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2018-12-11 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2190 喜歡：0
估值一家公司，首先需要準備的是：
5年以來(lái)這家公司的年報（如果數據不足5年，能拿到幾年是幾年，如我舉例的長(cháng)城汽車(chē)A股，2011年上市，所以我只準備了2年的年報）
這家公司最近一年的3份季報。
和它同行業(yè)的其他幾家具有代表性的公司最近的年報。然后，通過(guò)歷史數據的分析，看清選定公司“現金”、“收益”、“成長(cháng)”和“財務(wù)健康狀況”這四個(gè)方面的真實(shí)情況。
最后，通過(guò)同行公司之間的比較，確認選定公司的行業(yè)位置。
需要明白的一點(diǎn)是：歷史數據畢竟只是歷史，它并不代表全部，原因很簡(jiǎn)單：現在已然腐朽者，將來(lái)可能重放異彩；現在倍受青睞者，將來(lái)卻可能日漸衰落。（出自本杰明·格雷厄姆《證券分析》）
（本總結中的數據出自長(cháng)城汽車(chē)2011-2012年年報，長(cháng)城汽車(chē)2012年Q1-Q3財報，以及上汽集團、江淮汽車(chē)、比亞迪和江鈴汽車(chē)2012年年報。）
目錄
一、現金為王
1. 自由現金流（FCF）
2. 經(jīng)營(yíng)現金流（OFC）
3. 市現率（PCF）
4. 現金轉換周期（CCC）
二、收益性
1. 營(yíng)業(yè)毛利率（GrossMargin）
2. 銷(xiāo)售凈利率（Net ProfitMargin)
3. 資產(chǎn)周轉率（AssetTurnover）
4. 資產(chǎn)收益率（ROA）
5. 資產(chǎn)權益比率（Asset-to-EquityRatio）
6. 凈資產(chǎn)收益率（ROE）
7. 投入資本金回報率（ROIC）
8. 股息收益率（DividendYield Ratio）
9. 市銷(xiāo)率（PS）
三、成長(cháng)性
1. 營(yíng)收增長(cháng)率（RevenueGrowth Rate）
2. 凈利潤增長(cháng)率（NetProfit Growth Rate）
3. 每股收益（EPS）
4. 市盈率（PE）
5. PEG（市盈率相對盈利增長(cháng)比率）
6.（每股收益增長(cháng)率+股息收益率）/ 市盈率
四、財務(wù)健康狀況
1. 資產(chǎn)負債率（Debt-to-AssetRatio）
2. 負債權益比率（Debt-to-EquityRatio）
3. 流動(dòng)比率（CurrentRatio）
4. 速動(dòng)比率（Quick Ratio）
5. 存貨（Inventory）
a. 存貨增減率 b. 存貨周轉率
1現金為王
1自由現金流（FCF）
▍關(guān)于FCF
a.FCF指的是一家公司可以每年提取但不致?lián)p害核心業(yè)務(wù)的資金。
b.如果一家公司的FCF在營(yíng)收的5%或者更多，你就找到印鈔機了。
c.很多在快速擴張初期的公司，FCF為負數（如星巴克、家得寶的發(fā)展初期）。這個(gè)時(shí)候你要從各個(gè)信息來(lái)源不斷地確認：這家公司是不是把每一分賺來(lái)的錢(qián)又拿去賺錢(qián)而不是干別的了。
▍數據分析
a.通過(guò)比較，我們看到其他幾家質(zhì)地不同的車(chē)企的FCF并不是負數，所以可以得出結論：FCF在汽車(chē)行業(yè)并不都是負值。
b.究其原因，一方面是經(jīng)營(yíng)現金流有2.51%的降低，另一方面，資本支出（購建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)支付的現金）又有18.24%的增加。
c.經(jīng)營(yíng)現金流的方面，深入“合并現金流量表”查看各項內容，均屬正常增減范圍。資本支出方面，在年報中，我們可以看到公司在購置新的設備、土地、廠(chǎng)房，準備擴建。
2經(jīng)營(yíng)現金流（OFC）
▍關(guān)于OFC
a.經(jīng)營(yíng)現金流指的是“直接進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷(xiāo)售或勞務(wù)提供的活動(dòng)”產(chǎn)生的現金流。
b.個(gè)人認為FCF為負數還情有可原，但是OFC為負數就比較麻煩了。因為經(jīng)營(yíng)現金流為負的公司，最終將不得不通過(guò)發(fā)行債券或股票的方式尋求另外的融資。這樣做，不僅增加了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，還稀釋了股東權益。
c.對于OFC為負數的公司，要檢查其應收賬款是否大幅增加。如應收款大幅增加，甚至超過(guò)銷(xiāo)售的增長(cháng)了，公司很可能陷入了入不敷出的被動(dòng)狀態(tài)，警惕其資金鏈斷裂的風(fēng)險。
▍數據分析
a.通過(guò)比較，我們可以看到，汽車(chē)行業(yè)的OFC增減并不穩定，長(cháng)城2.51%的同比下降完全在合理范圍里。
b.深入“合并現金流量表”查看OFC具體內容，發(fā)現“薪資”和“各項稅費”是同比增長(cháng)幅度較大的兩個(gè)方面。更多的員工和稅賦支撐更高的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)，情理之中。
3市現率（PCF）= 股價(jià) / 每股現金流
▍關(guān)于市現率
a.市現率可用于評價(jià)股票的價(jià)格水平和風(fēng)險水平。
b.市現率越小，表明上市公司的每股現金增加額越多，經(jīng)營(yíng)壓力越小。
c.高的市現率意味著(zhù)一家公司正在以一個(gè)高的價(jià)格交易，但是它并沒(méi)有產(chǎn)生足夠的現金流去支撐它的高股價(jià)。
d.相反的，小的市現率證明這家公司正在產(chǎn)生著(zhù)充足的現金，但這些現金還沒(méi)有反映到它的股價(jià)上。
▍數據分析
通過(guò)比較，我們可以看到，長(cháng)城的市現率并不樂(lè )觀(guān)，但這對于一個(gè)在高速擴張的企業(yè)，我認為是合理的。
4現金轉換周期（CCC）
▍關(guān)于CCC
a.CCC用來(lái)測量一家公司多快能將手中的現金變成更多的現金。
b.CCC計算的細節較為繁瑣，我已經(jīng)在“分享知識：現金轉換周期（CCC）”的帖子中列舉了。
c.CCC如果為負數，說(shuō)明存貨和應收帳款周轉天數都很短，而應付賬款遞延天數很長(cháng)，公司可以將營(yíng)運資金數額控制到最小。
d.CCC常用于同行業(yè)公司作比較。
▍數據分析
a.由于長(cháng)城2011年的年報中并沒(méi)有提及2010年的期初數據，所以我只列出了兩年的CCC。
b.通過(guò)比較，我們可以看出，汽車(chē)行業(yè)的現金轉換周期都非常之短，也就是說(shuō)，這些公司不用自己投錢(qián)，靠經(jīng)銷(xiāo)商和供貨商的錢(qián)就可以運營(yíng)，這是資金運轉效率很高的體現。這和整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的準時(shí)化生產(chǎn)（just-in-time）的商業(yè)模式有關(guān)系。
2收益性
1營(yíng)業(yè)毛利率（GrossMargin）
▍關(guān)于毛利率
a.你希望看到的是一個(gè)如恒星般穩定的毛利率。
b.忽上忽下的營(yíng)收和毛利率，代表了兩件事情：
①這家公司處于不穩定的行業(yè)里
②它正在被競爭對手夾擊著(zhù)生存
▍數據分析
a.通過(guò)觀(guān)察長(cháng)城3年數據，我們可以看到，長(cháng)城的毛利率是穩定并有所增加的。
b.深究其原因，年報中提到，主要是由于“主要由于產(chǎn)品結構變動(dòng)，及因銷(xiāo)量增長(cháng)帶來(lái)的規模效益得以體現”。
c.通過(guò)和其他公司的比較，我們可以看出，長(cháng)城的毛利率算同行中較高水平。
2銷(xiāo)售凈利率（Net Profit Margin)
▍關(guān)于銷(xiāo)售凈利率
a.企業(yè)在擴大銷(xiāo)售的同時(shí)，由于三費的增加，凈利潤并不一定會(huì )同比例的增長(cháng)。銷(xiāo)售凈利率恰好可以反映出“銷(xiāo)售所收入帶來(lái)的凈利潤的比例”。
b.如果銷(xiāo)售凈利率為10%，那么這家公司每賣(mài)出1元貨物，就有1毛錢(qián)是凈利潤。
▍數據分析
a.通過(guò)觀(guān)察長(cháng)城3年數據，我們可以看到，長(cháng)城的銷(xiāo)售凈利率較為穩定。
b.通過(guò)和其他公司的比較，我們可以看出長(cháng)城在同行中，具有高水平的銷(xiāo)售凈利率。
3資產(chǎn)周轉率（AssetTurnover）
▍關(guān)于資產(chǎn)周轉率
a.資產(chǎn)周轉率體現企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間，全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。
b.數值越高，表明了企業(yè)總資產(chǎn)周轉速度越快，銷(xiāo)售能力就越強。
▍數據分析
a.通過(guò)比較，我們可以看出，汽車(chē)行業(yè)的資產(chǎn)周轉率普遍非常高。這仍舊與其“準時(shí)化生產(chǎn)”的商業(yè)模式有關(guān)。
b.長(cháng)城在同行的競爭對手中，只能算中等偏下的水平。
4資產(chǎn)收益率（ROA）
▍關(guān)于ROA
a.與銷(xiāo)售凈利率相似，ROA告訴我們一家公司的資產(chǎn)能產(chǎn)生多少利潤。
b.如果ROA = 10%，那么這家公司每1元的資產(chǎn)，就有1毛錢(qián)是凈利潤。
▍數據分析
a.對于除了長(cháng)城和江鈴以外的企業(yè)，我們可以很明顯的看出來(lái)低額的銷(xiāo)售凈利率，拖累了最終的ROA。
b.同時(shí)，通過(guò)比較，我們也可以看出，長(cháng)城的ROA在同行中處于高水平。
5請資產(chǎn)權益比率（Asset-to-EquityRatio）
▍關(guān)于資產(chǎn)權益比率
a.資產(chǎn)權益比率用來(lái)反映一家公司負債相對于所有者權益的程度，測量的是償付能力。
b.如果一家公司屬于周期性行業(yè)或者收益不穩定，而它又有過(guò)高的資產(chǎn)權益比率，保持警惕！因為“總資產(chǎn) = 股東權益 + 負債”，如果股東權益非常小，那就意味著(zhù)負債將會(huì )很高。
▍數據分析
a.通過(guò)比較，我們可以看出來(lái)汽車(chē)行業(yè)的資產(chǎn)權益比率普遍不低（通常比率低于1時(shí)，我們稱(chēng)之為低）。
b.長(cháng)城的資產(chǎn)權益比率雖然不低，但是在同行中并不算高。
6凈資產(chǎn)收益率（ROE）
▍關(guān)于ROE
a.ROE測量的是股東資本產(chǎn)生的利潤。
b.ROE的另一種計算方式為：凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤 / 股東權益
c.如果ROE = 10%，那么作為股東，你每投資1元，公司將產(chǎn)生1毛錢(qián)的凈利潤。
d.如果一家非金融性公司，5年間有4年時(shí)間不能達到10%以上的凈資產(chǎn)收益率，它不值得你花時(shí)間。
e.對于大量使用財務(wù)杠桿的企業(yè)，15%的凈資產(chǎn)收益率就是篩選高質(zhì)量公司的最低標準。
▍數據分析
a.通過(guò)觀(guān)察長(cháng)城3年數據，我們可以看到，長(cháng)城的ROE一直維持在一個(gè)非常高的水平。
b.通過(guò)與同行業(yè)公司的比較，我們可以看出，長(cháng)城的ROE在行業(yè)中也算一個(gè)較高的水平。
7投入資本金回報率（ROIC）
▍關(guān)于ROIC
a.ROIC用來(lái)測量一家公司分配其資源進(jìn)行投資的回報率。
b.如果一家公司的ROIC幾年來(lái)一直維持在25%以上，我們就馬上能斷言：這是一家值得跟蹤的公司。
c.相反的，如果一家公司的ROIC一直低于10%，我們也能馬上斷言這是一家平庸的公司。
d.關(guān)于計算的細節，我已經(jīng)在“分享知識：如何計算投資資本回報率（ROIC）”的帖子中列舉得很詳細。
▍數據分析
a.由于我認為這項數據并非非要在同行中做比較，再加上計算過(guò)程實(shí)在太繁瑣，所以我偷懶了，沒(méi)有做另外四家公司的分析。
b.同時(shí)，由于長(cháng)城2011年年報中沒(méi)有提及到2010年期初的一切數據，所以我只取了兩年的數據。
c.雖然可比性不強，但是可以看出長(cháng)城的ROIC不僅在改善，還維持在一個(gè)較高的水平。
8股息收益率（DividendYield Ratio）
▍關(guān)于股息收益率
a.股息率是挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續多年年度股息率超過(guò)1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票。
▍數據分析
a.通過(guò)比較，我們可以看到長(cháng)城的股息收益率算是行業(yè)中等水平。
9市銷(xiāo)率（P/S）= 股價(jià) / 每股營(yíng)收
▍關(guān)于市銷(xiāo)率
a.運用這一指標來(lái)選股，可以剔除那些市盈率看起來(lái)很合理，但主營(yíng)又沒(méi)有核心競爭力而主要是依靠非經(jīng)常性損益增加利潤的股票。
b.由于銷(xiāo)售通常比凈利潤穩定，而市銷(xiāo)率又只考慮銷(xiāo)售，市銷(xiāo)率很適合去衡量那些凈利潤年與年之間差距大的公司。
c.高市銷(xiāo)率意味著(zhù)市場(chǎng)對公司的盈利能力及成長(cháng)性有更多的期待，而低市銷(xiāo)率則意味著(zhù)投資者為這家公司每元的銷(xiāo)售付出的價(jià)格很少。
d.市銷(xiāo)率通常只在同行業(yè)中作比較，而且它通常用來(lái)衡量業(yè)績(jì)很差的公司，因為它們通常沒(méi)有市盈率可以參考。
▍數據分析
a.通過(guò)比較，我們可以看到長(cháng)城的市銷(xiāo)率在同行中算很高了，不過(guò)這很好理解，由于高成長(cháng)，你為它每元銷(xiāo)售付出的代價(jià)肯定就不會(huì )低了。
3成長(cháng)性
1營(yíng)收增長(cháng)率（Revenue Growth Rate）
▍關(guān)于營(yíng)收增長(cháng)率
a.你希望看到的是一個(gè)穩定的營(yíng)收增長(cháng)率。
b.一家公司想提高自己的利潤，可以靠很多種方法?？刹还苁窍鳒p成本還是減少廣告等等，它們都只是一時(shí)之計，最終能長(cháng)期支撐公司提高利潤的因素，還是銷(xiāo)售的增長(cháng)。
c.一家公司想提高自己的銷(xiāo)售，一共有4種方法：①賣(mài)更多的產(chǎn)品或服務(wù) ②提高價(jià)格 ③賣(mài)新的產(chǎn)品或服務(wù) ④收購其他公司
d.在歐奈爾的CAN SLIM理論中，牛股的季度銷(xiāo)售額也應該至少有25%的增長(cháng)（同比），或者，在過(guò)去三個(gè)季度中的銷(xiāo)售額持續上漲（環(huán)比）。
▍數據分析
a.通過(guò)長(cháng)城年度和季度增長(cháng)率的數據，我們可以看出，長(cháng)城的銷(xiāo)售增長(cháng)非常強勁。
b.通過(guò)比較，我們也可以看出長(cháng)城在行業(yè)中幾乎是一枝獨秀。
2凈利潤增長(cháng)率（NetProfit Growth Rate）
▍關(guān)于凈利潤增長(cháng)率
a.如果凈利潤上漲了20%，每股收益卻只上漲了5%，這樣的公司就算了。
b.如果一家公司利潤中包括了房地產(chǎn)出售等類(lèi)似的行為帶來(lái)的非經(jīng)常性利潤，那么這部分收益應該從報表中去除，因為這種利潤都是一次性的。
c.凈利潤增長(cháng)率控制在25%-30%就可以了。面對過(guò)高的增長(cháng)率，你首先要分析其構成，然后一定要問(wèn)自己：來(lái)年它是否還能保持如此高增長(cháng)？否則，到時(shí)大家對它的預期會(huì )立刻降下來(lái)。
▍數據分析
a.長(cháng)城的凈利潤增長(cháng)率就偏高，在分析其背后的原因后，主要是銷(xiāo)售帶動(dòng)的，而不是其他一次性利潤。但是不少人，包括我，都對長(cháng)城是否能保持如此之高的增長(cháng)打了問(wèn)號。因此，我們需要不斷地關(guān)注長(cháng)城是否像它既定的方案那樣，如期推出了新車(chē)充實(shí)產(chǎn)品線(xiàn)，還要關(guān)注它每個(gè)季度國內和海外銷(xiāo)售的增長(cháng)情況。
b.目前來(lái)看長(cháng)城的凈利潤增長(cháng)率超越了同行水平一大截，但是永遠要保持不斷懷疑的態(tài)度，也要明白物極必反的道理。
3每股收益（EPS）
▍關(guān)于EPS
a.在歐奈爾的CAN SLIM理論中，牛股最近三年每年的EPS都應該有25%或以上的漲幅。
b.有些情況下，其中一年的收益有所下降是可以的，但是必須要保證隨后幾年的收益能夠收復失地，并且漲到一個(gè)新的高度。
c.同樣在上述理論中，最近幾個(gè)季度的EPS也至少應該上漲18%-20%，25%-30%為佳，總之，越高越好。
▍數據分析：
a.長(cháng)城的EPS每年都在強勁上漲，季度的EPS也是如此。
b.通過(guò)前幾項分析，我認為這個(gè)數據同行業(yè)比較的意義也較小，就沒(méi)有列出。
4市盈率（PE）
▍關(guān)于市盈率
a.在彼得林奇的“六種類(lèi)型公司”理論中，緩慢增長(cháng)型公司的股票P(pán)E最低，而快速增長(cháng)型公司股票的PE最高，周期型公司股票的PE介于兩者之間。
b.一些專(zhuān)門(mén)尋找便宜貨的投資者認為，不管什么股票，只要它的PE低就應該買(mǎi)下來(lái)，但是這種投資策略并不正確，還有很多其他方面需要考量。
c.切記：定價(jià)合理的公司，PE≈收益增長(cháng)率（即EPS增長(cháng)率）。如果PE< 收益增長(cháng)率，那么你可能為自己找到了一直被低估的好股票。
▍數據分析
a.長(cháng)城的PE低于EPS增長(cháng)率3倍左右，由此證明它是一只被低估的好股票。
b.但是需要強調的有2點(diǎn)：①汽車(chē)行業(yè)的平均PE并不高 ②小心當它無(wú)法延續高增長(cháng)時(shí)，PE會(huì )近一步下降，股價(jià)將有可能迎接戴維斯雙殺（就像它的前輩們一樣）。
5PEG（市盈率相對盈利增長(cháng)比率）
▍關(guān)于PEG
a.PE低，增長(cháng)又快的公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是PEG會(huì )非常低。
b.投資者通常認為，PEG低于1的股票才能算得上是好的投資標的，并且越低越好（甚至低于0.5）。不過(guò)也有投資者稱(chēng)，0.7-0.8范圍內PEG的股票最適合投資。
c.由于凈利潤增長(cháng)率并不能保證穩定，我建議求平均值，再計算現在的PEG。但這種情況并不包括出現過(guò)極值的公司，用了平均值反而不好。
6（每股收益增長(cháng)率+股息收益率）/ 市盈率
▍關(guān)于該指標
a.這是林奇在講市盈率時(shí)提出的一個(gè)指標，測量的是EPS的和與PE之間的關(guān)系。
b.當它的結果大于2時(shí)，股票具有極高的投資價(jià)值；介于1和2之間，股票還不錯；小于1時(shí)，股票投資價(jià)值不高。
4財務(wù)健康狀況
1資產(chǎn)負債率（Debt-to-AssetRatio）
▍關(guān)于資產(chǎn)負債率
a.有投資者稱(chēng)該比率不大于30%為好，如果它大于50%，那么該企業(yè)的投資風(fēng)險將非常大，因為一旦資金鏈斷裂，負債率過(guò)高就意味著(zhù)破產(chǎn)。（銀行股不適用）
b.對于任何一種負債，數額適當可以推進(jìn)收益，但是負債太高可能會(huì )導致災難。
▍數據分析
a.通過(guò)比較，我們可以看到汽車(chē)行業(yè)的資產(chǎn)負債率普遍都在50%。
b.與其他車(chē)企都有長(cháng)短期借款不同，長(cháng)城并沒(méi)有任何借款。在單獨查看了長(cháng)城的負債內容后，我發(fā)現長(cháng)城最大的負債項為應付賬款和票據。這也就解釋了長(cháng)城的CCC為負數，應付賬款天數非常長(cháng)。
2負債權益比（Debt-to-EquityRatio）
▍關(guān)于負債權益比
a.負債權益比反映的是資產(chǎn)負債表中的資本結構，顯示財務(wù)杠桿的利用程度。它其實(shí)是資產(chǎn)負債率的另一個(gè)側影。
b.通常較低的負債權益比證明企業(yè)的安全系數高，但如果太低了則顯得企業(yè)資本運營(yíng)能力差。
▍數據分析
a.通過(guò)觀(guān)察長(cháng)城3年數據，我們可以看到長(cháng)城的負債權益比在漸漸下降，并穩定在1左右。
b.通過(guò)比較，我們也可以看到長(cháng)城在同行業(yè)中負債權益比并不算高。
3流動(dòng)比率（CurrentRatio）
▍關(guān)于流動(dòng)比率
a.流動(dòng)比率用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F金用于償還負債的能力。
b.當流動(dòng)比率 > 2時(shí)，表示流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動(dòng)負債得到償還；當流動(dòng)比率 < 1時(shí)，償債能力差；介于之間，償債能力一般。
▍數據分析
a.通過(guò)分析長(cháng)城3年的數據，我們可以看到長(cháng)城的流動(dòng)比率穩定在1~1.5之間，證明長(cháng)城的償債能力一般。
b.深入分析長(cháng)城的流動(dòng)資產(chǎn)發(fā)現，長(cháng)城最大的兩項流動(dòng)資產(chǎn)為風(fēng)險極低的貨幣資金和風(fēng)險較低的應收票據，讓人比較放心。
c.通過(guò)比較，我們可以看到長(cháng)城在同行業(yè)中處于中間水平。
4速動(dòng)比率（Quick Ratio）
▍關(guān)于速動(dòng)比率
a.速動(dòng)比率同流動(dòng)比率一樣，反映的都是單位資產(chǎn)的流動(dòng)性以及快速償還到期負債的能力和水平。
b.速動(dòng)資產(chǎn)是那些可以在較短時(shí)間內變現的資產(chǎn)。
c.速動(dòng)比率以流動(dòng)資產(chǎn)扣除①變現能力較差的存貨和②不能變現的待攤費用，作為償付流動(dòng)負債的基礎，它彌補了流動(dòng)比率的不足。
d.當速動(dòng)比率 > 1時(shí)，資金流動(dòng)性好；當速動(dòng)比率 < 0.5 時(shí)，資金流動(dòng)性差；介于之間，資金流動(dòng)性一般。
▍數據分析
a.通過(guò)分析長(cháng)城3年的數據，我們可以看出長(cháng)城的資金流動(dòng)性較好。
5存貨（Inventory）
A.存貨增減率
▍關(guān)于存貨增減率
a.不論對于制造商還是零售上來(lái)說(shuō)，存貨的增加通常是一個(gè)不好的兆頭。當存貨增長(cháng)速度比銷(xiāo)售增長(cháng)速度還快的時(shí)候，這就是一個(gè)非常危險的信號了。
b.如果公司不能把積壓的存貨全部處理掉，那么明年存貨積壓就會(huì )成為一個(gè)大問(wèn)題，后年將會(huì )更嚴重。新生出來(lái)的產(chǎn)品將與積壓的老產(chǎn)品在市場(chǎng)上形成競爭關(guān)系，導致存貨積壓的更多。最終積壓的存貨逼得公司只能降價(jià)處理，而降價(jià)就意味著(zhù)公司的利潤將會(huì )下降。
c.如果一家經(jīng)營(yíng)狀況不景氣的公司存貨開(kāi)始逐步減少，那么這應該是公司經(jīng)營(yíng)情況好轉的第一個(gè)信號。
▍數據分析
a.通過(guò)分析長(cháng)城3年的數據，我們可以看到存貨呈下降的趨勢，同時(shí)存貨占總資產(chǎn)的比率也呈下降的趨勢。
b.通過(guò)比較，我們可以看出汽車(chē)行業(yè)普遍存貨都在減少（除比亞迪2012年遭遇了很多不順的事情以外），汽車(chē)是個(gè)周期性行業(yè)，存貨的不斷減少可以證明這個(gè)產(chǎn)業(yè)目前還在發(fā)展，沒(méi)有進(jìn)入衰退期。
B.存貨周轉率（InventoryTurnover）
▍關(guān)于存貨周轉率
a.由于存貨占用資本（現金轉化成存貨放在倉庫里不能做任何事情），所以一家公司的存貨周轉率對收益率有巨大的影響。
b.汽車(chē)公司的存貨加壓?jiǎn)?wèn)題后果并不會(huì )這樣嚴重，而對一家高科技企業(yè)（存貨貶值很快）或者乳制品企業(yè)（存貨很快過(guò)期）來(lái)說(shuō)，周轉慢糟透了。
c.存貨周轉率的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它還影響到企業(yè)的短期償債能力。
▍數據分析
a.通過(guò)分析長(cháng)城3年的數據，我們可以看到它的存貨周轉率呈加快的趨勢。
b.通過(guò)比較，我們可以看到，長(cháng)城在同行中只能算中等水平。
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