國資委下發(fā)《關(guān)于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險管控的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)“192號文”），從六方面防范央企參與PPP的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險；隨后，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于鼓勵民間資本參與政府和社會(huì )資本合作(PPP)項目的指導意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），鼓勵民營(yíng)企業(yè)運用PPP模式盤(pán)活存量資產(chǎn)，加大民間資本PPP項目融資支持力度。
“從內容看，92號文和192號文基調一致，目的都是為了規范PPP項目運作，加強PPP領(lǐng)域風(fēng)險管控?！痹谥泻阶C券分析師趙律看來(lái)，兩個(gè)文件分別從地方政府和央企角度強調防范PPP異化為地方政府新的融資平臺和防止推高央企的債務(wù)風(fēng)險，一方面要清理項目庫中地方政府違規舉債擔保以及不規范運作項目，一方面要央企做好事前經(jīng)濟性評估和嚴格規?？刂?。整體來(lái)看，兩個(gè)文件的內容可統一理解為PPP領(lǐng)域去杠桿。而近期國家發(fā)改委印發(fā)的《意見(jiàn)》則可解讀為PPP項目補短板，補齊PPP項目中民間資本份額不足、民營(yíng)企業(yè)參與度不夠的短板。
監管收緊
PPP項目發(fā)展或降溫
近年來(lái)，隨著(zhù)國內投融資體制改革的不斷深入，越來(lái)越多的基礎設施和公共服務(wù)領(lǐng)域項目轉變?yōu)镻PP項目，并且經(jīng)過(guò)四年的蓬勃發(fā)展，截至今年9月底，全國PPP入庫項目合計14220個(gè)，累計投資額達17.8萬(wàn)億元?？梢哉f(shuō)，我國已成為全球規模最大、最具影響力的PPP市場(chǎng)。但在快速發(fā)展過(guò)程中，一些地方濫用PPP模式、甚至借PPP模式變相融資等不規范操作的問(wèn)題日益凸顯，加大了地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。
基于此，財政部印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規范地方政府舉債融資行為的通知》，對借PPP模式變相舉債融資行為予以禁止的基礎上，再度發(fā)文糾正PPP泛化濫用現象，并提出三大舉措規范項目庫管理：一是實(shí)行分類(lèi)管理，二是統一新項目入庫標準，三是組織開(kāi)展已入庫項目集中清理。對操作不規范、實(shí)施條件不具備、信息不完善的項目清理出庫，以此提升項目庫信息質(zhì)量和管理水平，并進(jìn)一步推動(dòng)PPP項目回歸創(chuàng )新公共服務(wù)供給機制的本源，促進(jìn)PPP事業(yè)可持續發(fā)展。
北京榮邦瑞明投資管理有限責任公司總經(jīng)理陳民在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這次財政部對PPP不合規項目的清理可謂是力度最大的一次，將給PPP項目發(fā)展帶來(lái)一次大降溫，并有助于地方政府在推出項目以及社會(huì )資本在參與項目過(guò)程中，更加關(guān)注項目的合規性，促進(jìn)城鎮化相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的升級轉型。
值得關(guān)注的是，在推進(jìn)供給側結構性改革中，去杠桿無(wú)疑是重中之重，其中，國企降杠桿又是重頭戲。而今年以來(lái)，國資委更是多次表態(tài)，要多舉措嚴控央企債務(wù)風(fēng)險。
192號文提出，中央企業(yè)要將源頭管控作為加強PPP業(yè)務(wù)管理的重中之重，高度關(guān)注PPP業(yè)務(wù)對企業(yè)財務(wù)結構平衡的影響，對PPP業(yè)務(wù)實(shí)行總量管控，從嚴設定PPP業(yè)務(wù)規模上限，防止過(guò)度推高杠桿水平。
在陳民看來(lái)，此次國資委印發(fā)的192號文明確了財務(wù)風(fēng)險承受邊界、嚴格財務(wù)風(fēng)險源頭管控，優(yōu)化項目資金安排以及規范PPP業(yè)務(wù)會(huì )計核算等內容，這一系列規定無(wú)疑會(huì )限制后續央企在PPP領(lǐng)域大規模擴大市場(chǎng)份額。但總的來(lái)看，當前在限制央企參與房地產(chǎn)投資以及過(guò)多參與非主業(yè)領(lǐng)域的背景下，PPP項目仍會(huì )是央企投資的主要選擇。
“由于央企在部分傳統行業(yè)確實(shí)占有優(yōu)勢地位，而短時(shí)間內又不會(huì )產(chǎn)生很多能夠超越央企的民營(yíng)企業(yè)，因此，后續央企與民營(yíng)企業(yè)更多的可能性是走向合作?！标惷袢缡钦f(shuō)。
政策利好
民間資本進(jìn)入PPP預期提升
為進(jìn)一步促進(jìn)政府和社會(huì )資本合作（PPP）模式更好發(fā)展、充分發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結構的關(guān)鍵性作用，增強經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力，《意見(jiàn)》提出，要不斷加大基礎設施領(lǐng)域開(kāi)放力度，除國家法律法規明確禁止準入的行業(yè)和領(lǐng)域外，一律向民間資本開(kāi)放，不得以任何名義、任何形式限制民間資本參與PPP項目。
國資國企改革研究人士劉興國在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)，發(fā)改委之所以專(zhuān)門(mén)發(fā)文鼓勵民間資本參與PPP項目，主要是由于在近幾年的發(fā)展過(guò)程中，民間資本參與度較低。究其原因，一方面與民間資本對長(cháng)期合作中政府誠信守約行為存在擔憂(yōu)，另一方面對與政府合作中因地位不對等可能引致的利益侵蝕所形成的擔憂(yōu)，以及受PPP項目本身周期長(cháng)、回報率低等諸多因素影響。
據PPP項目咨詢(xún)服務(wù)機構榮邦瑞明旗下PPP有例提供的數據顯示，2015年1月份至2017年11月份不同所有制性質(zhì)社會(huì )資本成交PPP項目數量占比中，中央企業(yè)和地方國企近三年來(lái)的項目數量占比情況分別為32.8%、46.5%、52.1%，相對應的民營(yíng)企業(yè)占比分別為64.5%、52.2%、46.4%。
雖然從數量上看，中央企業(yè)和地方國企與民營(yíng)企業(yè)PPP項目數量占比相差較小，但規模上卻不可同日而語(yǔ)。數據顯示，在投資規模占比中，中央企業(yè)和地方國企近三年來(lái)的占比情況逐年攀升，分別為53.6%、76%、80.6%，相對應的民營(yíng)企業(yè)占比逐漸遞減，分別為47.3%、23.9%、19.1%。
劉興國認為，此次國資委加強央企PPP項目的參與監管，通過(guò)對國有資本參與PPP項目的適度控制，可以減少?lài)匈Y本的參與，進(jìn)而拓寬民間資本的參與積極性，從而優(yōu)化PPP項目的資金來(lái)源，實(shí)現PPP項目多渠道籌措項目發(fā)展基金，多方分擔投資風(fēng)險、共享投資收益的項目發(fā)展初衷。
談及對后續PPP領(lǐng)域的發(fā)展猜想時(shí)，陳民預計，首先在總量上會(huì )保持基本穩定；其次在領(lǐng)域上，預計其發(fā)展核心將圍繞城鎮化質(zhì)量的提升。污水處理、垃圾處理等環(huán)保領(lǐng)域將繼續保持領(lǐng)先。小城鎮建設、產(chǎn)業(yè)園區、智慧城市、醫養健康等提升城市競爭力和城鎮化質(zhì)量的項目，有望進(jìn)一步增加。但單純的市政基礎設施建設項目，預計在PPP項目中的占比會(huì )有所下降；最后在參與方式上，預計聯(lián)合體參與的比重將逐漸增加，央企與地方國企和民企的合作將日漸增多。
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