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      行業(yè)新聞

      科創(chuàng )板上市公司不要求盈利 七大亮點(diǎn)值得關(guān)注

      2019-01-31 00:00:00   來(lái)源:    點(diǎn)擊:4214   喜歡:5

      七大亮點(diǎn)值得關(guān)注

      證監會(huì )當日發(fā)布在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見(jiàn),上交所配套業(yè)務(wù)規則隨即開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)。這項將深刻改變中國資本市場(chǎng)的制度設計有哪些亮點(diǎn)和突破?一起來(lái)看!

      誰(shuí)能上?5套更包容指標 虧損企業(yè)可上

      科創(chuàng )板來(lái)了,哪些科創(chuàng )企業(yè)能上?改革方案明確了科創(chuàng )板聚焦的行業(yè),將重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè),推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。

      科創(chuàng )板根據科創(chuàng )企業(yè)特點(diǎn),設置多元包容的上市條件,允許符合科創(chuàng )板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng )板上市,允許符合相關(guān)要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng )板上市。

      同時(shí),科創(chuàng )板引入“市值”指標,與收入、現金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標進(jìn)行組合,設置了5套差異化的上市指標,可以滿(mǎn)足財務(wù)表現不一的各類(lèi)科創(chuàng )企業(yè)上市需求。

      注冊制試點(diǎn)怎么搞?信披核心凸顯 明確時(shí)間預期

      注冊制試點(diǎn)怎么搞是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)之一。改革方案明確,合理制定科創(chuàng )板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準的信息披露規則體系。上交所負責科創(chuàng )板發(fā)行上市審核,證監會(huì )負責科創(chuàng )板股票發(fā)行注冊。證監會(huì )將加強對上交所審核工作的監督,并強化新股發(fā)行上市事前事中事后全過(guò)程監管。在試點(diǎn)注冊制過(guò)程中,上交所還將設置科創(chuàng )板上市委員會(huì )與科技創(chuàng )新咨詢(xún)委員會(huì )。

      上交所表示,將著(zhù)重從投資者需求出發(fā),從信息披露充分性、一致性和可理解性角度開(kāi)展審核問(wèn)詢(xún),督促發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機構真實(shí)、準確、完整地披露信息。與此同時(shí),明確審核時(shí)限,穩定市場(chǎng)預期,實(shí)行全程電子化審核,向社會(huì )公布關(guān)鍵節點(diǎn)的審核進(jìn)度時(shí)間表,強化審核結果的確定性。

      出口如何暢通?退市“三個(gè)更嚴”

      科創(chuàng )板和注冊制試點(diǎn)要推進(jìn),必須暢通退市出口。上交所相關(guān)負責人介紹,在科創(chuàng )板退市制度的設計中有“三個(gè)更嚴”。

      標準更嚴。不僅明確重大違法類(lèi)退市情形,還多維度刻畫(huà)“空心化”企業(yè)的基本特征,不再采用單一的連續虧損退市指標,同時(shí)增加信息披露或者規范運作存在重大缺陷等合規性退市指標。

      程序更嚴。簡(jiǎn)化退市環(huán)節,取消暫停上市和恢復上市程序,對應當退市的企業(yè)直接終止上市。壓縮退市時(shí)間,觸及財務(wù)類(lèi)退市指標的公司,第一年實(shí)施退市風(fēng)險警示,第二年仍然觸及將直接退市。已退市企業(yè)想再上市?要重新提出申請、接受審核,但因重大違法強制退市的,永久退出市場(chǎng)。

      執行更嚴?!翱招幕逼髽I(yè)粉飾財務(wù)數據規避退市一直是個(gè)“老大難”問(wèn)題,科創(chuàng )板退市制度對此特別規定,如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān),有證據表明公司已經(jīng)明顯喪失持續經(jīng)營(yíng)能力,將按照規定的條件和程序啟動(dòng)退市。

      發(fā)行價(jià)格怎么定?全面采用市場(chǎng)化定價(jià)

      股票發(fā)行定價(jià)一直是A股市場(chǎng)的一個(gè)難題。這次,科創(chuàng )板將建立以機構投資者為參與主體的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)、定價(jià)和配售機制。

      上交所相關(guān)負責人介紹,考慮到科創(chuàng )板對投資者的投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力要求更高,取消了直接定價(jià)方式,全面采用市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)定價(jià)方式,將首次公開(kāi)發(fā)行詢(xún)價(jià)對象限定在證券公司、基金公司等七類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構。

      值得關(guān)注的是,科創(chuàng )板擬允許發(fā)行人保薦機構的相關(guān)子公司等主體作為戰略投資者參與股票配售,并設置一定的限售期。也就是說(shuō),券商保薦企業(yè)上科創(chuàng )板,需要和投資者一樣拿出真金白銀來(lái)買(mǎi)所保薦企業(yè)的股票,這也是為了讓券商更盡責。

      如何交易?漲跌幅限制放寬至20%

      針對科創(chuàng )企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、不確定性大等特點(diǎn),科創(chuàng )板對交易機制進(jìn)行了創(chuàng )新,以平衡“防止過(guò)度投機炒作”和“保障市場(chǎng)流動(dòng)性”的關(guān)系。

      與現有市場(chǎng)不同,科創(chuàng )板股票漲跌幅限制放寬至20%。為盡快形成合理價(jià)格,新股上市后的前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。與此同時(shí),科創(chuàng )板引入了盤(pán)后固定價(jià)格交易,以滿(mǎn)足投資者在競價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性?xún)r(jià)格成交的交易需求。

      為提升市場(chǎng)流動(dòng)性,科創(chuàng )板不再要求單筆申報數量為100股及其整倍數,最低單筆申報數量提高為200股,可按1股為單位進(jìn)行遞增。

      此外,為提高市場(chǎng)定價(jià)效率、改善“單邊市”等問(wèn)題,科創(chuàng )板股票自上市后首個(gè)交易日起就可以作為融券標的。

      誰(shuí)能買(mǎi)?資金門(mén)檻50萬(wàn)元還要有兩年經(jīng)驗

      科創(chuàng )企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績(jì)波動(dòng)可能較大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較高,對科創(chuàng )板投資者的投資經(jīng)驗、資金實(shí)力、風(fēng)險承受能力和價(jià)值判斷能力也提出了更高的要求。

      為此,科創(chuàng )板設立了投資者適當性制度。個(gè)人投資者參與科創(chuàng )板股票交易,證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元并參與證券交易滿(mǎn)24個(gè)月。不符合這些條件的投資者,可以通過(guò)買(mǎi)公募基金等方式參與科創(chuàng )板。

      如何持續監管?更合理的減持和激勵制度

      科創(chuàng )企業(yè)高度依賴(lài)創(chuàng )始人以及核心技術(shù)團隊,保持股權結構的相對穩定至關(guān)重要。從股份減持著(zhù)手,科創(chuàng )板進(jìn)行了更有針對性的制度安排。

      根據規則,為保持控制權和技術(shù)團隊穩定,科創(chuàng )板公司控股股東在解除限售后減持股份,應當保持控制權穩定和明確;適當延長(cháng)核心技術(shù)人員的鎖定期,上市后36個(gè)月不得減持股份。

      值得關(guān)注的是,對于上市時(shí)尚未盈利的公司,控股股東、董監高人員及核心技術(shù)人員在公司實(shí)現盈利前不得減持首發(fā)前股份,但公司上市屆滿(mǎn)5年的不再受此限制。與此同時(shí),科創(chuàng )板也為創(chuàng )投基金等其他股東提供了更為靈活的減持方式,以便利創(chuàng )投資金退出,促進(jìn)創(chuàng )新資本形成。

      另外,科創(chuàng )板在股權激勵制度設計方面也進(jìn)行了創(chuàng )新,包括擴展股權激勵比例上限與對象范圍,提高限制性股票授予價(jià)格的靈活性,提升股權激勵實(shí)施方式的便利性等。(綜合來(lái)源:中國證監會(huì ) 新華社)

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