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2018-11-19 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2845 喜歡：0
報告要點(diǎn)
近期商品代雞苗和毛雞價(jià)格上漲超預期，我們認為白羽肉雞短缺局面預計將長(cháng)期存在，2019年雞價(jià)預計將保持高位，持續推薦圣農發(fā)展、益生股份。
供給短缺持續演繹，近期商品雞苗、毛雞價(jià)格上漲超預期
近期商品雞苗和毛雞價(jià)格分別創(chuàng )2009年和2014年9月以來(lái)新高，超出市場(chǎng)預期。截至11月16日主產(chǎn)區肉雞苗和毛雞均價(jià)為6.53元/羽和9.92元/千克，益生、民和等大廠(chǎng)雞苗報價(jià)高達7.3元/羽，商品雞苗價(jià)格創(chuàng )近9年新高，肉毛雞價(jià)格也達到2014年9月以來(lái)最高點(diǎn)。我們認為，供給短缺是導致雞價(jià)上漲超預期的核心原因。近期商品雞苗銷(xiāo)量下降，10月以來(lái)商品雞苗周度平均銷(xiāo)量為4868.03萬(wàn)羽，較9月、8月周度平均銷(xiāo)量下降-2.81%和-1.44%，為歷史低位。
從父母代存欄和屠宰庫存情況來(lái)看，當前的高價(jià)短期有望持續
結合當前父母代存欄和屠宰場(chǎng)的庫存、開(kāi)工情況，我們認為，短期商品代毛雞和雞苗價(jià)格的高價(jià)有望持續。具體來(lái)說(shuō)：1、在產(chǎn)父母代存欄方面，2018年第30-38周（7月29日-9月23日）協(xié)會(huì )監測在產(chǎn)父母代種雞存欄量整體下行并處于階段性低位，在產(chǎn)父母代存欄量決定了4周后的商品代雞苗供給進(jìn)而決定了10周后商品代毛雞的供給量，因此我們認為第40-48周即10月7日-12月2日商品代毛雞供給都將處于低位；2、從屠宰場(chǎng)庫容率和開(kāi)工率來(lái)看，根據博亞和訊數據，截至11月16日禽類(lèi)屠宰場(chǎng)庫容率和開(kāi)工率分別為69%和74%，處于歷史中位，在當前需求較旺的背景下，庫存預計不會(huì )對雞價(jià)產(chǎn)生壓制影響。
2018年祖代更新量預計仍不足，2019年供給短缺局面或將持續
2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或將持續，我們認為，至少到三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節預計仍將保持較好盈利。具體來(lái)說(shuō)：1、祖代雞層面，連續4年的低引種使得強制換羽已無(wú)法將行業(yè)產(chǎn)能提至正常值，2018年前45周在產(chǎn)祖代種雞周度平均存欄量為80萬(wàn)套，較2017年和2016年同期下降-1.20%和-6.58%；2、從父母代雞苗銷(xiāo)量來(lái)看，2018年前45周父母代雞苗周度平均產(chǎn)量為78萬(wàn)套，較2017年和2016年同期下降-8.30%和-13.67%；3、父母代種雞存欄方面，截至11月11日協(xié)會(huì )監測后備父母代種雞存欄量?jì)H889萬(wàn)套，較2017年和2016年同期下降-6.75%和-12.30%。在后備父母代種雞存欄量持續低且下半年開(kāi)始與前兩年的差距擴大的背景下，我們認為2019年上半年在產(chǎn)父母代種雞存欄量預計將迎來(lái)明顯下降，再考慮到在產(chǎn)父母代到商品代毛雞10周的傳導周期，我們認為至少到2019年三季度末白羽肉雞都將保持較好盈利。
風(fēng)險提示：1. 非洲豬瘟持續擴散使得主產(chǎn)區豬價(jià)下滑、銷(xiāo)售困難；行業(yè)產(chǎn)能淘汰低預期風(fēng)險。
報告正文
如何看后期白羽肉雞價(jià)格趨勢？
近期白羽肉雞商品代雞苗和毛雞大幅上漲并創(chuàng )2009年和2014年9月以來(lái)新高，超出市場(chǎng)此前預期，我們認為這是白羽肉雞供給短缺持續演繹的結果。對于未來(lái)白羽肉雞價(jià)格趨勢，我們認為：1、短期來(lái)看，結合目前父母代存欄量和屠宰場(chǎng)的庫存、開(kāi)工情況，預計到12月月初當前商品代毛雞和雞苗的高價(jià)格都有望持續；2、長(cháng)期來(lái)看，2018年祖代雞引種更新量預計不超過(guò)70萬(wàn)套，仍低于正常均衡值，2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或將持續，從父母代雞苗產(chǎn)量和協(xié)會(huì )監測后備父母代種雞存欄量進(jìn)行測算，我們認為至少到2019年三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節預計仍將保持較好盈利?；诖?，持續推薦全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農發(fā)展。
供給短缺持續演繹，近期商品雞苗、毛雞價(jià)格上漲超預期
商品雞苗和毛雞價(jià)格分別創(chuàng )2009年和2014年9月以來(lái)新高，超出市場(chǎng)預期。今年以來(lái)，由于連續3年的祖代雞低引種傳導至中游父母代環(huán)節，以及種公雞不足導致的強制換羽受限和種雞質(zhì)量下滑等原因，商品代雞苗和毛雞供給持續處于短缺狀態(tài)，雞苗和毛雞價(jià)格持續景氣。7月以來(lái)，商品代雞苗和毛雞價(jià)格更是飛速上漲，超出市場(chǎng)預期。根據博亞和訊數據，截至11月16日主產(chǎn)區肉雞苗和肉毛雞均價(jià)分別達到6.53元/羽和9.92元/千克，益生、民和等大廠(chǎng)商品代雞苗報價(jià)更是達到7.3元/羽，商品雞苗價(jià)格創(chuàng )近9年新高，商品毛雞價(jià)格也達到2014年9月以來(lái)的最高點(diǎn)。受益于雞價(jià)高景氣，商品代雞苗和毛雞盈利也持續提升，截至11月16日商品雞苗和毛雞羽均凈利也達到2.10和4.03元/羽。我們認為，供給短缺是導致近期雞價(jià)上漲超預期的核心原因。近期商品雞苗銷(xiāo)量下降，10月以來(lái)商品雞苗周度平均銷(xiāo)量為4868.03萬(wàn)羽，較9月、8月周度平均銷(xiāo)量下降-2.81%和-1.44%，為歷史低位。
從父母代存欄和屠宰庫存情況來(lái)看，短期雞價(jià)有望保持高位
結合當前父母代存欄量和屠宰場(chǎng)的庫存、開(kāi)工情況，我們認為，短期商品代毛雞和雞苗價(jià)格的高景氣都有望持續。具體來(lái)說(shuō)：1、在產(chǎn)父母代存欄方面，2018年第30-38周（7月29日-9月23日）協(xié)會(huì )監測在產(chǎn)父母代種雞存欄量整體下行并處于階段性低位，在產(chǎn)父母代存欄量決定了4周后的商品代雞苗供給進(jìn)而決定了10周后商品代毛雞的供給量，因此我們認為第40-48周即10月7日-12月2日商品代毛雞供給都將處于低位；2、從屠宰場(chǎng)庫容率和開(kāi)工率來(lái)看，根據博亞和訊數據，截至11月16日禽類(lèi)屠宰場(chǎng)庫容率和開(kāi)工率分別為69%和74%，處于歷史中位，在當前需求較旺的背景下，庫存預計不會(huì )對雞價(jià)產(chǎn)生較大壓制。
2018年祖代引種更新量預計仍不足，2019年供給短缺局面或將持續
2018年祖代雞引種更新量預計不超過(guò)70萬(wàn)套，仍低于正常均衡值。根據中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì )數據，截至10月份全行業(yè)祖代雞引種+自繁合計量為54.1萬(wàn)套，其中10月份更新量較大達到14.77萬(wàn)套，原因在于有9家企業(yè)有更新祖代雞。結合主要供種國的月度產(chǎn)能和益生股份的生產(chǎn)計劃情況，我們認為2018年全行業(yè)的祖代雞引種+自繁量預計不超過(guò)70萬(wàn)套，中國將連續4年祖代雞引種量預計正常均衡值。
2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或將持續，我們認為，至少到三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節預計仍將保持較好盈利。具體來(lái)說(shuō)：1、祖代雞層面，連續4年的低引種使得強制換羽已無(wú)法將行業(yè)產(chǎn)能提高到正常值，雖然從后備祖代種雞存欄量看2018年較2017和2016年并無(wú)明顯下降，但2018年在產(chǎn)祖代種雞整體存欄水平低于前兩年，2018年前45周在產(chǎn)祖代種雞周度平均存欄量為79.89萬(wàn)套，較2017年和2016年同期分別下降-1.20%和-6.58%；2、從父母代雞苗銷(xiāo)量來(lái)看，2018年前45周父母代雞苗周度平均產(chǎn)量（自用+外銷(xiāo)量）為78.36萬(wàn)套，較2017年和2016年同期分別下降-8.30%和-13.67%；3、后備父母代種雞存欄方面，由于父母代雞苗產(chǎn)量下降，2018年協(xié)會(huì )監測后備父母代種雞存欄量下滑明顯，基本持續低于前兩年同期水平。截至11月11日協(xié)會(huì )監測后備父母代種雞存欄量?jì)H885.85萬(wàn)套，較2017年和2016年同期分別下降-6.75%和-12.30%。在后備父母代種雞存欄量持續低且下半年開(kāi)始與前兩年的差距擴大的背景下，我們認為2019年上半年在產(chǎn)父母代種雞存欄量預計將迎來(lái)明顯下降，再考慮到在產(chǎn)父母代到商品代毛雞10周的傳導周期，我們認為至少到2019年三季度末白羽肉雞都將保持較好盈利。
投資建議
基于雞價(jià)上漲超預期，我們認為四季度白羽肉雞公司業(yè)績(jì)大概率上調，根據我們測算，單四季度圣農發(fā)展和益生股份歸母凈利潤預計環(huán)比增長(cháng)25%和184%，持續重點(diǎn)推薦。
上周農林牧漁板塊行情回顧
上周農林牧漁行業(yè)板塊指數漲幅5.82%，分別跑贏(yíng)滬深300指數和上證綜指2.97%、2.73%。具體到個(gè)股層面來(lái)看，上周農林牧漁板塊漲幅前三個(gè)股佳沃股份（+20.91%）、農產(chǎn)品（+19.27%）、*ST龍力（+19.13%），跌幅前二個(gè)股為海南橡膠（-4.10%）、雛鷹農牧（-1.05%）。
重點(diǎn)行業(yè)基本面狀況跟蹤
豬價(jià)方面，上周仔豬生豬價(jià)格未更新，上上周仔豬23.93元/千克，周環(huán)比+3.06%；生豬13.44元/千克，周環(huán)比+0.52%。禽價(jià)方面，上周白條雞15.10元/公斤，周環(huán)+0.80%，肉雞苗6.70元/羽，周環(huán)比+10.74%；肉毛雞4.98元/斤，周環(huán)比+2.05%。飼料原材料方面，上周玉米現貨價(jià)1940元/噸，周環(huán)比+0.81%，豆粕現貨價(jià)3361元/噸，周環(huán)比-1.85%。大宗農產(chǎn)品方面，上周?chē)鴥痊F貨糖價(jià)5360元/噸，周環(huán)比-0.37%；國際天然橡膠1270美元/噸，周環(huán)比-0.39%。
上周行業(yè)要聞精選
1、上海市金山區排查出非洲豬瘟疫情
11月17日16時(shí)，農業(yè)農村部接到中國動(dòng)物疫病預防控制中心報告，經(jīng)中國動(dòng)物衛生與流行病學(xué)中心（國家外來(lái)動(dòng)物疫病研究中心）確診，上海市金山區一生豬養殖戶(hù)排查出非洲豬瘟疫情。截至目前，該養殖戶(hù)存欄生豬314頭，發(fā)病50頭，死亡11頭。
2、江西省鄱陽(yáng)縣、云南省昆明市呈貢區、四川省新津縣各排查出一起非洲豬瘟疫情
11月17日12時(shí)，農業(yè)農村部接到中國動(dòng)物疫病預防控制中心報告，經(jīng)中國動(dòng)物衛生與流行病學(xué)中心（國家外來(lái)動(dòng)物疫病研究中心）確診，鄱陽(yáng)縣一養殖場(chǎng)、呈貢區一屠宰場(chǎng)、新津縣一養殖場(chǎng)排查出非洲豬瘟疫情。其中，鄱陽(yáng)縣養殖場(chǎng)存欄生豬150頭，發(fā)病10頭，死亡10頭；呈貢區屠宰場(chǎng)共有待宰生豬348頭；新津縣養殖場(chǎng)存欄生豬110頭，發(fā)病27頭，死亡13頭。
3、云南省威信縣排查出非洲豬瘟疫情
11月16日14時(shí)，農業(yè)農村部接到中國動(dòng)物疫病預防控制中心報告，經(jīng)中國動(dòng)物衛生與流行病學(xué)中心（國家外來(lái)動(dòng)物疫病研究中心）確診，云南省昭通市威信縣一養殖戶(hù)排查出非洲豬瘟疫情。該養殖戶(hù)存欄生豬1頭，發(fā)病1頭，死亡1頭。
4、吉林省白山市渾江區發(fā)生野豬非洲豬瘟疫情
11月16日11時(shí)，農業(yè)農村部接到中國動(dòng)物疫病預防控制中心報告，經(jīng)中國動(dòng)物衛生與流行病學(xué)中心（國家外來(lái)動(dòng)物疫病研究中心）確診，吉林省白山市渾江區一頭病死野豬檢測結果為非洲豬瘟病毒核酸陽(yáng)性。
5、四川省高縣發(fā)生非洲豬瘟疫情
11月15日21時(shí)，農業(yè)農村部接到中國動(dòng)物疫病預防控制中心報告，經(jīng)中國動(dòng)物衛生與流行病學(xué)中心（國家外來(lái)動(dòng)物疫病研究中心）確診，四川省宜賓市高縣一養殖戶(hù)發(fā)生非洲豬瘟疫情。該養殖戶(hù)存欄生豬40頭，發(fā)病16頭，死亡10頭。
6、湖北省浠水縣發(fā)生非洲豬瘟疫情
11月15日10時(shí)，農業(yè)農村部接到中國動(dòng)物疫病預防控制中心報告，經(jīng)中國動(dòng)物衛生與流行病學(xué)中心（國家外來(lái)動(dòng)物疫病研究中心）確診，湖北省黃岡市浠水縣一養殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。該養殖場(chǎng)存欄生豬636頭，發(fā)病24頭，死亡13頭。
上周行業(yè)公司重要公告
蘇墾農發(fā)：蘇墾農發(fā)擬變更百萬(wàn)畝農田改造建設項目的部分募集資金用途用于收購太陽(yáng)股份2826萬(wàn)股股份并對其增資暨認購太陽(yáng)股份非公開(kāi)發(fā)行的1274萬(wàn)股股份，太陽(yáng)股份的股份轉讓價(jià)與發(fā)行價(jià)均為8.94元/股，公司投資總金額為3.67億元
農發(fā)種業(yè)：農發(fā)種業(yè)已收到匯智弘祥的股權受讓價(jià)款共計5622.6萬(wàn)元，本次公開(kāi)掛牌轉讓控股子公司廣西格霖農業(yè)51%股權已轉讓完成
中牧股份：中牧股份董事會(huì )審議通過(guò)對第一期股票期權激勵計劃的股票期權數量及行權價(jià)格進(jìn)行調整，股票期權由796.2萬(wàn)份調整為1114.6萬(wàn)份，行權價(jià)格由9.86元/股調整為13.95元/股
天邦股份：天邦股份收到農發(fā)集團發(fā)送的要約收購書(shū)，收購人擬以不高于6元/股收購不超過(guò)1.16億股公司股份，占其總股本的10%；公司股票將于15日開(kāi)市起復牌
正邦科技：正邦科技將于19日支付2017年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券的2017-2018年的利息5.60元(含稅)/張，債權登記日為11月16日
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