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      行業(yè)新聞

      私募股權融資詳細流程(3個(gè)階段20個(gè)步驟)

      2017-06-19 00:00:00   來(lái)源:河南農投產(chǎn)業(yè)投資有限公司,豫農產(chǎn)投    點(diǎn)擊:2902   喜歡:0

      來(lái)源:《公司金融》雜志

      作者:劉源(中國首創(chuàng )投資副總裁)


      筆者在過(guò)往的經(jīng)歷中發(fā)現,中國的民營(yíng)企業(yè)家對私募股權融資的過(guò)程和所需時(shí)間有很多誤解。其實(shí),私募股權融資是一個(gè)非常復雜的過(guò)程,時(shí)間長(cháng)短不一,大概需要一個(gè)月到六個(gè)月的時(shí)間。

      對于大多數中小企業(yè),私募股權融資的時(shí)候是第一次接觸到盡職調查。通常私募股權基金(PE)的盡職調查要比商業(yè)銀行做的詳細得多,因為私募股權投資是相對流動(dòng)性差的投資,只能通過(guò)兼并收購時(shí)的股權轉讓和IPO時(shí)才能退出。

      第一階段:包括八個(gè)步驟

      1.首先,企業(yè)方和投資銀行(或者融資顧問(wèn))簽署服務(wù)協(xié)議。這份協(xié)議包含投資銀行為企業(yè)獲得私募股權融資提供的整體服務(wù)。

      2.投資銀行立刻開(kāi)始和融資企業(yè)組建專(zhuān)職團隊,準備專(zhuān)業(yè)的私募股權融資材料。

      3.私募股權融資材料包括: a.私募股權融資備忘錄—關(guān)于公司的簡(jiǎn)介、結構、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、市場(chǎng)分析、競爭者分析等等(這份備忘錄以幻燈片形式出現,共20-30頁(yè)); b.歷史財務(wù)數據—企業(yè)過(guò)去三年的審計過(guò)的財務(wù)報告; c.財務(wù)預測—在融資資金到位后,企業(yè)未來(lái)三年銷(xiāo)售收入和凈利潤的增長(cháng)(PE通常依賴(lài)這個(gè)預測去進(jìn)行企業(yè)估值,所以這項工作是非常關(guān)鍵的)。

      4.投資銀行與企業(yè)共同為企業(yè)設立一個(gè)目標估值,即老板愿意出讓多少股份來(lái)獲得多少資金。筆者通常建議,企業(yè)出讓不超過(guò)25%的股份,盡量減少股權稀釋?zhuān)员WC老板對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權。

      5.準備私募股權融資材料。投資銀行開(kāi)始和相關(guān)PE的合伙人開(kāi)電話(huà)會(huì )議溝通,向他們介紹公司的情況。

      6.投資銀行會(huì )把融資材料同時(shí)發(fā)給多家PE,并與他們就該項目的融資事宜展開(kāi)討論。這個(gè)階段的目標是使最優(yōu)秀的PE合伙人能夠對公司產(chǎn)生興趣。

      7.通常,投資銀行會(huì )代替企業(yè)回答PE的第一輪問(wèn)題,并且與這些PE進(jìn)行密集的溝通。目標是決定哪一家PE對公司有最大的興趣,有可能給出最高的估值,有相關(guān)行業(yè)投資經(jīng)驗,能夠幫助公司成功上市。

      8.過(guò)濾、篩選出幾家最合適的投資者。這些投資者對企業(yè)所在行業(yè)非常了解,對公司非??春?,會(huì )給出最好的價(jià)錢(qián)。

      第二階段:包括六個(gè)步驟

      1.安排PE的合伙人和公司老板面對面的會(huì )談。投資銀行通常會(huì )派核心人員參加所有會(huì )議,給老板介紹PE的背景,幫助老板優(yōu)化回答問(wèn)題的方式,并且總結和PE的所有會(huì )議。

      2.實(shí)地考察—PE會(huì )去實(shí)地調查工廠(chǎng),店鋪或者其他的公司辦公地點(diǎn)。這個(gè)階段,老板不一定要參加,可以派相關(guān)人員陪同即可。但投行會(huì )全程陪同PE,保證他們的所有問(wèn)題都能被解答。

      3.投資意向書(shū)—目標是獲得至少兩到三家PE的投資意向書(shū)(Term Sheet)。投資意向書(shū)是PE向企業(yè)發(fā)出的一份初步的投資意向合同。這份合同會(huì )定義公司估值和一些條款(包括出讓多少股份、股份類(lèi)型,以及完成最終交易的日程表等等)。

      4.最好的情況是,獲得若干投資意向書(shū),形成相當于拍賣(mài)形式的競價(jià),以期為企業(yè)獲得最好的價(jià)格。

      5.投行會(huì )和老板共同與私募股權投資基金談判,幫助老板獲得最好的價(jià)格和條款。

      6.由老板決定接受哪個(gè)私募股權投資基金的投資,并簽訂投資意向書(shū)。

      第三階段:包括六個(gè)步驟

      1.盡職調查開(kāi)始。投資銀行將協(xié)調組織這整個(gè)過(guò)程,并且保證公司的律師、審計師和PE的律師、審計師等相關(guān)人員緊密順利的合作。

      2.盡職調查包含三個(gè)方面: a.財務(wù)方面—由PE聘請并支付費用的會(huì )計師事務(wù)所完成。他們對企業(yè)的歷史財務(wù)數據進(jìn)行分析。 b.法律方面—由PE聘請并支付費用的律師事務(wù)所完成。他們對企業(yè)的法律文件,注冊文件,許可證及營(yíng)業(yè)執照進(jìn)行核實(shí)。 c.經(jīng)營(yíng)方面—由PE方的人員完成。他們對企業(yè)的經(jīng)營(yíng),戰略和未來(lái)商業(yè)計劃進(jìn)行分析。

      3.在向PE以及他們聘請的法律和財務(wù)顧問(wèn)發(fā)出這些盡職調查資料前,需要認真檢查,以確認上述資料的準確性及充分反映企業(yè)的積極信息。

      4.PE對企業(yè)的盡職調查過(guò)程中,投資銀行通常會(huì )進(jìn)行日常監督和管理,以確保盡職調查的順利進(jìn)行和來(lái)自PE及企業(yè)老板的所有疑問(wèn)都被解答。

      5.最終合同—盡職調查結束后,PE將會(huì )發(fā)給我們最終投資合同。這份合同超過(guò)200頁(yè),非常詳細。投資銀行會(huì )和企業(yè)老板一起與PE談判并簽署協(xié)議。這是一個(gè)強度非常高的談判過(guò)程。

      6.簽署最終合同,資金在15個(gè)工作日到公司帳戶(hù)上。

      在投資后,私募股權投資基金會(huì )向企業(yè)要求至少一個(gè)董事的席位。但是,老板在董事會(huì )會(huì )有過(guò)半數的董事席位。通常,董事會(huì )會(huì )議一年四次。在投資后,私募股權投資基金會(huì )要經(jīng)過(guò)審計的企業(yè)年度財務(wù)報告。

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