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2018-12-11 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2291 喜歡：0
報告要點(diǎn)
我們認為，當前仍然處于布局生豬養殖板塊的第一階段，市場(chǎng)對于生豬價(jià)格拐點(diǎn)的邏輯正在強化。一方面非洲豬瘟疫情常態(tài)化加速主產(chǎn)區產(chǎn)能的持續去化，另一方面由于環(huán)保等政策影響導致主銷(xiāo)區產(chǎn)能擴張大幅受限，整體來(lái)看生豬養殖行業(yè)將呈現明顯供給偏緊的狀態(tài)，生豬價(jià)格拐點(diǎn)有望提前。在季節性豬價(jià)上漲的催化下，近期全國生豬價(jià)格仍將維持穩中有升的態(tài)勢，建議積極布局生豬養殖板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份和牧原股份，此外關(guān)注正邦科技、天邦股份、唐人神和新希望。
第一階段：生豬價(jià)格拐點(diǎn)的邏輯正在強化
非洲豬瘟疫情的常態(tài)化加速生豬養殖行業(yè)產(chǎn)能被動(dòng)去化，生豬價(jià)格拐點(diǎn)有望提前。從三大核心指標來(lái)看，8月份以來(lái)二元母豬價(jià)格一直在27元/公斤左右波動(dòng)，這也跌破了上一輪周期的最低點(diǎn)；與此同時(shí)，仔豬價(jià)格也從8月份開(kāi)始出現了明顯了下滑，11月底全國仔豬的平均價(jià)格在22元/公斤左右，這也接近前兩輪周期的低點(diǎn)；從能繁母豬存欄量來(lái)看，2018年10月，全國能繁母豬存欄量?jì)H為3098萬(wàn)頭，環(huán)比下滑1.2%，能繁母豬存欄量開(kāi)始進(jìn)入加速下行階段。通過(guò)分析后移13個(gè)月的二元母豬價(jià)格和生豬價(jià)格可以看出，兩者呈現比較明顯的負相關(guān)走勢，通常二元母豬價(jià)格的低點(diǎn)基本對應著(zhù)13個(gè)月以后生豬價(jià)格的高點(diǎn)。從目前的二元母豬價(jià)格來(lái)看，養殖戶(hù)的補欄積極性受豬價(jià)快速下跌以及非洲豬瘟疫情的影響已經(jīng)相對低迷。我們認為，受非洲豬瘟疫情以及生豬調運的影響，北方主產(chǎn)區的產(chǎn)能仍將持續去化，這也將進(jìn)一步帶動(dòng)后期生豬價(jià)格的快速回升。
第二階段：生豬價(jià)格進(jìn)入穩步上行期
主產(chǎn)區產(chǎn)能的快速出清以及主銷(xiāo)區產(chǎn)能擴張大幅受限，生豬養殖行業(yè)將呈現明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價(jià)格拐點(diǎn)的到來(lái)。非洲豬瘟疫情以來(lái)，遼寧、河南和安徽等的生豬價(jià)格已經(jīng)跌破行業(yè)盈虧平衡線(xiàn)，其中遼寧省生豬養殖的虧損時(shí)間已經(jīng)超過(guò)4個(gè)月，并且今年以來(lái)已經(jīng)兩度跌破散養戶(hù)的現金成本。從主要省份的仔豬價(jià)格來(lái)看，河南省目前的仔豬價(jià)格只有19元/公斤，已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，遼寧省的仔豬價(jià)格已經(jīng)連續兩個(gè)月低于行業(yè)盈虧平衡線(xiàn)，安徽、湖南和湖北等省在出現非洲豬瘟疫情后仔豬價(jià)格也出現了比較明顯的下跌。從主銷(xiāo)區的仔豬價(jià)格來(lái)看，盡管廣東、浙江等省份生豬價(jià)格出現了明顯的上漲，但是由于環(huán)保等政策導致產(chǎn)能擴張大幅受限，10月份以來(lái)仔豬價(jià)格仍然穩中有降。綜合來(lái)看，一方面主產(chǎn)區生豬價(jià)格的低迷以及仔豬價(jià)格的快速下跌將促進(jìn)產(chǎn)能快速出清，另一方面主銷(xiāo)區由于環(huán)保等政策導致產(chǎn)能擴張受限，整體生豬養殖行業(yè)將呈現明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價(jià)格拐點(diǎn)的提前到來(lái)。
風(fēng)險提示
1、非洲豬瘟疫情持續擴散使得主產(chǎn)區豬價(jià)下滑、商品豬銷(xiāo)售困難；
2、生豬養殖行業(yè)的產(chǎn)能淘汰整體低于預期，主銷(xiāo)區產(chǎn)能快速擴張。
這個(gè)時(shí)點(diǎn)如何看生豬養殖板塊？
我們認為，當前仍然處于布局生豬養殖板塊的第一階段，市場(chǎng)對于生豬價(jià)格拐點(diǎn)的邏輯正在強化。一方面，非洲豬瘟疫情的常態(tài)化加速主產(chǎn)區產(chǎn)能的去化，8月份以來(lái)遼寧、河南和安徽等省份生豬價(jià)格快速下跌，全國二元母豬均價(jià)一直在27元/公斤左右波動(dòng)，這也跌破了上一輪周期的最低點(diǎn)，11月底全國仔豬的均價(jià)在22元/公斤左右，這也接近前兩輪周期的低點(diǎn)，并且今年年內仔豬價(jià)格出現了兩輪深度回調；另一方面，從主銷(xiāo)區的仔豬價(jià)格來(lái)看，盡管當地生豬價(jià)格出現了明顯的上漲，但是由于環(huán)保等政策導致產(chǎn)能擴張大幅受限，10月份以來(lái)整體仔豬價(jià)格仍然穩中有降。綜合來(lái)看，在季節性豬價(jià)上漲的催化下，近期全國生豬價(jià)格仍將維持穩中有升的態(tài)勢，建議積極布局生豬養殖板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份和牧原股份，此外關(guān)注正邦科技、天邦股份、唐人神和新希望。
第一階段：生豬價(jià)格拐點(diǎn)的邏輯正在強化
非洲豬瘟疫情的常態(tài)化加速生豬養殖行業(yè)產(chǎn)能被動(dòng)去化，生豬價(jià)格拐點(diǎn)有望提前。從三大核心指標來(lái)看，8月份以來(lái)二元母豬價(jià)格一直在27元/公斤左右波動(dòng)，這也跌破了上一輪周期的最低點(diǎn)；與此同時(shí)，仔豬價(jià)格也從8月份開(kāi)始出現了明顯了下滑，11月底全國仔豬的平均價(jià)格在22元/公斤左右，這也接近前兩輪周期的低點(diǎn)；從能繁母豬存欄量來(lái)看，2018年10月，全國能繁母豬存欄量?jì)H為3098萬(wàn)頭，環(huán)比下滑1.2%，能繁母豬存欄量開(kāi)始進(jìn)入加速下行階段。綜合來(lái)看，非洲豬瘟疫情的常態(tài)化使得整體生豬養殖行業(yè)的產(chǎn)能進(jìn)入加速去化階段，這也有望促使生豬價(jià)格拐點(diǎn)進(jìn)一步提前。通過(guò)分析后移13個(gè)月的二元母豬價(jià)格和生豬價(jià)格可以看出，兩者呈現比較明顯的負相關(guān)走勢，通常二元母豬價(jià)格的低點(diǎn)基本對應著(zhù)13個(gè)月以后生豬價(jià)格的高點(diǎn)。從目前的二元母豬價(jià)格來(lái)看，養殖戶(hù)的補欄積極性受豬價(jià)快速下跌以及非洲豬瘟疫情的影響已經(jīng)相對低迷，因此對于明年豬價(jià)的行情可以更加樂(lè )觀(guān)一些。我們認為，受非洲豬瘟疫情以及生豬調運的影響，北方主產(chǎn)區的產(chǎn)能仍將持續去化，這也將進(jìn)一步帶動(dòng)后期生豬價(jià)格的快速回升。
第二階段：生豬價(jià)格進(jìn)入穩步上行期
主產(chǎn)區產(chǎn)能的快速出清以及主銷(xiāo)區產(chǎn)能擴張大幅受限，生豬養殖行業(yè)將呈現明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價(jià)格拐點(diǎn)的到來(lái)。非洲豬瘟疫情以來(lái)，遼寧、河南和安徽等的生豬價(jià)格已經(jīng)跌破行業(yè)盈虧平衡線(xiàn)，其中遼寧省生豬養殖行業(yè)的虧損時(shí)間已經(jīng)超過(guò)4個(gè)月，今年以來(lái)已經(jīng)兩度跌破散養戶(hù)的現金成本。河南和安徽等生豬養殖主產(chǎn)區由于受到生豬調運的影響，省內生豬供給過(guò)剩，從9月份開(kāi)始生豬價(jià)格出現了大幅下行，目前當地的生豬價(jià)格仍然低于12元/公斤。湖北、湖南等省在出現非洲豬瘟疫情后生豬價(jià)格快速下跌，目前價(jià)格維持在13元/公斤左右。從主要省份的仔豬價(jià)格來(lái)看，河南省目前的仔豬價(jià)格只有19元/公斤，已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，遼寧省的仔豬價(jià)格已經(jīng)連續兩個(gè)月低于行業(yè)盈虧平衡線(xiàn)，安徽、湖南和湖北等省在出現非洲豬瘟疫情后仔豬價(jià)格也出現了比較明顯的下跌。從主銷(xiāo)區的仔豬價(jià)格來(lái)看，盡管當地生豬價(jià)格出現了明顯的上漲，但是由于環(huán)保等政策導致產(chǎn)能擴張大幅受限，10月份以來(lái)整體仔豬價(jià)格仍然穩中有降。綜合來(lái)看，一方面主產(chǎn)區生豬價(jià)格的低迷以及仔豬價(jià)格的快速下跌將促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)能出清，另一方面主銷(xiāo)區由于環(huán)保等政策導致生豬產(chǎn)能擴張受限，整體生豬養殖行業(yè)將呈現明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價(jià)格拐點(diǎn)的到來(lái)。
上周農林牧漁板塊行情回顧
上周農林牧漁行業(yè)板塊指數漲幅3.5%，分別跑贏(yíng)滬深300指數和上證綜指3.22%、2.82%。具體到個(gè)股層面來(lái)看，上周農林牧漁板塊漲幅前三個(gè)股朗源股份（+39.32%）、金新農（+18.36%）及天寶食品（+16.01%），跌幅前三個(gè)股為*ST康達(-4.1%）、益生股份（-3.28%）及海利生物（-3.22%）。
重點(diǎn)行業(yè)基本面狀況跟蹤
豬價(jià)方面上周仔豬21.92元/千克，周環(huán)比-1.97%；生豬13.24元/千克，周環(huán)比+0.23%。禽價(jià)方面本周白條雞15.85元/公斤，周環(huán)比+4.14%；肉雞苗7.82元/羽，周環(huán)比-5.6%；肉毛雞4.77元/斤，周環(huán)比-10.71%。飼料原材料方面本周玉米現貨價(jià)1970元/噸，周環(huán)比+0.1%；豆粕現貨價(jià)3223.65元/噸，周環(huán)比-2.11%。水產(chǎn)品方面本周草魚(yú)價(jià)格13.50元/千克，周環(huán)比持平；鯉魚(yú)均價(jià)11.50元/千克，周環(huán)比持平；大宗農產(chǎn)品方面本周南寧白砂糖現貨糖5220元/噸，周環(huán)比-1.88%；天然橡膠均價(jià)1250美元/噸，周環(huán)比+0.97%。
上周行業(yè)要聞精選
1、 農業(yè)農村部：天津浙江兩區縣非洲豬瘟疫區解除封鎖[1]
據農業(yè)農村部12月5日消息,當日接到天津市農業(yè)農村委員會(huì )報告,經(jīng)評估驗收合格,天津市薊州區非洲豬瘟疫區解除封鎖;12月4日接到浙江省農業(yè)農村廳報告,經(jīng)評估驗收合格,浙江省臺州市三門(mén)縣非洲豬瘟疫區解除封鎖。
2、農業(yè)農村部：北京市順義區排查出非洲豬瘟疫情[2]
農業(yè)農村部新聞辦公室12月5日發(fā)布，四川省瀘州市合江縣、陜西省西安市長(cháng)安區、北京市順義區排查出非洲豬瘟疫情。疫情發(fā)生后，農業(yè)農村部立即派出督導組赴當地。當地已按照要求啟動(dòng)應急響應機制，采取封鎖、撲殺、無(wú)害化處理、消毒等處置措施，對全部病死和撲殺豬進(jìn)行無(wú)害化處理。同時(shí)，禁止所有生豬及其產(chǎn)品調出封鎖區，禁止生豬運入封鎖區。目前，上述措施均已落實(shí)。
3、聯(lián)合國糧農組織：今年11月份全球食品類(lèi)商品價(jià)格出現下跌[3]
聯(lián)合國糧食及農業(yè)組織6日發(fā)布的數據顯示，今年11月份，全球食品類(lèi)商品價(jià)格出現下跌，棕櫚油及其他植物油領(lǐng)跌，且跌幅明顯。糧農組織食品價(jià)格指數11月份平均為160.8點(diǎn)，比10月份下降1.3%，比上年同期下降8.5%。該指數是衡量一攬子食品類(lèi)商品國際價(jià)格月度變化的尺度，目前處于2016年5月以來(lái)的最低水平。
上周行業(yè)公司重要公告
正邦科技：正邦科技董事劉道君擬減持不超過(guò)300萬(wàn)股，占本公司總股本的0.13%；董秘王飛擬減持不超過(guò)14.25萬(wàn)股，占公司總股本的0.01%；財務(wù)總監周錦明擬減持不超過(guò)5萬(wàn)股，占公司總股本的0.002%
牧原股份：牧原股份公布定增預案，計劃募資50億（其中35億用于新增475萬(wàn)頭產(chǎn)能，15億償還銀行貸款），發(fā)行對象不超過(guò)10名，限售1年11月銷(xiāo)售生豬92.3萬(wàn)頭，銷(xiāo)售收入11.48億元，均價(jià)11.24元/公斤，同比變動(dòng)分別為46.04%、28.27%、-20.17%；1-11月累計銷(xiāo)售生豬967.4萬(wàn)頭，累計銷(xiāo)售收入117.54億元，同比變動(dòng)分別為49.08%、31.56%
溫氏股份：溫氏股份11月銷(xiāo)售商品肉豬211.67萬(wàn)頭，收入32.69億元，銷(xiāo)售均價(jià)13.59元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為11.55%、7.71%、-4.70%，同比變動(dòng)分別為21.22%、9.92%、-4.43%
金新農：金新農擬開(kāi)展租賃期3年，總額5400萬(wàn)元的售后回租業(yè)務(wù)；公司11月銷(xiāo)售生豬1.23萬(wàn)頭，收入合計1513萬(wàn)元，銷(xiāo)量環(huán)比減少28.90%，收入環(huán)比減少38.13%；1-11月生豬出欄累計23.15萬(wàn)頭，累計銷(xiāo)售收入2.4億元
朗源股份：朗源股份擬出資2.09億元向廣東云聚收購優(yōu)世聯(lián)合51%的股權；公司收回對東方杰瑪的增資1.2億元，不再持有東方杰瑪10.48%的股權
[1]中證網(wǎng)，2018年12月5日，“農業(yè)農村部：天津浙江兩區縣非洲豬瘟疫區解除封鎖”
[2]農博網(wǎng)，2018年12月6日，“農業(yè)農村部：北京市順義區排查出非洲豬瘟疫情”
[3]中國證券網(wǎng)，2018年12月8日，“聯(lián)合國糧農組織：今年11月份全球食品類(lèi)商品價(jià)格出現下跌”
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