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2019-01-24 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2604 喜歡：0
2018年是不平靜的一年，國際局勢動(dòng)蕩，行業(yè)監管政策頻發(fā)，國內經(jīng)濟進(jìn)入調整期，私募股權投資市場(chǎng)也面臨較大挑戰。清科研究中心數據顯示，截至2018年底，PE市場(chǎng)可投資本量為20,035.28億元，較2017年底同比增長(cháng)8.6%，增速回歸理性區間。全年P(guān)E基金共新募資10,110.55億元，與2017年同期相比，下滑近三成。投資方面，PE市場(chǎng)總投資額為8,527.64億元，出現回落，下降14.2%。退出方面，2018年P(guān)E機構共有1,441筆[1]退出，呈下降趨勢，較去年同比下降20.2%。
整體上看，PE市場(chǎng)在募、投、退三方面均呈現出下降趨勢，伴隨著(zhù)經(jīng)濟環(huán)境的變化，全民私募時(shí)代將告一段落，PE市場(chǎng)面臨大浪淘沙，未來(lái)股權投資市場(chǎng)的行業(yè)格局、熱門(mén)投資領(lǐng)域、退出方式等都將發(fā)生調整。PE機構需從募、投、管、退多個(gè)維度，深度挖掘自身潛力，加強內、外部管理，在復雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中保持冷靜、修煉內功、砥礪前行。
PE募資市場(chǎng)“僧多粥少”，人民幣外幣基金冰火兩重天
2018年，全球經(jīng)濟環(huán)境不斷變化。美聯(lián)儲四次加息，每次調整聯(lián)邦基金目標率上浮25BP（0.25%），資本加速向美國回流，美元進(jìn)入升值周期。中美貿易戰持續發(fā)酵，中美經(jīng)濟關(guān)系不甚明了，貿易活動(dòng)受到影響。與此同時(shí)，2018年國內經(jīng)濟結構持續調整、經(jīng)濟改革不斷深化、金融監管政策持續完善，我國進(jìn)一步擴大對外開(kāi)放。2018年4月，央行、銀保監會(huì )、證監會(huì )、國家外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》即《資管新規》，10月，《資管細則》進(jìn)一步完善配套實(shí)施細則。PE市場(chǎng)資金總量下降，募資市場(chǎng)資金面普遍緊張，二八效應顯現，資金向頭部機構集中。
根據清科研究中心數據，2018年中國私募股權投資市場(chǎng)共有2,793支基金完成新一輪募集[2]，同比增長(cháng)10.3%，增速僅為去年1/5；基金募資規模上，2018年披露金額的基金共募集完成10,110.55億元人民幣，比2017年同比下降28.9%；從平均募資額來(lái)看，2018年披露金額的2,628支基金平均規模為3.85億元，比2017年的7.26億元下降47.0%。
從募資基金的幣種來(lái)看，PE市場(chǎng)與VC市場(chǎng)一致，人民幣基金募資下滑明顯，外幣基金強勢回歸。根據清科研究中心數據，2018年，共有2,747支人民幣基金完成募資，募資金額8,699.69億元人民幣，同比2017年下降35.8%，回歸到2016年水平；可投中國的外幣基金共有46支完成募資，募資金額達1,410.86億元人民幣，超較2017年一倍有余。受?chē)鴥冉?jīng)濟調整和監管的影響，人民幣募資市場(chǎng)受到?jīng)_擊，民營(yíng)PE機構募資難度空前。今年募集金額超過(guò)50億的人民幣基金大多獲得了政府和國企的支持，例如長(cháng)江小米基金、國投聚力并購基金等。美元募資方面，百億級以上基金包括高瓴美元基金四期、凱雷亞洲基金五期、太盟亞洲基金三期等四支基金。從全球范圍來(lái)看，中國仍然是極具發(fā)展潛力的地區，對海外LP具有較強的吸引力。
PE市場(chǎng)投資回歸理性，投資階段向前延伸
2018年，受PE募資端的影響，PE投資市場(chǎng)也更加理性、投資節奏趨緩。根據清科研究中心數據，2018年P(guān)E市場(chǎng)共發(fā)生3,905起投資案例，共投資8,527.64億元人民幣，與2017年同期相比降低14.2%。從平均投資金額來(lái)看，披露金額的投資案例投資均值為2.66億元，比去年同比下降19.7%，私募機構對單個(gè)案例的投資更加謹慎。另一方面，PE機構的投資階段有前移的傾向，對初創(chuàng )期和種子期企業(yè)的投資加大，單個(gè)案例的投資金額降低。按照投資金額，2018年P(guān)E機構對初創(chuàng )期企業(yè)的投資金額占比達15.8%,而2017年這一比例僅為10.6%;PE機構對種子期企業(yè)的投資也從去年的0.7%上升至5.9%。PE機構更加關(guān)注企業(yè)的成長(cháng)性，有利于市場(chǎng)更加健康地發(fā)展，助力中小企業(yè)。
第一梯隊地位穩定，中部地區異軍突起
地域分布上，北京憑借人才聚集優(yōu)勢、良好的創(chuàng )業(yè)氛圍依舊聚集著(zhù)大量的創(chuàng )業(yè)公司，2018年北京地區共發(fā)生投資1,041起案例，投資金額2545.88億元，投資案例數和被投金額均遙遙領(lǐng)先，居全國首位。在投資案例數方面，廣東地區（含深圳）和上海分別以665起、627起案例排在第二、三位。投資金額方面，浙江和上海分別以1,483.64億元、1,448.29億元位列北京之后。值得注意的是，江浙兩地，尤其是浙江，憑借近幾年良好的政策指引和經(jīng)濟優(yōu)勢，已然躋身PE行業(yè)投資地區第一梯隊。無(wú)論是投資案例數還是投資金額，北京、上海、浙江、廣東、江蘇都排在前五，且相對第二梯隊有一定的差距優(yōu)勢。
另一方面，中部地區的企業(yè)也在不斷崛起，山東、四川、安徽、湖北等地積極設立引導金、加大人才吸引、資本支持，鼓勵省內創(chuàng )新企業(yè)。例如，2018年，四川連續發(fā)布《海外人才聚集實(shí)施意見(jiàn)》、《四川省“天府萬(wàn)人計劃”實(shí)施辦法》吸引高端人才，省政府辦公廳印發(fā)《促進(jìn)返鄉下鄉創(chuàng )業(yè)二十二條措施》等文件刺激創(chuàng )業(yè)，大學(xué)生創(chuàng )業(yè)還可獲得額外資助，目前省內已建立近30個(gè)創(chuàng )業(yè)孵化器。未來(lái)，中部地區也可利用原有工業(yè)資源，深化產(chǎn)業(yè)升級，吸引更多資本和人才，實(shí)現經(jīng)濟飛躍。
IT行業(yè)持續受到資本關(guān)注，金融領(lǐng)域大額投資頻現
本年度PE市場(chǎng)投資案例依舊集中在IT、互聯(lián)網(wǎng)和生物醫療三個(gè)領(lǐng)域，與2017年保持一致，并且與其他行業(yè)的差距拉大。根據清科研究中心數據，2018年，PE投資市場(chǎng)共有743起投資案例發(fā)生在IT領(lǐng)域，排名第一，其次為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，共615起，生物醫療共有521起投資案例，排名第三。值得注意的是，前三大領(lǐng)域的投資案例數共計1,879起，占整個(gè)PE投資市場(chǎng)總投資案例數的48.1%，投資行業(yè)更加集中。IT領(lǐng)域的投資案例數與去年同期相比上漲52.6%，成為增速最顯著(zhù)的行業(yè)。圍繞著(zhù)大數據支持、智能制造、智能機器人等科技概念，IT行業(yè)持續受到PE市場(chǎng)投資人的關(guān)注，“硬科技”成為互聯(lián)網(wǎng)之后的又一個(gè)創(chuàng )新聚集領(lǐng)域。商湯科技、依圖科技、曠視科技（Face++）、優(yōu)必選等科技公司受到資本追捧，在本年度均完成了大額融資。
投資金額上，金融領(lǐng)域本年度PE投資市場(chǎng)獨占鰲頭。根據清科研究中心數據，2018年P(guān)E市場(chǎng)投資中，金融領(lǐng)域共獲得投資2,188.75億元，占本年度投資額的25.7%，成績(jì)突出；互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域和物流行業(yè)分別以916.79億元、826.41億元緊隨其后。但從絕對金額上看，互聯(lián)網(wǎng)較去年同比下降了9.6%；IT行業(yè)較去年上漲了49.3%，也同樣說(shuō)明了資本關(guān)注重點(diǎn)的轉移。另外，本年度金融領(lǐng)域的爆發(fā)增長(cháng)主要由于螞蟻金服、蘇寧金融、度小滿(mǎn)、陸金所、京東金融等新興金融科技企業(yè)的大額融資。隨著(zhù)金融行業(yè)改革的加劇、科技的創(chuàng )新、監管的增強，未來(lái)金融領(lǐng)域將會(huì )出現更多現代科技與傳統業(yè)務(wù)的碰撞，書(shū)寫(xiě)全新的金融格局。
戰略投資者沖擊PE市場(chǎng)，背靠產(chǎn)業(yè)資源成績(jì)突出
自2011年以來(lái)，國內越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)展了直投業(yè)務(wù)、進(jìn)行戰略投資。時(shí)至今日，戰略投資者逐漸在私募股權投資市場(chǎng)占據一席之地，尤其是BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的加入，改變了私募股權投資市場(chǎng)的競爭格局。2018年清科私募股權投資50強機構中，騰訊、阿里資本、小米集團、百度、京東均榜上有名，戰略投資者在私募股權投資領(lǐng)域的地位越來(lái)越不容忽視。戰略投資者背靠產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢能夠充分發(fā)揮協(xié)同作用，因此獲得眾多優(yōu)質(zhì)創(chuàng )業(yè)企業(yè)的青睞。此外，戰略投資者投資財務(wù)化，廣泛布局新興行業(yè)、探索新領(lǐng)域也成為近年來(lái)我國戰投市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢。2018年，騰訊投資在所有戰略投資者中摘得頭籌，共有近百起投資，投資金額約400億元，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、娛樂(lè )傳媒和IT領(lǐng)域。
PE市場(chǎng)退出情況相對穩定，但市場(chǎng)亟待建立多元化退出路徑
2018年， PE退出市場(chǎng)較2017年變化不大，根據清科研究中心私募通統計，2018年中國PE投資市場(chǎng)全年共發(fā)生1,441筆退出案例，同比去年下降20.2%，主要源于機構所投企業(yè)掛牌新三板數量的銳減。從退出方式上看，被投企業(yè)IPO[3]共585筆，占40.6%；并購退出共296筆，占20.5%，躍升至第二位；股權轉讓發(fā)生232筆，占16.1%，較去年占比略有提升。
2018年，585筆被投企業(yè)IPO退出中，有193筆發(fā)生在香港證券交易所，有125筆發(fā)生在美國納斯達克或紐約證券交易所，發(fā)生在我國上海、深圳證券交易所的IPO占比不到50%，有大量的企業(yè)上市及私募投資機構的退出需求無(wú)法在我國大陸的資本市場(chǎng)得到釋放。我國亟待建立多層次的資本市場(chǎng)，為中小型企業(yè)的上市及股權投資機構的退出提供多元化路徑。2018年11月，國家主席習近平在進(jìn)口博覽會(huì )上首次提出了“在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制”；12月，中央經(jīng)濟會(huì )議再次強調了科創(chuàng )板的重要作用，推動(dòng)上交所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制盡快落地。清科研究中心認為，2019年有望成為科創(chuàng )板的元年，使更多中小企業(yè)、高成長(cháng)企業(yè)實(shí)現國內直接融資，為我國私募股權投資市場(chǎng)退出提供新路徑。
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