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2017-06-22 00:00:00 來(lái)源：河南農投產(chǎn)業(yè)投資有限公司，豫農產(chǎn)投 點(diǎn)擊：2951 喜歡：2
PPP資產(chǎn)證券化
來(lái)源：金融時(shí)報、財政部官網(wǎng)
本報北京6月19日訊 見(jiàn)習記者許婷報道 財政部、中國人民銀行、證監會(huì )近期聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規范開(kāi)展政府和社會(huì )資本合作項目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》),旨在規范推進(jìn)PPP項目資產(chǎn)證券化工作。
《通知》明確,將分類(lèi)穩妥地推動(dòng)PPP項目資產(chǎn)證券化。具體包括,鼓勵項目公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化優(yōu)化融資安排,積極探索項目公司在項目建設期依托PPP合同約定的未來(lái)收益權,發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,進(jìn)一步拓寬項目融資渠道。探索項目公司股東開(kāi)展資產(chǎn)證券化盤(pán)活存量資產(chǎn),在項目建成運營(yíng)兩年后,項目公司的股東可以以能夠帶來(lái)現金流的股權作為基礎資產(chǎn),發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,盤(pán)活存量股權資產(chǎn),提高資產(chǎn)流動(dòng)性。支持項目公司其他相關(guān)主體開(kāi)展資產(chǎn)證券化等內容。
《通知》要求,嚴格篩選開(kāi)展資產(chǎn)證券化的PPP項目。開(kāi)展資產(chǎn)證券化的PPP項目應當運作規范、權屬清晰,擬作為基礎資產(chǎn)的項目收益權、股權和合同債權等權屬獨立清晰,沒(méi)有為其他融資提供質(zhì)押或擔保。發(fā)起人(原始權益人)應當分別符合相關(guān)要求,項目公司作為發(fā)起人(原始權益人)的,應當已落實(shí)融資方案,前期融資實(shí)際到賬等內容。
《通知》還規定了完善PPP項目資產(chǎn)證券化的工作程序,包括依據合同約定自主開(kāi)展資產(chǎn)證券化、擇優(yōu)篩選PPP項目開(kāi)展資產(chǎn)證券化、擇優(yōu)推薦PPP項目資產(chǎn)證券化、進(jìn)一步優(yōu)化PPP項目資產(chǎn)證券化審核程序等。
《通知》強調,要著(zhù)力加強PPP項目資產(chǎn)證券化監督管理,切實(shí)做好風(fēng)險隔離安排、合理分擔資產(chǎn)證券化的成本收益、切實(shí)防范剛性?xún)陡讹L(fēng)險、充分披露資產(chǎn)證券化相關(guān)信息、大力營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境5個(gè)方面工作。
根據《通知》,財政部、中國人民銀行、中國證監會(huì )將建立完善PPP項目資產(chǎn)證券化協(xié)同管理機制,加強溝通合作,實(shí)現PPP項目實(shí)施和風(fēng)險監測信息共享。
關(guān)于規范開(kāi)展政府和社會(huì )資本合作項目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知
財金〔2017〕55號
各省、自治區、直轄市、計劃單列市財政廳(局),新疆生產(chǎn)建設兵團財務(wù)局,中國人民銀行上?？偛?、各分行、營(yíng)業(yè)管理部、各省會(huì )(首府)城市中心支行,中國證監會(huì )各派出機構,中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì ),上海證券交易所、深圳證券交易所,中國證券業(yè)協(xié)會(huì ),中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì ):
為貫徹落實(shí)《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)財政部 發(fā)展改革委 人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì )資本合作模式指導意見(jiàn)的通知》(國辦發(fā)〔2015〕42號),規范推進(jìn)政府和社會(huì )資本合作(以下簡(jiǎn)稱(chēng)PPP)項目資產(chǎn)證券化工作,現就有關(guān)事宜通知如下:
一、分類(lèi)穩妥地推動(dòng)PPP項目資產(chǎn)證券化
(一)鼓勵項目公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化優(yōu)化融資安排。在項目運營(yíng)階段,項目公司作為發(fā)起人(原始權益人),可以按照使用者付費、政府付費、可行性缺口補助等不同類(lèi)型,以能夠給項目帶來(lái)現金流的收益權、合同債權作為基礎資產(chǎn),發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。項目公司應統籌融資需求、項目收益等因素,合理確定資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規模和期限,著(zhù)力降低綜合融資成本。積極探索項目公司在項目建設期依托PPP合同約定的未來(lái)收益權,發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,進(jìn)一步拓寬項目融資渠道。
(二)探索項目公司股東開(kāi)展資產(chǎn)證券化盤(pán)活存量資產(chǎn)。除PPP合同對項目公司股東的股權轉讓質(zhì)押等權利有限制性約定外,在項目建成運營(yíng)2年后,項目公司的股東可以以能夠帶來(lái)現金流的股權作為基礎資產(chǎn),發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,盤(pán)活存量股權資產(chǎn),提高資產(chǎn)流動(dòng)性。其中,控股股東發(fā)行規模不得超過(guò)股權帶來(lái)現金流現值的50%,其他股東發(fā)行規模不得超過(guò)股權帶來(lái)現金流現值的70%。
(三)支持項目公司其他相關(guān)主體開(kāi)展資產(chǎn)證券化。在項目運營(yíng)階段,為項目公司提供融資支持的各類(lèi)債權人,以及為項目公司提供建設支持的承包商等企業(yè)作為發(fā)起人(原始權益人),可以合同債權、收益權等作為基礎資產(chǎn),按監管規定發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,盤(pán)活存量資產(chǎn),多渠道籌集資金,支持PPP項目建設實(shí)施。
二、嚴格篩選開(kāi)展資產(chǎn)證券化的PPP項目
(四)開(kāi)展資產(chǎn)證券化的PPP項目應當運作規范、權屬清晰。項目實(shí)施方案科學(xué)、合同體系完備、運作模式成熟、風(fēng)險分配合理,并通過(guò)物有所值評價(jià)和財政承受能力論證。項目公司預期產(chǎn)生的現金流,能夠覆蓋項目的融資利息和股東的投資收益。擬作為基礎資產(chǎn)的項目收益權、股權和合同債權等權屬獨立清晰,沒(méi)有為其他融資提供質(zhì)押或擔保。
(五)發(fā)起人(原始權益人)應當分別符合相關(guān)要求。項目公司作為發(fā)起人(原始權益人)的,應當已落實(shí)融資方案,前期融資實(shí)際到賬。項目公司、項目公司的股東作為發(fā)起人(原始權益人)申請通過(guò)發(fā)行主管部門(mén)綠色通道受理的,項目還應當成功運營(yíng)2年以上,發(fā)起人(原始權益人)信用穩健,最近三年未發(fā)生重大違約或虛假信息披露,無(wú)不良信用記錄。
三、完善PPP項目資產(chǎn)證券化工作程序
(六)依據合同約定自主開(kāi)展資產(chǎn)證券化。政府方和社會(huì )資本方應在PPP合同中,通過(guò)適當的方式約定相關(guān)各方的資產(chǎn)證券化權利和義務(wù),發(fā)起人(原始權益人)可按照合同約定自主決定開(kāi)展資產(chǎn)證券化,向發(fā)行主管部門(mén)提交發(fā)行申請。PPP項目相關(guān)各方應按合同約定,配合接受盡職調查,提供相關(guān)材料,協(xié)助開(kāi)展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的方案設計和信用評級等工作。
(七)擇優(yōu)篩選PPP項目開(kāi)展資產(chǎn)證券化。優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)境保護、交通運輸等市場(chǎng)化程度較高、公共服務(wù)需求穩定、現金流可預測性較強的行業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化。優(yōu)先支持政府償付能力較好、信用水平較高,并嚴格履行PPP項目財政管理要求的地區開(kāi)展資產(chǎn)證券化。重點(diǎn)支持符合雄安新區和京津冀協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”、長(cháng)江經(jīng)濟帶等國家戰略的PPP項目開(kāi)展資產(chǎn)證券化。鼓勵作為項目公司控股股東的行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化,盤(pán)活存量項目資產(chǎn),提高公共服務(wù)供給能力。
(八)擇優(yōu)推薦PPP項目資產(chǎn)證券化。省級財政部門(mén)可會(huì )同行業(yè)主管部門(mén)擇優(yōu)推薦資產(chǎn)證券化項目。PPP項目資產(chǎn)證券化發(fā)起人(原始權益人)可在向發(fā)行主管部門(mén)提交申請前,自主向省級財政部門(mén)和行業(yè)主管部門(mén)提出推薦申請。申請材料包括但不限于PPP項目實(shí)施方案、PPP合同、物有所值評價(jià)報告和財政承受能力論證報告、項目運營(yíng)年報,以及項目資產(chǎn)證券化方案說(shuō)明書(shū)、交易結構圖、法律意見(jiàn)書(shū)等。省級財政部門(mén)可會(huì )同行業(yè)主管部門(mén),按照有關(guān)監管規定和本通知要求,出具推薦意見(jiàn)并抄報財政部。
(九)進(jìn)一步優(yōu)化PPP項目資產(chǎn)證券化審核程序。發(fā)行主管部門(mén)應根據資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規定,對申報的PPP項目進(jìn)行審核和監管。對于各省級財政部門(mén)推薦的項目和中國政企合作支持基金投資的項目,中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )、證券交易所、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )等單位要研究建立受理、審核及備案的綠色通道,專(zhuān)人專(zhuān)崗負責,提高注冊、備案、審核、發(fā)行和掛牌的工作效率。要根據PPP項目證券化開(kāi)展情況,進(jìn)一步完善資產(chǎn)證券化制度體系,指導有關(guān)單位研究完善自律規則及負面清單。
四、著(zhù)力加強PPP項目資產(chǎn)證券化監督管理
(十)切實(shí)做好風(fēng)險隔離安排。PPP項目資產(chǎn)證券化的發(fā)起人(原始權益人),要嚴格按照資產(chǎn)證券化規則與相關(guān)方案、合同約定,合理設計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行交易結構,通過(guò)特殊目的載體(SPV)和必要的增信措施,堅持真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離原則,在基礎資產(chǎn)與發(fā)起人(原始權益人)資產(chǎn)之間做好風(fēng)險隔離。發(fā)起人(原始權益人)要配合中介機構履行基礎資產(chǎn)移交、現金流歸集、信息披露、提供增信措施等相關(guān)義務(wù),不得通過(guò)資產(chǎn)證券化改變控股股東對PPP項目公司的實(shí)際控制權和項目運營(yíng)責任,實(shí)現變相“退出”,影響公共服務(wù)供給的持續性和穩定性。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品如出現償付困難,發(fā)起人(原始權益人)應按照資產(chǎn)證券化合同約定與投資人妥善解決,發(fā)起人(原始權益人)不承擔約定以外的連帶償付責任。
(十一)合理分擔資產(chǎn)證券化的成本收益。PPP項目公司資產(chǎn)證券化的發(fā)行成本應當由項目公司按照合同約定承擔,不得將發(fā)行成本轉嫁給政府和社會(huì )資本方。鼓勵PPP項目公司及其股東通過(guò)加強日常運營(yíng)維護管理或者提供合理支持,為基礎資產(chǎn)產(chǎn)生預期現金流提供必要的保障,PPP項目公司及其股東可綜合采取擔保、持有次級等多種方式進(jìn)行增信,避免單一增信方式增加對項目公司或股東的負擔。PPP項目公司通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品優(yōu)化負債結構的,節省綜合融資成本帶來(lái)的超額收益,應按照合同約定進(jìn)行分配。
(十二)切實(shí)防范剛性?xún)陡讹L(fēng)險。PPP項目所在地財政部門(mén)要會(huì )同行業(yè)主管部門(mén)加強項目全生命周期的合同履約管理,以PPP合同約定的支付責任為限,嚴格按照項目績(jì)效評價(jià)結果進(jìn)行支付(含使用者付費項目),保障社會(huì )資本方獲得合理回報。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的償付責任,由特殊目的載體(SPV)以其持有的基礎資產(chǎn)和增信安排承擔,不得將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的償付責任轉嫁給政府或公眾,并影響公共服務(wù)的持續穩定供給。
(十三)充分披露資產(chǎn)證券化相關(guān)信息。金融機構、中介服務(wù)機構等應做好盡職調查,確保PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)符合相關(guān)政策要求。PPP項目資產(chǎn)證券化的發(fā)起人(原始權益人)、管理人及其他信息披露義務(wù)人應當嚴格按照資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)規定,在PPP綜合信息平臺以及市場(chǎng)認可的信息披露網(wǎng)站,披露項目實(shí)施信息、資產(chǎn)證券化年度管理報告、收益分配報告等信息,確保項目實(shí)施和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)公開(kāi)透明、有序實(shí)施,接受社會(huì )和市場(chǎng)監督。
(十四)大力營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境。建立多元化、可持續的資金保障機制,推動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)發(fā)展,鼓勵各類(lèi)市場(chǎng)資金投資PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。加大PPP項目資產(chǎn)證券化政策宣傳培訓力度,提高各方資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)操作能力。財政部、中國人民銀行、中國證監會(huì )建立完善PPP項目資產(chǎn)證券化協(xié)同管理機制,加強溝通合作,實(shí)現PPP項目實(shí)施和風(fēng)險監測信息共享。省級財政部門(mén)和中國人民銀行、中國證監會(huì )當地派出機構要高度重視,認真組織實(shí)施,切實(shí)做好PPP項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作,推動(dòng)PPP項目資產(chǎn)證券化持續健康發(fā)展。
財政部 中國人民銀行 中國證監會(huì )
2017年6月7日
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