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2019-01-31 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：4214 喜歡：5
七大亮點(diǎn)值得關(guān)注
證監會(huì )當日發(fā)布在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見(jiàn)，上交所配套業(yè)務(wù)規則隨即開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)。這項將深刻改變中國資本市場(chǎng)的制度設計有哪些亮點(diǎn)和突破？一起來(lái)看！
誰(shuí)能上？5套更包容指標 虧損企業(yè)可上
科創(chuàng )板來(lái)了，哪些科創(chuàng )企業(yè)能上？改革方案明確了科創(chuàng )板聚焦的行業(yè)，將重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。
科創(chuàng )板根據科創(chuàng )企業(yè)特點(diǎn)，設置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng )板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng )板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng )板上市。
同時(shí)，科創(chuàng )板引入“市值”指標，與收入、現金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標進(jìn)行組合，設置了5套差異化的上市指標，可以滿(mǎn)足財務(wù)表現不一的各類(lèi)科創(chuàng )企業(yè)上市需求。
注冊制試點(diǎn)怎么搞？信披核心凸顯 明確時(shí)間預期
注冊制試點(diǎn)怎么搞是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)之一。改革方案明確，合理制定科創(chuàng )板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準的信息披露規則體系。上交所負責科創(chuàng )板發(fā)行上市審核，證監會(huì )負責科創(chuàng )板股票發(fā)行注冊。證監會(huì )將加強對上交所審核工作的監督，并強化新股發(fā)行上市事前事中事后全過(guò)程監管。在試點(diǎn)注冊制過(guò)程中，上交所還將設置科創(chuàng )板上市委員會(huì )與科技創(chuàng )新咨詢(xún)委員會(huì )。
上交所表示，將著(zhù)重從投資者需求出發(fā)，從信息披露充分性、一致性和可理解性角度開(kāi)展審核問(wèn)詢(xún)，督促發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機構真實(shí)、準確、完整地披露信息。與此同時(shí)，明確審核時(shí)限，穩定市場(chǎng)預期，實(shí)行全程電子化審核，向社會(huì )公布關(guān)鍵節點(diǎn)的審核進(jìn)度時(shí)間表，強化審核結果的確定性。
出口如何暢通？退市“三個(gè)更嚴”
科創(chuàng )板和注冊制試點(diǎn)要推進(jìn)，必須暢通退市出口。上交所相關(guān)負責人介紹，在科創(chuàng )板退市制度的設計中有“三個(gè)更嚴”。
標準更嚴。不僅明確重大違法類(lèi)退市情形，還多維度刻畫(huà)“空心化”企業(yè)的基本特征，不再采用單一的連續虧損退市指標，同時(shí)增加信息披露或者規范運作存在重大缺陷等合規性退市指標。
程序更嚴。簡(jiǎn)化退市環(huán)節，取消暫停上市和恢復上市程序，對應當退市的企業(yè)直接終止上市。壓縮退市時(shí)間，觸及財務(wù)類(lèi)退市指標的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險警示，第二年仍然觸及將直接退市。已退市企業(yè)想再上市？要重新提出申請、接受審核，但因重大違法強制退市的，永久退出市場(chǎng)。
執行更嚴?！翱招幕逼髽I(yè)粉飾財務(wù)數據規避退市一直是個(gè)“老大難”問(wèn)題，科創(chuàng )板退市制度對此特別規定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，有證據表明公司已經(jīng)明顯喪失持續經(jīng)營(yíng)能力，將按照規定的條件和程序啟動(dòng)退市。
發(fā)行價(jià)格怎么定？全面采用市場(chǎng)化定價(jià)
股票發(fā)行定價(jià)一直是A股市場(chǎng)的一個(gè)難題。這次，科創(chuàng )板將建立以機構投資者為參與主體的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)、定價(jià)和配售機制。
上交所相關(guān)負責人介紹，考慮到科創(chuàng )板對投資者的投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力要求更高，取消了直接定價(jià)方式，全面采用市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)定價(jià)方式，將首次公開(kāi)發(fā)行詢(xún)價(jià)對象限定在證券公司、基金公司等七類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構。
值得關(guān)注的是，科創(chuàng )板擬允許發(fā)行人保薦機構的相關(guān)子公司等主體作為戰略投資者參與股票配售，并設置一定的限售期。也就是說(shuō)，券商保薦企業(yè)上科創(chuàng )板，需要和投資者一樣拿出真金白銀來(lái)買(mǎi)所保薦企業(yè)的股票，這也是為了讓券商更盡責。
如何交易？漲跌幅限制放寬至20%
針對科創(chuàng )企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、不確定性大等特點(diǎn)，科創(chuàng )板對交易機制進(jìn)行了創(chuàng )新，以平衡“防止過(guò)度投機炒作”和“保障市場(chǎng)流動(dòng)性”的關(guān)系。
與現有市場(chǎng)不同，科創(chuàng )板股票漲跌幅限制放寬至20%。為盡快形成合理價(jià)格，新股上市后的前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。與此同時(shí)，科創(chuàng )板引入了盤(pán)后固定價(jià)格交易，以滿(mǎn)足投資者在競價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性?xún)r(jià)格成交的交易需求。
為提升市場(chǎng)流動(dòng)性，科創(chuàng )板不再要求單筆申報數量為100股及其整倍數，最低單筆申報數量提高為200股，可按1股為單位進(jìn)行遞增。
此外，為提高市場(chǎng)定價(jià)效率、改善“單邊市”等問(wèn)題，科創(chuàng )板股票自上市后首個(gè)交易日起就可以作為融券標的。
誰(shuí)能買(mǎi)？資金門(mén)檻50萬(wàn)元還要有兩年經(jīng)驗
科創(chuàng )企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績(jì)波動(dòng)可能較大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較高，對科創(chuàng )板投資者的投資經(jīng)驗、資金實(shí)力、風(fēng)險承受能力和價(jià)值判斷能力也提出了更高的要求。
為此，科創(chuàng )板設立了投資者適當性制度。個(gè)人投資者參與科創(chuàng )板股票交易，證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元并參與證券交易滿(mǎn)24個(gè)月。不符合這些條件的投資者，可以通過(guò)買(mǎi)公募基金等方式參與科創(chuàng )板。
如何持續監管？更合理的減持和激勵制度
科創(chuàng )企業(yè)高度依賴(lài)創(chuàng )始人以及核心技術(shù)團隊，保持股權結構的相對穩定至關(guān)重要。從股份減持著(zhù)手，科創(chuàng )板進(jìn)行了更有針對性的制度安排。
根據規則，為保持控制權和技術(shù)團隊穩定，科創(chuàng )板公司控股股東在解除限售后減持股份，應當保持控制權穩定和明確；適當延長(cháng)核心技術(shù)人員的鎖定期，上市后36個(gè)月不得減持股份。
值得關(guān)注的是，對于上市時(shí)尚未盈利的公司，控股股東、董監高人員及核心技術(shù)人員在公司實(shí)現盈利前不得減持首發(fā)前股份，但公司上市屆滿(mǎn)5年的不再受此限制。與此同時(shí)，科創(chuàng )板也為創(chuàng )投基金等其他股東提供了更為靈活的減持方式，以便利創(chuàng )投資金退出，促進(jìn)創(chuàng )新資本形成。
另外，科創(chuàng )板在股權激勵制度設計方面也進(jìn)行了創(chuàng )新，包括擴展股權激勵比例上限與對象范圍，提高限制性股票授予價(jià)格的靈活性，提升股權激勵實(shí)施方式的便利性等。（綜合來(lái)源：中國證監會(huì ) 新華社）
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