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2018-01-10 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：3196 喜歡：0
被投資企業(yè)財務(wù)報表的作用
報表是用來(lái)排除企業(yè)的。
很多時(shí)候，我們想通過(guò)各種財務(wù)指標和財務(wù)數據來(lái)證明公司的投資價(jià)值，但作者認為，財務(wù)報表對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先是用來(lái)排除“高危企業(yè)”的。
財務(wù)數據是企業(yè)過(guò)去一段時(shí)間經(jīng)營(yíng)成果的歷史數據，而投資是面向未來(lái)的。
對于大多數的投資標的而言，財務(wù)數據本身并不足以完全還原被投資企業(yè)的價(jià)值和邏輯，需要財務(wù)人員結合整體市場(chǎng)容量，行業(yè)趨勢等綜合競爭力因素進(jìn)行全面分析。
但是對于財務(wù)指標存在明顯落后或存在造假高度嫌疑的公司，本身就不具備作為合格投資標的的要素。
大部分人的思維模式都習慣于什么問(wèn)題都有一個(gè)標準答案，比如對于一個(gè)投資標的來(lái)說(shuō)，需要財務(wù)人員驗證公司現有的商業(yè)模式或者可預見(jiàn)未來(lái)IPO的可能性等等，這就是我們說(shuō)的“證實(shí)”。
但是更多的時(shí)候，我們需要用“證偽”的排除式思維去做投資。
反復證偽，可以使得我們對一個(gè)事實(shí)的認知更加接近于真相，即使它仍然可能不是真相，但只要它被我們框定到了一個(gè)范圍內，這樣我們的投資成功的概率就會(huì )大幅度增加。
投資本身就有一定的賭博成分，只不過(guò)高明的“賭徒”會(huì )運用各種專(zhuān)業(yè)知識，最大程度的增加獲勝的概率。
2貨幣資金科目的關(guān)注要點(diǎn)
貨幣資金需要和短期債務(wù)和經(jīng)營(yíng)需要匹配。
我結合書(shū)中的主要觀(guān)點(diǎn)，總結以下幾種需特別關(guān)注的情況：
（1）貨幣資金余額比短期債務(wù)小很多（可能代表公司有短期償債危機）；
（2）貨幣資金充裕，卻借了很多有息甚至高息負債（貌似資金充裕，實(shí)際可能存在虛構、凍結、或者資金早就被大股東占用，只是在報表日前幾天回到賬上，報表日后又消失，等等）；
（3）定期存款很多，其他貨幣資金很多，流動(dòng)資金卻嚴重匱乏；（原因同上）
3應收賬款科目的關(guān)注要點(diǎn)
如果企業(yè)應收賬款增幅超過(guò)同期收入的增長(cháng)，回款速度低于行業(yè)的平均水平，或者應收賬款周轉率呈下降趨勢，往往預示著(zhù)兩種可能：
公司臨時(shí)放寬了信用政策并加大賒銷(xiāo)力度；或者公司提前確認收入甚至虛增收入。
如果公司應收賬款占收入的比例比較大，而且有很大部分（比如超過(guò)三成）是一年以上的應收賬款，在此種情況下，投資者就要警惕收入的真實(shí)性。
某些特殊行業(yè)，比如新能源汽車(chē)，光伏等，賬期往往在一年以上，雖然不是必然存在收入造假，但也能反映出公司所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)不健康。
此外，還有一種需要投資者警惕的情況，且容易被一般的報表閱讀者忽略的——應收賬款非常低。
對財務(wù)數據的分析，要結合公司的商業(yè)模式考慮：如果一家公司眾所周知的先款后貨或者現款現貨（如茅臺），那么沒(méi)有應收賬款當然是極好的，代表著(zhù)公司在所處的產(chǎn)業(yè)鏈有極高的溢價(jià)能力；
但若公司及產(chǎn)品名不見(jiàn)經(jīng)傳，市場(chǎng)競爭激烈，同類(lèi)替代品多如牛毛，居然也沒(méi)有應收賬款，那么則很大概率是收入造假。
比如當年的藍田造假案：藍田股份是賣(mài)水產(chǎn)品的企業(yè)，年收入近20億元，基本現款現貨，應收賬款卻只在百萬(wàn)級別徘徊（占不到收入的0.5%）。
當時(shí)就有財務(wù)人員質(zhì)疑：“這么多錢(qián)為什么不走銀行呢？”
公司回答：“我們那里偏僻，要辦銀行結算，必須要到70公里外，而水產(chǎn)品需要在基地買(mǎi)活的，所以就現款現貨了?！?/span>
財務(wù)人員繼續問(wèn)：“你一年20億的交易額，居然沒(méi)銀行去你那開(kāi)分支機構？這個(gè)金額，就算把分行開(kāi)在你家池塘旁邊，銀行也得擠破頭吧？”
面對這樣尖銳的問(wèn)題，公司無(wú)言以對。
很多時(shí)候財務(wù)人員詢(xún)問(wèn)的時(shí)候，不能企業(yè)給出一個(gè)解釋就滿(mǎn)足了，需要多問(wèn)幾個(gè)“為什么”，基本上造假方會(huì )在多次被問(wèn)原因之后漏出馬腳。這也是前面所說(shuō)的“證偽”的思維模式。
有的公司會(huì )以客戶(hù)的名義打一筆現金進(jìn)來(lái)，沖銷(xiāo)數額巨大或者賬齡過(guò)長(cháng)的應收賬款，然后再通過(guò)其他應收款，預付貨款等名義從公司轉出。
因此，如果應收賬款長(cháng)期掛賬的企業(yè)，突然有了一筆大錢(qián)解決了掛賬問(wèn)題，財務(wù)人員仍然要觀(guān)察企業(yè)是否新增了其他異常支出。
除了上述做法以外，有的公司還會(huì )用虛增“固定資產(chǎn)”、“無(wú)形資產(chǎn)”、“在建工程”、“長(cháng)期股權投資”等科目來(lái)完成資金的流出。
4預付賬款關(guān)注要點(diǎn)
一家公司，如果經(jīng)常要預付大量款項給供應商，一般說(shuō)明企業(yè)在整個(gè)行業(yè)生態(tài)鏈上地位不高或者信用不好。
預付款，無(wú)論是針對在建工程還是供應商的預付貨款，都可能成為企業(yè)造假的重要資金出口。
此外，如果一個(gè)公司有長(cháng)期掛賬的預付賬款，很可能是資金挪用，因為在正常的公司經(jīng)營(yíng)當中，沒(méi)有企業(yè)會(huì )傻到不著(zhù)急要貨，卻提前很多天把錢(qián)打給別人。
5其他應收款關(guān)注要點(diǎn)
這個(gè)科目是大家公認的“垃圾筐”，所有跟主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的收款都會(huì )往里面裝。
企業(yè)可能用它來(lái)隱藏短期投資，截留投資收益（例如交易性金融資產(chǎn)等）；可能用來(lái)轉移資金（大股東占用資金）；可能用來(lái)設立小金庫，資金轉到賬外；可能用來(lái)隱藏費用等。
優(yōu)秀的公司有一個(gè)特點(diǎn)，就是“其他應收款”和“其他應付款”金額很小，甚至為零。
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